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兩市融資余額上周五約為上周五約為13348億元，較前周繼續(xù)流入約334億元。流入速度減弱，快牛行情受阻，人氣盛極而衰，周期性回落難免?？苿?chuàng)和電子板塊融資盤流入居前，市場(chǎng)情緒熱度開始下降，大盤進(jìn)入階段性整固期，投資者可關(guān)注防御性的地產(chǎn)、建材、水泥和家居業(yè)龍頭個(gè)股。

一、融資盤流入速度減弱，快牛行情受阻

上周滬指大跌5%，創(chuàng)業(yè)板跌4.18%，兩融股票加權(quán)價(jià)格指數(shù)跌4.68%，日均成交金額較前周減少9%。兩市融資余額至上周五約為13348億元，較前周繼續(xù)流入約334億元，增幅約為2.57%,其中滬市融資盤凈流入181億元，深市凈流入約153億元。周一、周二、周三連續(xù)凈流入305億元、131億元和15億元，而周四和周五轉(zhuǎn)為凈流出46億元和約71億元。

上期提到：“飄風(fēng)不終朝 驟雨不終日。融資市場(chǎng)助推快牛，與管理層意愿相背。政策引導(dǎo)之下，前期火爆的板塊會(huì)進(jìn)入震蕩整理，但無論節(jié)奏如何控制，牛市思維一旦形成，短期難以逆轉(zhuǎn)。投資者的持股信心加強(qiáng)，加倉(cāng)意愿不減。”

上周市場(chǎng)明顯震蕩調(diào)整，融資盤繼續(xù)凈流入334億元，但較前兩周的562億元和1346億元，已開始明顯下降。龍頭券商板塊回落幅度較大，中芯國(guó)際上市對(duì)芯片等科技股分流資金影響較大，預(yù)期炒作結(jié)束，市場(chǎng)回歸業(yè)績(jī)定位。

北上資金上周二起連續(xù)三天凈流出，全周凈流出191億元，是四月份以來的首次凈流出。不過，北上資金單周流出的次數(shù)并不多，今年以來28個(gè)交易周，僅有5周是凈流出，總體仍是凈流入1575億元，A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，是外資青睞的主要原因。

前周融資市場(chǎng)凈流入1346億元，增幅為11.5%，已明顯超過8.22%的兩融品種平均價(jià)格升幅。場(chǎng)內(nèi)加倉(cāng)明顯，負(fù)債上升速度開始超出資產(chǎn)上升幅度，市場(chǎng)情緒過熱。增量資金如新發(fā)公募基金等不愿追高，寧愿等待回調(diào)建倉(cāng)。且北上資金流出，令上周市場(chǎng)做多力量出現(xiàn)分化，難以延續(xù)快牛節(jié)奏。另外政策面上抑制快牛，維護(hù)慢牛的意愿明顯。

今年以來兩市融資余額增加了3293億元，其中六月和七月份分別凈流入了794億元和2034億元，呈加速態(tài)勢(shì)。新發(fā)公募基金規(guī)模1.3萬億元。六、七月份公募基金發(fā)行同步加速，明星產(chǎn)品屢見不鮮，入市資金逢低建倉(cāng)是必然。資金面的寬松因素決定了即使本輪調(diào)整，向下空間也有限。調(diào)整時(shí)間可能難確定，但在市場(chǎng)籌碼重新沉淀后，新增資金將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上行，到時(shí)將以結(jié)構(gòu)化上升為主。

上周的平均維保日均在296%，較前周的303%明顯回落，周五是285%，但仍在安全和盈利線上。融資盤易增難減。

二、人氣盛極而衰，周期性回落難免

上周融資買入額為8132億元，日均值為1626億元，較前周日均值減少17%。融資買入占成交比為10.7%，較前周的11.9%開始回落。融資買入額占融資余額比為12.5%，較前周的16.8%明顯回落。券商、芯片為主體的熱門板塊回落，融資盤開倉(cāng)力度下降，市場(chǎng)情緒有所降溫。

上周償還額為7798億元，日均值為1559億元，較前周日均值減少7%。償還降幅小于融資開倉(cāng)降幅，償還頻率接近前周，部份短線融資盤跟進(jìn)略減倉(cāng)位。

上周融資買入與償還額合計(jì)約為15930億元，日均值較前周減少12.5，較大盤日均成交降幅的9%明顯多些，融資市場(chǎng)活躍程度開始相對(duì)下降。

與上周五的融資余額13014億元比較，周換手率為122%，較前周的156%大幅回落,人氣仍于熾熱區(qū)間。從過往數(shù)據(jù)看未來幾周成交量和人氣將持續(xù)下降，形成籌碼沉淀效果。

與兩市的周成交金額75714元相比，上周融資交易占比為21%，較前周的22%開始回落.7月首周本欄提到，指標(biāo)已進(jìn)入高位階段，一般二到四周內(nèi)見階段頂部。上周基本確認(rèn)，后期會(huì)反彈再調(diào)整，離階段性企穩(wěn)需要三周以上的時(shí)間。

上周五融券余額約為412億元，較前周增加3億元,再創(chuàng)新高?？苿?chuàng)板新股上市加速，可供融券規(guī)模不斷增加。ETF高頻量化產(chǎn)品也增加了融券規(guī)模。

三、科創(chuàng)和電子板塊融資盤流入居前

上周融資盤凈流入居前的是：科創(chuàng)33.12億元，電子30.76億元，銀行類24.24億元，軟件服務(wù)20.79億元，農(nóng)業(yè)18.45億元，軍工17.82億元，化工17.8億元，酒17.34億元，通信設(shè)備16.82億元，機(jī)械12.09億元，電商互聯(lián)網(wǎng)11.32億元。

上周個(gè)股融資盤凈流入居前的是：中芯國(guó)際24.26億元，招商銀行15.09億元，貴州茅臺(tái)14.25億元，東方財(cái)富12.3億元，中航沈飛8.28億元，中銀證券5.77億元，格力電器5.72億元，國(guó)電南瑞5.5億元，中船防務(wù)5.31億元，奧特佳4.64億元，京滬高鐵4.19億元，萬 科4.15億元，蘇寧易購(gòu)4.15億元，嘉化能源3.8億元。

四、后市研判

市場(chǎng)情緒熱度開始下降，大盤進(jìn)入階段性整固期，投資者可關(guān)注防御性的地產(chǎn)、建材、水泥和家居業(yè)龍頭個(gè)股。