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在今年3月份，債券ETF(交易所交易基金)的情況看起來相當黯淡。在當時，新冠肺炎疫情引發(fā)的拋售造成了流動性緊縮，推動債券ETF的價格遠低于標的資產(chǎn)價值，懷疑論者質(zhì)疑這些產(chǎn)品是否還能再次值得信任。

然后，美聯(lián)儲介入了進來。3月23日，這家央行宣布將開始購買公司債ETF，這引發(fā)了一波投資浪潮，并成為了市場眼中的“認可蓋章”。

對債券ETF來說，給美聯(lián)儲主席杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)寫一封感謝信可能是合適的。今年截至目前為止，流入美國固定收益產(chǎn)品的資金已經(jīng)超過了去年全年的總和，而且還有新的資金正在源源不斷地涌入。投資者越來越多地使用公司債ETF押注于經(jīng)濟復(fù)蘇，并對沖大選后可能會出現(xiàn)的動蕩形勢。

道富環(huán)球顧問公司(State Street Global Advisors)的SPDR美洲研究部主管馬修-巴托里尼(Matthew Bartolini)表示：“疫情爆發(fā)以來的事件只會加速固定收益ETF的增長。”

數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，債券基金的資金流入總額為已經(jīng)達到了1700億美元，相比之下2019年全年為1540億美元。

當然，如果出現(xiàn)另一次大幅下滑，則有可能會重新拉開債券ETF價格與其標的資產(chǎn)價值之間的鴻溝，而美聯(lián)儲最終減持也可能會引發(fā)困境。但是，美聯(lián)儲還沒有表現(xiàn)出將會給出退出時間表的跡象，因此投資者對固定收益基金的購買依然強勁。

有數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲已經(jīng)購買了16只不同的公司債ETF，其購買規(guī)模在6月份達到42億美元的峰值。與此同時，預(yù)期美聯(lián)儲將會采取這種舉措的投資者也為這些產(chǎn)品增加了280億美元的投資。

在美聯(lián)儲購買的公司債ETF中，兩只基金位居今年以來業(yè)內(nèi)漲幅最大基金的榜首，其中貝萊德集團(BlackRock)旗下安碩iBoxx投資級公司債ETF(交易代碼為LQD)以175億美元的規(guī)模高居首位，而先鋒集團旗下的中期公司債ETF(交易代碼為VCIT)則吸引了122億美元的資金，位列次席。

與此同時，即使是一些沒有美聯(lián)儲支持的債券ETF也迎來了一段輝煌的歲月。先鋒集團旗下Total Bond Market ETF(交易代碼為BND)和貝萊德今天旗下iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF(交易代碼為AGG)分別迎來了121億美元和82億美元的流入。

市場研究公司CFRA Research的ETF和共同基金研究主管托德-羅森布魯斯(Todd RosenBluth)表示：“我們已經(jīng)處于創(chuàng)紀錄的區(qū)域之中，而鑒于大選前的波動，(債券ETF的資金流入)可能會打破這一紀錄。”

新奇的用途

在過去一個月時間里，投資者一直都在向美國政府和抵押貸款支持債券ETF投入資金，預(yù)計財政刺激計劃和總統(tǒng)大舉結(jié)果的不確定性會帶來進一步的波動。就債券基金而言，最近以來的其他策略包括做空高收益證券和對沖多頭頭寸等。

瑞銀全球財富管理公司(UBS Global Wealth Management)的ETF策略師戴夫·帕爾曼(Dave Perlman)表示：“它們在投資組合中的使用方式多種多樣，我認為這有助于吸引更多元化的投資者基礎(chǔ)。”

這些ETF還已使得流動性較差的債券市場能夠更清晰地發(fā)現(xiàn)價格，并讓投資者可以更容易地積累特定類型證券的多元化投資組合。

羅森布魯斯表示，“機構(gòu)投資者正在變得更放心地使用ETF來獲得更有針對性的敞口”，而不是購買單獨的債券。

這反過來又催生了一大批新基金。今年截至目前為止，已有39只固定收益ETF開始交易，相比之下去年同期為38只，2018年同期為37只。2020年的兩只新基金——安碩0-3個月期美國國債ETF(交易代碼為SGOV)和Franklin Liberty美國國債ETF(交易代碼為FLGV)——已經(jīng)分別吸引了8.9億美元和4.23億美元的資金流入。

美聯(lián)儲宿醉

然而，這種好日子也可能會到頭。美聯(lián)儲已經(jīng)在8月停止購買債券ETF，而搶在美聯(lián)儲之前買入的投資者可能會開始獲利了結(jié)。

數(shù)據(jù)顯示，在未來一兩個月時間里，公司債產(chǎn)品可能會出現(xiàn)高達300億美元的資金流出。在9月份，公司債產(chǎn)品遭遇了32億美元的流出，但到10月份為止已經(jīng)恢復(fù)了61億美元。

不過，債券ETF并沒有改變所有人的想法，有一些投資者仍然傾向于購買單獨的債券。

美國投資研究公司路佛集團(The Leuthold Group)的首席投資策略師吉姆-保爾森(Jim Paulsen)表示，對于像美國國債這樣的優(yōu)質(zhì)債券來說，他寧愿直接購買，這樣一來就不用擔(dān)心承擔(dān)服務(wù)費了。但他表示，就復(fù)雜交易和多樣化的投資組合而言，債券ETF可能就會派上用場了。

“隨著你面臨更多的信用風(fēng)險，或者需要構(gòu)建抵押貸款或預(yù)付工具，那么我認為ETF是可以發(fā)揮作用的。”他表示。(星云)