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摩根士丹利相信，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入了盤整的最后階段，短期內(nèi)將經(jīng)歷一段痛楚不斷增大的日子，但是在那之后，便將開啟新牛市的序幕。

這個最終的“痛楚階段”的標(biāo)志性事件，就是此前的市場領(lǐng)導(dǎo)力量，始終金身不破的科技板塊也于上周開始走低。摩根士丹利認(rèn)為，這從根本上看其實是健康的發(fā)展，將為未來的牛市奠定基礎(chǔ)，因為科技股的下跌將迫使投資者改變立場，讓科技股交易不再那么擁擠，其他非科技周期性股票將獲得新的支持。

上周，標(biāo)普500指數(shù)以小虧收盤，未能突破振蕩區(qū)間，攀上新高。造成這一局面的最主要因素，就是伴隨疫情惡化和經(jīng)濟(jì)威脅隱現(xiàn)，投資者之前過分樂觀的下半年預(yù)期被迫進(jìn)行調(diào)整，而科技股的表現(xiàn)也隨之暗淡下來。

摩根士丹利首席美國股票策略師威爾森(Mike Wilson)在周一發(fā)布的研究報告當(dāng)中寫道，美股現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了“盤整的最后階段”，只有在這階段結(jié)束后，才能進(jìn)入更加健康的牛市。

“雖然指數(shù)在過去幾周時間當(dāng)中登上了復(fù)蘇高位，但是整體而言，股市依然是在盤整之中。現(xiàn)在，伴隨市場領(lǐng)導(dǎo)權(quán)交接，我們似乎是已經(jīng)進(jìn)入了痛苦階段。”他寫道，“歸根結(jié)底，這是一個指向新牛市的健康發(fā)展趨勢。”

近期以來，多位策略師都發(fā)出警告，指出美股市場當(dāng)下高度向科技股集中的水平已經(jīng)可以和互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期相提并論。威爾森似乎對此并不是特別憂慮，他指出，即將到來的復(fù)蘇有助于在一定程度上抵消科技股高度擁擠的影響，讓投資環(huán)境變得更加健康。威爾森表示，一個重量分布更加均勻的市場可以避免科技股暴跌造成過大的影響，而且伴隨其他部門開始反彈，大盤也可以更輕松地走高。

雖然科技股的下滑是從上周才開始的，但是整體而言，大盤6月上旬就已經(jīng)進(jìn)入了盤整形態(tài)。平權(quán)版標(biāo)普500指數(shù)至今也未能回歸1月8日的高位，而病例數(shù)字的激增、大選相關(guān)的變數(shù)，以及刺激政策延期進(jìn)展遲緩的大背景下，多數(shù)板塊的日子都頗不好過。威爾森指出，正常情況下，盤整在沒有觸及到之前的市場領(lǐng)先者之前都是不會結(jié)束的，而科技板塊近期開始走低，正意味著拐點很可能正在到來。

“我們認(rèn)為，伴隨市場領(lǐng)導(dǎo)者這最后一塊骨牌的倒下，盤整也就來到了尾聲，而之后，超過平均水準(zhǔn)的表現(xiàn)就將開始。”

威爾森相信，伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸惠及那些非科技行業(yè)，讓相關(guān)股票走出底部，結(jié)束大盤的全面盤整，平權(quán)版標(biāo)普500指數(shù)未來幾年都將獲得超過市值加權(quán)版的表現(xiàn)。

“簡而言之，歷史規(guī)律這一次一樣會應(yīng)驗。”