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為了重塑遭受新冠疫情全球大流行重創(chuàng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列前所未有的貨幣刺激舉措。在周三發(fā)布的報(bào)告中，渣打銀行的分析師們指出，倘若經(jīng)濟(jì)反彈令人失望，且已經(jīng)耗盡了其他政策選擇，可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。

渣打銀行指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定把聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率下調(diào)至負(fù)值區(qū)域，那么該央行必須進(jìn)行“深入降息”50至100個(gè)基點(diǎn)。

為了重塑遭受新冠疫情全球大流行重創(chuàng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)采取了一系列前所未有的貨幣刺激舉措。頂著來自美國(guó)總統(tǒng)特朗普的巨大壓力，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)數(shù)次否認(rèn)考慮將基準(zhǔn)隔夜貸款利率降至負(fù)值區(qū)域。

盡管如此，關(guān)于負(fù)利率的猜測(cè)始終存在。

在周三發(fā)布的報(bào)告中，渣打的分析師們指出，盡管不在美聯(lián)儲(chǔ)的考慮范圍內(nèi)，但是倘若經(jīng)濟(jì)反彈令人失望，且已經(jīng)耗盡了其他政策選擇，可能就會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。他們建議，如果負(fù)利率成為最后一招，那么美聯(lián)儲(chǔ)必須大幅降息。

渣打全球十國(guó)集團(tuán)(G10)外匯研究和北美宏觀策略負(fù)責(zé)人史蒂文-英格蘭德(Steven Englander)表示，“當(dāng)比賽接近尾聲，而你即將輸?shù)舯荣悤r(shí)，你不會(huì)想要從中場(chǎng)位置來一次‘孤注一擲’。但是，在這種形勢(shì)下，如果球在你腳下，你會(huì)把球踢的很遠(yuǎn)，因?yàn)槎虃魇菦]有意義的。”

實(shí)際上，負(fù)利率是向把錢存放在央行的銀行收取費(fèi)用，旨在鼓勵(lì)后者放貸，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐元區(qū)和日本都采用了負(fù)利率。然而，不管是歐元區(qū)，還是日本，自實(shí)施負(fù)利率至新冠疫情爆發(fā)之前，獲得的好處是有限的。

英格蘭德認(rèn)為，雖然央行通常認(rèn)為負(fù)利率是“孤注一擲”的做法，但是由小幅度的正值轉(zhuǎn)向小幅度的負(fù)值并不一定會(huì)產(chǎn)生有重大意義的政策影響。

這位策略師說：“如果將政策利率從150個(gè)基點(diǎn)降至10個(gè)基點(diǎn)不足以助推經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇軌跡，那么我們(并且我們懷疑美聯(lián)儲(chǔ)也)認(rèn)為從正10個(gè)基點(diǎn)降至負(fù)20個(gè)基點(diǎn)不會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生重大影響。”

“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否認(rèn)為小幅度的降息能夠提供足夠有力的刺激，可抵消此舉對(duì)銀行放貸的負(fù)面影響以及所催生的短期貨幣市場(chǎng)混亂，我們持懷疑態(tài)度，”英格蘭德說。

美元暴跌和負(fù)收益率

英格蘭德聲稱，降息50至100個(gè)基點(diǎn)將導(dǎo)致十年期美國(guó)國(guó)債收益率大幅下跌，同時(shí)能夠減輕償債壓力。

渣打的分析師們認(rèn)為，這樣的做法或許會(huì)將美國(guó)國(guó)債收益率拉低至有史以來最低位，可能會(huì)讓十年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌至負(fù)值區(qū)域，尤其是在經(jīng)濟(jì)前景黯淡以及通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)上行的背景下采取此類政策行動(dòng)。

英格蘭德補(bǔ)充稱，“我們預(yù)計(jì)，負(fù)利率的主要推動(dòng)因素可能是實(shí)際收益渠道，以應(yīng)對(duì)降息和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的美國(guó)國(guó)債購買。”

據(jù)報(bào)道，英格蘭德指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施負(fù)利率，那么美元將會(huì)出現(xiàn)陡峭下跌，而下跌時(shí)間表則取決于經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境。

他說：“負(fù)利率首先會(huì)破壞短期貨幣市場(chǎng)，因此(市場(chǎng)的)最初反應(yīng)可能是購買G10避險(xiǎn)資產(chǎn)，甚至有可能會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)。一旦市場(chǎng)消化了意外因素，那么那些擁有正收益率的貨幣，以及柔和的財(cái)政政策，應(yīng)該會(huì)繁榮起來。”

英格蘭德預(yù)計(jì)，在這種情況下，黃金可能會(huì)測(cè)試有史以來最高價(jià)位，因?yàn)樨?fù)利率將會(huì)“拉低持有黃金的機(jī)會(huì)成本”。(米娜)