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美東時(shí)間周三(8月26日)，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)了紐約證券交易所(NYSE)的一項(xiàng)提議，允許公司通過(guò)直接上市籌集資金。這一決定為企業(yè)提供了一個(gè)比傳統(tǒng)的首次公開(kāi)募股(IPO)成本更低的融資選擇。

SEC周三批準(zhǔn)了紐約證交所所提議的一種新型直接上市的計(jì)劃，允許公司發(fā)行新股，并在交易首日以大額交易的形式出售給公眾，與IPO的首日交易類似。相比之下，此前已獲準(zhǔn)的直接上市形式僅限于讓現(xiàn)有投資者出售股票，并不能發(fā)行新股。

此舉對(duì)紐交所來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大突破，該交易所一直在推動(dòng)企業(yè)能以一種替代傳統(tǒng)IPO的方式籌集資金。今年6月，紐交所提交了修改后的提案，允許公司通過(guò)直接上市籌集資金。此前，SEC于去年12月曾拒絕了該交易所的類似方案。

顯然，SEC的批準(zhǔn)使得紐交所成為美國(guó)首家獲準(zhǔn)可進(jìn)行直接上市融資的交易所。

新版直接上市將為那些正尋求上市、但對(duì)投行在IPO過(guò)程中所扮演的角色持謹(jǐn)慎態(tài)度的私營(yíng)企業(yè)提供更多的選擇。

“我們沒(méi)有試圖取代IPO。我們正努力為那些尋求進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)的企業(yè)和投資者創(chuàng)造更多的選擇，”紐交所副董事長(zhǎng)兼首席商務(wù)官John Tuttle在電話采訪中表示。

直接上市或比IPO更受歡迎

SEC周三的決定可能會(huì)讓直接上市成為比傳統(tǒng)IPO更受歡迎的選擇。

在直接上市中，公司可以直接在證券交易所掛牌交易股票，而在IPO中，公司則必須聘請(qǐng)投行承銷交易。鑒于IPO一直是投行的一塊“肥水”業(yè)務(wù)，直接上市可以為擬上市公司省下一大筆費(fèi)用。

除此之外，直接上市還讓公司避免了一些慣常的IPO限制，比如禁售期。禁售期會(huì)阻止公司內(nèi)部人士在一段時(shí)間內(nèi)出售股票。因此，在直接上市計(jì)劃下，企業(yè)內(nèi)部人士手中的持股無(wú)疑將獲得更大的流動(dòng)性。

本周早些時(shí)候，紐交所的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手納斯達(dá)克證券交易所也已向SEC申請(qǐng)修改規(guī)定，允許企業(yè)在該交易所直接上市籌資，作為IPO的替代選項(xiàng)。

這無(wú)疑透露出一個(gè)信號(hào)：企業(yè)對(duì)于直接上市的需求正愈發(fā)強(qiáng)烈。

2018年，音樂(lè)流媒體公司Spotify是第一家通過(guò)直接掛牌在紐交所公開(kāi)上市的大公司。去年6月，“美國(guó)版釘釘”Slack也在紐交所直接上市。硅谷大數(shù)據(jù)獨(dú)角獸Palantir也已申請(qǐng)用這種方式在紐交所上市。

不乏批評(píng)之聲

傳統(tǒng)IPO方式受到詬病，一些風(fēng)險(xiǎn)資本投資者批評(píng)稱，這將使投行能夠折價(jià)將股票賣給他們的客戶，而當(dāng)股票開(kāi)始交易時(shí)，這些客戶就能夠獲取巨額利益。

但直接上市計(jì)劃也不乏批評(píng)之聲。由養(yǎng)老基金和其他基金管理公司組成的機(jī)構(gòu)投資者委員會(huì)(Council of Institutional Investors)在7月的一封信中要求SEC否決該計(jì)劃，并警告稱，投資者受到的法律保護(hù)將減少，而且由于可能出現(xiàn)發(fā)行規(guī)模和流動(dòng)性不足的情況，他們可能面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。(上海，編輯卞純)