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周一(08月03日)，亞洲經(jīng)濟與金融事務(wù)資深記者Anthony Rowley在南華早報刊登一篇觀點文章，評論“緣何這次美元大挫可能是真實危機的初兆”。

他指出，自新冠肺炎疫情以來，美元遭遇不詳拋售令金融市場的非自然的鎮(zhèn)定被破壞，這不僅僅是簡單的避險或觸發(fā)債市利差波動的時刻，而是更為根本的內(nèi)容發(fā)生了變化。

導(dǎo)致美元格外不詳?shù)囊蛩卦谟谌蜿P(guān)鍵貨幣兌黃金、白銀這類參照商品價格走跌，也在于兌全球其他主要貨幣的價值走軟。這樣一個全球領(lǐng)先貨幣的普遍貶值是罕見的。

就在美聯(lián)儲主席鮑威爾7月29日在發(fā)布會上表示美聯(lián)儲將維持貨幣政策極度寬松，至少至年末，觸發(fā)美元更多弱勢后，美元兌一籃子貨幣刷新近2年低位。

即使美元身為全球主要儲備和結(jié)算貨幣的地位并未確切動搖，但它的搖擺暗示著其他國家的法幣必須與美元一起共擔(dān)起主要義務(wù)，承受這份震蕩。

傳統(tǒng)流派仍認(rèn)為美元將能很好地維持全球貨幣的標(biāo)桿位置，因歐元無法應(yīng)對真正的挑戰(zhàn)，人民幣尚在國際化的道路，日元很明顯也不是夠格的競爭者。

但從近期事態(tài)看，如果美國越發(fā)撤出國際義務(wù)上，隨著其國內(nèi)經(jīng)濟的疲弱，美元可能進一步遭遇侵蝕。

在這樣的環(huán)境中，許多依賴中國的出口商中可能被說服接受人民幣交易，同時美元的貶值也將令資金經(jīng)理人尋求其他高息貨幣來替代美元。

可以說，金融市場仍在美元支持的薄冰上步履蹣跚，無論是政府債券購買還是貸款借助，或是貨幣掉期和其他流動性注入。

非傳統(tǒng)型的貨幣政策也在面臨信用考驗，華盛頓地區(qū)亞特蘭大理事會委員之一Hung Tran就表示，央行充當(dāng)過分熱心的最后貸款人之角面臨著道德的風(fēng)險。

為了維穩(wěn)市場，美聯(lián)儲已經(jīng)開啟史無前例的寬松政策，但這一熱心卻可能導(dǎo)致市場參與者存在一種錯覺，即他們相信無論發(fā)生什么他們都將受到保護，使得央行承擔(dān)了巨量的風(fēng)險。

對于人們毫不擔(dān)憂央行可能面臨的道德風(fēng)險是極難不感意外的。

國際金融研究所指出，除了美聯(lián)儲降息至零，采取其他寬松政策之外，其允許政府在疫情期間融資11兆美元的基調(diào)，導(dǎo)致政府負(fù)債激增至70兆美元，也是觸發(fā)金融市場道德風(fēng)險的因素之一。

從現(xiàn)代貨幣學(xué)理論而言，對于美國這樣一個提供主要國際貨幣的國家而言，公共負(fù)債僅僅是政府與央行之間的會計交易，而移除了貨幣負(fù)債上的限制，政府可能放縱于發(fā)債的狂歡中。

這一幕才是美元持續(xù)深跌，投資者持續(xù)買入貴金屬的背后一大原因。

需要謹(jǐn)慎的是，如果美元大跌，無論是從全球儲備貨幣還是貿(mào)易結(jié)算，或是融資、金融交易等領(lǐng)域看，諸多榮耀將會隨之滑鐵盧，美元可能遭遇最大的慘敗。

欲戴王冠，必受其重。作為全球結(jié)算貨幣，美元并不遭遇國際收支危機，因為美國進口自己的法幣，但美元可能遭遇此前英鎊的困境，逐步淪至“默默無聞”。