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2019年美股迎來牛市，三大股指均創(chuàng)歷史新高，總體市值增速創(chuàng)2013年以來最好表現(xiàn)。標(biāo)普指數(shù)的回報(bào)達(dá)到28%納指、道指也分別實(shí)現(xiàn)35%、23%的指數(shù)上漲。其中，中概股也于2019年實(shí)現(xiàn)較好漲幅，總市值同比上漲25.49%，增速略高于美股總體25.12%市值增速。

指數(shù)創(chuàng)下新高后，技術(shù)分析人士對(duì)于美股后市判斷產(chǎn)生分歧，對(duì)于2020看漲的呼聲似乎較看跌更高。然而，市場(chǎng)卻有一個(gè)較為一致的答案，即2020難以繼續(xù)維持兩位數(shù)的增長。

創(chuàng)6年最好增幅

2019年，美股總市值達(dá)47.18萬億美元，創(chuàng)下歷史新高。其中，2019年較去年同期實(shí)現(xiàn)增速25.12%，為2012年以來最好增速表現(xiàn)。

成交金額上，2019年實(shí)現(xiàn)成交金額570364.3億美元，市場(chǎng)活躍度較2018年有所下降，但依舊好于過去幾年表現(xiàn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，美股市場(chǎng)2019年于紐交所和納斯達(dá)克IPO公司共177家，總募資額470.7億美元。除此之外，還有43家在OTC市場(chǎng)掛牌，以及65家專門用于收購和并購的空殼公司。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2011-2019年間，信息技術(shù)、可選消費(fèi)為美股市值常年靠前的兩大板塊，并仍在維持快速上漲趨勢(shì)。截至2019年12月31日，信息技術(shù)板塊市值占比達(dá)43%，較2018年上漲1個(gè)百分點(diǎn)?？蛇x消費(fèi)市值占比于2019年維持16%水平。兩大板塊占據(jù)美股59%市值比重。

而從上市公司數(shù)量來看，美股醫(yī)療保健、金融板塊為近年來公司數(shù)量增長最快的板塊。截至2019年12月31日，美股醫(yī)療保健上市企業(yè)達(dá)633家、金融企業(yè)數(shù)量達(dá)412家。信息技術(shù)、可選消費(fèi)兩個(gè)板塊的上市公司數(shù)量則分別達(dá)324家、264家。

近三年以來，F(xiàn)AANG五大科技巨頭依舊是13F機(jī)構(gòu)重倉的股票。其中據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，除奈飛(NFLX.US)外，微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Facebook(FB.US)、谷歌(GOOG.US)5家科技巨頭分別為13F機(jī)構(gòu)重倉股前5名。

中概股掀回歸潮 阿里美股市值增2146億美元

截至2019年，美股中概股市值達(dá)到10美元以上的標(biāo)的達(dá)73只，較2018年增長3只。其中，2019年中概股總體市值實(shí)現(xiàn)25.49%同比上漲，增速略高于美股總體25.12%市值增速。

2019年，隨著阿里巴巴(09988)成功回歸港股，總募資達(dá)1012億元助香港IPO市場(chǎng)六度稱冠，公司股價(jià)也于上市后一個(gè)月上漲逾10%。上市后，阿里(BABA.US)美股市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了逾11%的漲幅。截至2019年收官，阿里巴巴依舊依舊于所有美股中概股中穩(wěn)坐市值第一位置。

除此之外，隨著巨頭阿里的回歸，市場(chǎng)上科技股龍頭回歸潮的消息也不絕于耳，百度(BIDU.US)、攜程(TCOM.US)、網(wǎng)易(NTES.US)等巨頭也紛紛傳出有意回港二次上市。其中，百度于2019年三季度跌出市值排名前10后，于四季度有所回調(diào)，最終于19年尾回歸前10，較去年同期排名下降2名。

在市值構(gòu)成上，與整體美股板塊相似，信息技術(shù)與可選消費(fèi)板塊構(gòu)成中概股市值前100名主要組成。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2019年市值前100名中概股中，信息技術(shù)板塊達(dá)35家，非日常生活消費(fèi)品達(dá)23家、通訊服務(wù)10家、金融10家、工業(yè)8家、醫(yī)療保健5家、原材料3家、能源3家、日常消費(fèi)品1家、公用事業(yè)1家、房地產(chǎn)1家。其中，信息技術(shù)比重較去年微幅下降，非日常生活消費(fèi)品比重維持原有水平。

增速方面，共有14家公司于2019年實(shí)現(xiàn)市值增速達(dá)100%以上，其中仍以信息技術(shù)、可選消費(fèi)板塊標(biāo)的居多。

在市值達(dá)10億美元以上、市值漲幅前15名的公司中，信息技術(shù)、非日常生活消費(fèi)品公司數(shù)量分別達(dá)6、5家。值得一提的是，受回歸港股提振，阿里巴巴雖作為中概股市值第一，于2019年依然實(shí)現(xiàn)了60.56%增幅，市值增長2146億美元。

除此之外，萬國數(shù)據(jù)(GDS.US)、好未來(TAL.US)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年持續(xù)上漲。除此之外，百濟(jì)神州(BGNE.US)、萬國數(shù)據(jù)(GDS.US)、海亮教育(HLG.US)為2016-2018年中概股中，市值漲幅超過500%的標(biāo)的。

除中概股回歸潮以外，2019年美股中概股的另一大主題則是P2P公司的全線下跌。早在去年三季度，信而富、和信貸、拍拍貸、小贏科技、點(diǎn)牛金融、微貸網(wǎng)、360金融、愛鴻森、品鈦等公司便均出現(xiàn)了20%以上的最大回撤。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至2019年度，市值跌幅前10的中概股中，P2P公司點(diǎn)牛金融(NDJR.US)居首，全年市值跌幅達(dá)93.65%;截至2019年，點(diǎn)牛金融市值降至0.06億美元。品鈦(PT.US)、愛鴻森(AIHS.US)全年市值也下跌80%以上。整體來看，2019年市值跌幅前10的企業(yè)中，金融企業(yè)占主要比重。

2020分化年 留意成長型股票集中風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過了2018年的低迷表現(xiàn)，美股于2019年實(shí)現(xiàn)了近6年來的最高市值增速。2009-2019年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲逾260%，道瓊斯指數(shù)上漲逾228%，納指漲幅更是高達(dá)476%。隨著2019年蓋棺定論，美股幾近走出了十年牛市的奇跡。

然而，在國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系逐漸呈緩和趨勢(shì)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其董事會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，在連續(xù)三次降息之后釋出信號(hào)，2020年或?qū)⒉徊扇∪魏卫市袆?dòng)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，美聯(lián)儲(chǔ)一次維持利率不變則出現(xiàn)在2014年。

除此之外，科技巨頭市值集中，也被認(rèn)為是警示信號(hào)之一。正如此前提到的，13F機(jī)構(gòu)重倉股前5名分別為微軟、蘋果、亞馬遜、Facebook、谷歌。其中，除谷歌外，其余四家公司機(jī)構(gòu)持股數(shù)占比均超過半數(shù)。

目前，蘋果，微軟， Alphabet，亞馬遜和Facebook已占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總市值的18%，為歷史上最高占比。摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜在其報(bào)告中表示，“這種比率是前所未有的，包括在科技泡沫時(shí)期”，“此前資本從未有過如此不平等地集中追隨”。此外，也有多為華爾街策略師對(duì)科技巨頭的主導(dǎo)地位發(fā)出警告，這種價(jià)值股表現(xiàn)不及成長股的極端表現(xiàn)上一次出現(xiàn)在1999年。

根據(jù)德勤的一份調(diào)查顯示，約97%的美國CFO認(rèn)為一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)或?qū)⒃?020年開始，而去年這一比例則為88%。雖然CFO情緒僅被作為衡量商業(yè)環(huán)境的指標(biāo)，但歷史數(shù)據(jù)表明，不斷惡化的預(yù)測(cè)有時(shí)可作為市場(chǎng)將出現(xiàn)衰退的警告信號(hào)之一。

對(duì)于后市判斷，各家分析師觀點(diǎn)分歧較大，但整體形成的一點(diǎn)共識(shí)，即：2020將難以重覆去年兩位數(shù)的增長。其中，即便出現(xiàn)警示信號(hào)，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于2020年依舊仍以多頭占據(jù)主導(dǎo)。其中，派杰投資銀行最高看標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目標(biāo)價(jià)至3600。瑞士信貸則給出目標(biāo)價(jià)3425。

摩根大通、高盛、摩根士丹利三大行中，對(duì)于后市也透露出三種截然不同的態(tài)度。摩根大通對(duì)于2020年美股較為樂觀，認(rèn)為應(yīng)大幅增持股票，并同時(shí)看跌債券和黃金。其分析師在報(bào)告中提到，若周期性風(fēng)險(xiǎn)或政策風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)到2020年，資產(chǎn)投資者將很難不接受更高的股票權(quán)重。其認(rèn)為，債券市場(chǎng)是“有史以來最大的泡沫”，并預(yù)計(jì)2020年債券價(jià)格下跌將是推動(dòng)這一轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵因素。

與此同時(shí)，摩根大通也認(rèn)為，2020年股市回報(bào)率大概率將弱于2019年。其中，至少上半年會(huì)持續(xù)受基本面的積極因素推動(dòng)，下半年某些負(fù)面因素可能會(huì)占據(jù)主導(dǎo)，使得2020年成為明顯分化的年份。

高盛觀點(diǎn)則認(rèn)為，去年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受益于美聯(lián)儲(chǔ)的寬松利率政策，而今年寬松政策存不確定性，股市上漲更依賴經(jīng)濟(jì)及企業(yè)業(yè)績的增長驅(qū)動(dòng)。其預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)和企業(yè)收益增長將有適度改善，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率還較可觀，但同時(shí)也伴隨著高估值帶來的大量風(fēng)險(xiǎn)。

摩根士丹利則仍然發(fā)出看空的聲音，摩根士丹利財(cái)富管理公司CIO麗莎·沙麗特認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟最終將令投資者失望，并在2020年初拋售美國股票。其中，對(duì)周期性股票的關(guān)注將是今年的主題。摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜表示，股票市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)仍存在于定價(jià)過高的成長性股票。