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它們?cè)?jīng)是美國(guó)的企業(yè)巨頭，是家喻戶曉的品牌，是商業(yè)課堂上的成功案例。但是現(xiàn)在，它們看起來(lái)越來(lái)越像僵尸，并且數(shù)量在不斷膨脹。

從波音、嘉年華、達(dá)美航空，到?？松梨诤兔肺靼儇?，美國(guó)許多最具標(biāo)志性公司的收入不足以支付利息費(fèi)用，而這正是一些市場(chǎng)專家界定僵尸公司的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。

彭博對(duì)美國(guó)3000家最大型公開(kāi)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，自從新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，已有近200家公司加入了所謂的僵尸公司行列，并且僵尸公司現(xiàn)在占到這3000家公司的近20%。更加令人震驚的是，在此期間，僵尸公司的負(fù)債增加了近1萬(wàn)億美元，使債務(wù)總額達(dá)到1.36萬(wàn)億美元。相比之下，在金融危機(jī)最嚴(yán)峻時(shí)期，僵尸公司的負(fù)債總額也不過(guò)大約5,000億美元。

巨額負(fù)債對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響是深遠(yuǎn)的。美聯(lián)儲(chǔ)為避免大量公司破產(chǎn)而購(gòu)買公司債券或許幫助避免了經(jīng)濟(jì)蕭條，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們指出，幫助數(shù)以百計(jì)陷入困境的公司獲得實(shí)際上不受限制的信貸機(jī)會(huì)，決策者可能無(wú)意中導(dǎo)致資本流向生產(chǎn)效率低下的公司，從而抑制未來(lái)多年的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“我們已經(jīng)應(yīng)該自問(wèn)，‘這種無(wú)意中的后果是什么?’”阿波羅全球管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯騰-斯洛克(Torsten Slok)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)出于維穩(wěn)的心態(tài)決定介入。他們知道自己的行動(dòng)將制造出僵尸公司?，F(xiàn)在的問(wèn)題就是，那些本該倒閉，但卻存活下來(lái)的公司會(huì)怎樣?”

雖然僵尸公司通常與1990年代的日本、金融危機(jī)后的歐洲聯(lián)系在一起，但過(guò)去十年來(lái)，一定程度上是受到超寬松貨幣政策的影響，美國(guó)的僵尸公司隊(duì)伍也在日益壯大。資產(chǎn)被困于無(wú)力進(jìn)行投資、擴(kuò)大業(yè)務(wù)的僵尸公司之內(nèi)，進(jìn)而將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)然，并不是每個(gè)僵尸公司都永無(wú)翻身之日。

從波士頓科學(xué)公司到斯普林特公司，咸魚翻身的故事不勝枚舉。一旦新冠疫苗研發(fā)成功，使全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到更正常的狀態(tài)，許多因?yàn)橐咔楸l(fā)而失去收入的公司很可能會(huì)走出低谷，甚至并不完全需要?jiǎng)佑冒l(fā)債籌集的資金。然而，單純從這些公司最近幾個(gè)月的龐大借款規(guī)模來(lái)看，隨著新冠疫情改變美國(guó)公眾的消費(fèi)方式，幾乎可以肯定，如此沉重的負(fù)債將會(huì)限制一些公司進(jìn)行資本支出以及適應(yīng)公眾新消費(fèi)習(xí)慣的能力。

彭博對(duì)羅素3000指數(shù)成份股公司過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入相對(duì)于同期利息支出的對(duì)比情況進(jìn)行了研究。分析結(jié)果顯示出一幅悲觀的畫面。超過(guò)六分之一的成份股公司(即527家公司)的收入不足以覆蓋利息。相比之下，去年底時(shí)這項(xiàng)數(shù)字僅有335家。

長(zhǎng)期影響

長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直警告稱，僵尸公司生產(chǎn)效率低下，在有形和無(wú)形資本上的支出更少，就業(yè)人數(shù)和資產(chǎn)方面的增長(zhǎng)也低于同行。但是，國(guó)際清算銀行的一項(xiàng)新研究發(fā)現(xiàn)，僵尸公司對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害可能比以前想象的還要大。除了維持僵尸狀態(tài)的時(shí)間比以往更長(zhǎng)，而且在最終設(shè)法擺脫僵尸地位的大約60%公司中，許多公司在生產(chǎn)力、盈利能力和增長(zhǎng)方面長(zhǎng)期處于劣勢(shì)，導(dǎo)致長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳。

根據(jù)國(guó)際清算銀行9月份對(duì)14個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體過(guò)去三十年來(lái)的情況進(jìn)行的研究，與從未陷入過(guò)僵尸狀態(tài)的公司相比，擺脫僵尸狀態(tài)的公司再次成為僵尸的可能性高出兩倍。

國(guó)際清算銀行的賴安-巴納吉(Ryan Banerjee)和鮑里斯-霍夫曼(Boris Hofmann)在報(bào)告中寫道，對(duì)于從困境中恢復(fù)過(guò)來(lái)的公司，僵尸病也將會(huì)造成長(zhǎng)期的不利影響，因此企業(yè)的生存能力應(yīng)成為其是否應(yīng)獲得政府和中央銀行支持的重要標(biāo)準(zhǔn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的代表拒絕置評(píng)。