日本在线免费AⅤ视频_欧美一级网站在线播放_久久久久久免费一区二区三区_国产在线网址

英國《經(jīng)濟學(xué)人》在一篇報道中指出，金融創(chuàng)新前沿的發(fā)展快速，令人生畏。去中心化、分布式賬本和對稱加密等概念可能會讓圈外人感到困惑。因此，當(dāng)學(xué)者和監(jiān)管人員發(fā)現(xiàn)新興的穩(wěn)定幣(與現(xiàn)有法定貨幣或商品掛鉤的數(shù)字代幣)世界與美國19世紀的自由銀行時代有相似之處時，他們可能會松一口氣。事實上，最近關(guān)于穩(wěn)定幣的討論引發(fā)了一場圍繞私人發(fā)行貨幣歷史的激烈辯論。

報道發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在市面上存在數(shù)十種穩(wěn)定幣(包括Dai、Tether和USDcoin)，加在一起的市值接近1500億美元。隨著穩(wěn)定幣價值的爆炸式增長，它們與銀行的相似之處引起了監(jiān)管機構(gòu)的注意。與銀行一樣，它們實際上也吸收存款，并承諾立即贖回; 如果許多持有者想同時取出他們的錢，而發(fā)行者持有風(fēng)險資產(chǎn)，那么數(shù)字貨幣可能會面臨崩潰的危險。11月30日，美國財政部長珍妮特•耶倫(Janet Yellen)表示，這些代幣存在“重大風(fēng)險”，并要求加強監(jiān)管。

報道引述了美國一百多年前無統(tǒng)一國家貨幣時期的歷史。在美國于1863年制定國家統(tǒng)一貨幣之前，各家銀行發(fā)行自己的紙幣，以資產(chǎn)作擔(dān)保，可以兌換成金銀。批評穩(wěn)定幣的人經(jīng)常把這段自由銀行業(yè)時期，尤其是不穩(wěn)定的“野貓”銀行的例子作為一個警示。美國主要市場監(jiān)管機構(gòu)證券交易委員會主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)和民主黨參議員伊麗莎白·沃倫(Elizabeth Warren)都將穩(wěn)定幣比作“野貓”，耶魯大學(xué)的加里·戈登(Gary Gorton)和美聯(lián)儲的杰弗里·張(Jeffery Zhang)在最近的一篇論文中也是如此。然而，這種對比并不是那么確切。

在1863年之前，美國國家貨幣的缺失造成經(jīng)濟效率極為低下。由于貨幣發(fā)行者財務(wù)狀況信息不清，非本地的不知名銀行發(fā)行的美元在交易中出現(xiàn)了折讓現(xiàn)象。對發(fā)行銀行來說，讓紙幣在遙遠的地方流通是一種優(yōu)勢，因為持有紙幣的人不太可能來贖回它們。這種導(dǎo)致了像安德魯·德克斯特(Andrew Dexter)這樣的騙子的出現(xiàn)，他買下了美國東北部的多家銀行，發(fā)行了大量的欺詐性票據(jù)。其中一家銀行被發(fā)現(xiàn)發(fā)行了大約58萬美元，這相當(dāng)于今天的1300萬美元。同時，該銀行持有價值86.48美元的貴金屬鑄幣。在1838年的另一起案件中，密歇根州的州政府官員發(fā)現(xiàn)，存放存款人可以兌換紙幣的硬幣的盒子裝滿了鉛和碎玻璃。

批評者認為，將穩(wěn)定幣與上述貨幣比較，意圖很明顯。2020年10月，全球最大的穩(wěn)定幣發(fā)行人、流通中的代幣規(guī)模達740億美元的Tether被美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)罰款4100萬美元，理由是該公司謊稱自己在2016年至2019年期間完全由資產(chǎn)支持。

然而，穩(wěn)定幣和美國內(nèi)戰(zhàn)前的私人貨幣有所不同。當(dāng)時，任何需要銀行服務(wù)或貨幣的人，都不得不把自己的金融命運交到不透明、高風(fēng)險的機構(gòu)手中。相比之下，在富裕國家，沒有人必須持有穩(wěn)定幣;有保險的銀行存款和現(xiàn)金等更安全的方式垂手可得。

不清楚“野貓”銀行是不是所有私人發(fā)行貨幣的歷史經(jīng)驗的總結(jié)。自由主義智庫卡托研究所的喬治•塞爾金(George Selgin)將把私人貨幣發(fā)行等同于“野貓”銀行的批評與將中央銀行貨幣發(fā)行等同于德國在兩次世界大戰(zhàn)期間惡性通貨膨脹的批評作了一個關(guān)聯(lián)：兩者都是極端和負面的例子，不具有代表性。例如，蘇格蘭的自由銀行系統(tǒng)在1716年到1844年之間，經(jīng)常被認為是一個穩(wěn)定時期。三家大銀行和幾家小銀行都發(fā)行貨幣，并全價贖回對方的票據(jù)。

此外，至少美國自由銀行業(yè)的一些問題可能反映了其存在監(jiān)管不力，不是全無監(jiān)管。銀行通常不允許擁有分支機構(gòu)，而跨州銀行業(yè)務(wù)幾乎是不可能的，這限制了成功和可信機構(gòu)的擴張。許多人還被要求持有不穩(wěn)定的國家債券作為抵押品。這些資產(chǎn)價值的暴跌可能引發(fā)了當(dāng)?shù)劂y行業(yè)危機，事實也是如此。