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美國一直在等待“僵尸末日”的到來。然而，一場突如其來的新冠疫情全球大流行率先席卷了這個國家。這兩個大事件會不會結(jié)合在一起，聯(lián)手給美國帶來一種危險的經(jīng)濟趨勢呢?

美國企業(yè)有一個眾人皆知的秘密：在商業(yè)周期的繁榮階段，會有越來越多的“僵尸”企業(yè)依靠救濟維持生存，并隱藏在眾多正常企業(yè)中。現(xiàn)如今，新冠疫情已經(jīng)暴露了美國經(jīng)濟的一系列弱點，而美聯(lián)儲的大規(guī)模刺激和政府的慷慨救助可能會加速該國企業(yè)的“僵尸化”。

那么，“僵尸”們會不會離開各自的墳墓，去尋找“新鮮”出爐的美元，并在病懨懨的市場中“大快朵頤”呢?

“僵尸”企業(yè)更易復活

所謂“僵尸”企業(yè)，指的是那些需要來自外界的不斷救助才能維持運營的企業(yè)，或者是債臺高筑、僅有能力償還債務利息的企業(yè)。長久以來，企業(yè)“僵尸化”一直在折磨著日本，如今已逐漸蔓延至美國。更為糟糕的是，美國的“僵尸”企業(yè)旗下員工人數(shù)多達數(shù)百萬。

根據(jù)Arbor Data Science發(fā)布的數(shù)據(jù)，約有200萬美國人在“僵尸”企業(yè)里工作。此外，美國的各行各業(yè)都存在“僵尸”企業(yè)。

經(jīng)研究，Arbor Data Science發(fā)現(xiàn)，以下5個領域的“僵尸”企業(yè)的員工人數(shù)最多：

·工業(yè)綜合性企業(yè)集團：23.3萬人

·硬件、存儲和外部設備：19.3萬人

·能源設備與服務：18.5萬人

·酒店、餐廳和休閑娛樂：15.3萬人

·軟件：14.2萬人

但是，在美國經(jīng)濟遭受新冠疫情重創(chuàng)的環(huán)境下，這些“僵尸”企業(yè)的員工是否會因失業(yè)而不得不申請失業(yè)救濟?答案可能是“不會”。

聽起來似乎有悖常理，但是“僵尸”企業(yè)的確更容易復活。原因很簡單，有一個實力雄厚的大機構(gòu)正在為他們提供可以維系生命的新鮮血液，該機構(gòu)就是美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲會突然伸出援手

“僵尸”企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己之所以能夠更輕松地借貸，原因有二：

首先，利率現(xiàn)在處在歷史性的超低位，因此償還債務利息的難度減小，而且還可以利用省下來的成本繼續(xù)借貸。

其次，為挽救金融市場和經(jīng)濟，美聯(lián)儲推行了一系列前所未有的刺激舉措，其中包括通過二級ETF市場購買公司債。

簡單地說，如果沒有眼下的這些寬松貨幣政策，“僵尸”企業(yè)或許早就倒閉了。然而，因為擔心出現(xiàn)流動性危機和信貸崩潰，美聯(lián)儲拒絕讓一只“看不見的手”來過度操控金融市場。反過來，整個市場都在充分利用孤注一擲的美聯(lián)儲。

兩個月前，為了支持遭受新冠疫情重創(chuàng)的企業(yè)，美聯(lián)儲許下斥資7500億美元購買公司債的承諾。從這家央行的決策者表明救助意圖的那一刻起，美國企業(yè)的發(fā)債閘門就已經(jīng)被打開了。當月早些時候，無精打采的新債發(fā)行再度活躍起來，幾乎所有資產(chǎn)類別都出現(xiàn)了大幅度反彈。

一時間，新的債券發(fā)行以一種以前從未有過的速度沖向美國債券市場。數(shù)據(jù)顯示，今年前149天內(nèi)，美國企業(yè)共發(fā)行了價值1萬億美元的投資級公司債。在對于債券市場來說相當具有代表性的2019年，直至11月份之前發(fā)債規(guī)模都未能達到1萬億美元。

引人側(cè)目的發(fā)債規(guī)模，凸顯了當前環(huán)境下兩個重要的事實：企業(yè)的借貸成本比去年任何人預期的都要便宜，以及投資者在充斥不確定性的市場中獲得的運營資金少得可憐。

此前，MarketWatch在報道中曾含沙射影地指出，近來從債券市場籌資5億美元的美國汽車零售巨頭AutoNation，是一家在困境中苦苦掙扎的企業(yè)。第一季度，這家連鎖汽車經(jīng)銷商凈虧損2.323億美元。但是，憑借高達4.4%的債券收益率，這家企業(yè)仍能引起投資者的興趣。

在當前情況下，債券交易員們深知自己的投資是有保障的，因為美聯(lián)儲會突然伸出援手，拯救問題資產(chǎn)，以避免債券市場的“火藥桶”爆炸。

不光是在杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)領導下的美聯(lián)儲，加入了債券購買狂潮。市場對包括投資級和垃圾級在內(nèi)的所有種類的債券的需求，依然存在，并且正在助推負債累累的、正在垂死掙扎的美國企業(yè)復活。

如果持續(xù)推行當前的貨幣政策，那么美國的“僵尸”企業(yè)還可以在街頭上再晃蕩數(shù)年。

“僵尸”不會死

過去，在日本最具代表性的“僵尸”企業(yè)是銀行。不過，在被新冠疫情無情地襲擊之后，有證據(jù)表明美國新一代“僵尸”企業(yè)將出現(xiàn)在郵輪、零售和航空等行業(yè)。

在真正的自由市場中，這些行業(yè)中會有一大批企業(yè)會淘汰。但是，因為有了廉價資金和樂于助人的美聯(lián)儲，這種情況不會發(fā)生。此外，很多“僵尸”企業(yè)也因債權(quán)人減免或放寬之前的債務而受益。

然而，對于大多數(shù)中小型企業(yè)來說，這是個噩耗，因為新資本被錯誤地配置并轉(zhuǎn)移至沒有收益的企業(yè)。擁有高增長前景的企業(yè)，無論規(guī)模大小，可能都看不到本公司的愿景成為現(xiàn)實，因為更多的資金流向了大玩家。

因為無法獲得和大玩家一樣多的流動性，很多小企業(yè)將在危機中死去。

印鈔不會停

美聯(lián)儲的“不惜一切代價”，以及“印鈔機不會停止轉(zhuǎn)動”政策所催生的影響，只有在該央行選擇收緊刺激政策并減少美元供應后的數(shù)年內(nèi)才會顯現(xiàn)出來。 此前，人們已經(jīng)見識過美聯(lián)儲量化寬松收縮舉措的消極后果：美國股市高達“三位數(shù)”的暴跌，以及不斷膨脹的償債支付。

如果這些悲劇再次發(fā)生，債務違約和企業(yè)破產(chǎn)的狂潮將再度席卷美國。 如果美聯(lián)儲不采取緊縮政策，那么一種新型的經(jīng)濟模式將會誕生：一種反生產(chǎn)力的經(jīng)濟，類似于20世紀90年代的日本經(jīng)濟。(米娜)