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截至12月15日，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等5家A股上市險(xiǎn)企悉數(shù)披露11月份保費(fèi)數(shù)據(jù)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1334.7億元，環(huán)比下滑3.5%，同比下滑8.1%。受此影響，今年前11個(gè)月，A股五大上市險(xiǎn)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入23270.5億元，同比僅增長(zhǎng)4.30%，較前10個(gè)月5.16%的同比增速持續(xù)回落。

上市險(xiǎn)企11月份保費(fèi)收入緣何出現(xiàn)環(huán)比、同比“雙降”?國(guó)泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦認(rèn)為，主要源于壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)重心已轉(zhuǎn)向明年的“開門紅”，預(yù)計(jì)12月份保費(fèi)收入仍可能進(jìn)一步下滑

展望明年，愛心人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)依然有較大發(fā)展空間，疫情過后，保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)將會(huì)重回原有增長(zhǎng)曲線上，且保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值11%的折現(xiàn)率，為投資保險(xiǎn)股提供了較好的回報(bào)預(yù)期，因此，可長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)公司的投資價(jià)值。

11月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速下降

從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，5家A股上市險(xiǎn)企今年前11個(gè)月合計(jì)實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入14655.9億元，同比增長(zhǎng)3.89%(前10個(gè)月為4.41%)。其中，中國(guó)人壽、人保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)前11個(gè)月的保費(fèi)收入同比增速分別為8.3%、-4.2%、-3.8%、-1.9%和17.2%?？傮w來看，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)增速較快。

僅從11月份數(shù)據(jù)來看，上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入整體降幅明顯，且分化加大。11月份，中國(guó)人壽、人保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入203億元、45.2億元、270.5億元、89.8億元和74.2億元，同比增速分別為-2.9%、14.4%、-3.4%、-3.5%和-37.3%?？傮w來看，今年11月，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速持續(xù)出現(xiàn)分化。

11月份上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)增速回落，主要與壽險(xiǎn)行業(yè)積極備戰(zhàn)明年的“開門紅”有關(guān)。由于客戶年終獎(jiǎng)金到位、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)走親訪友的增加，以及壽險(xiǎn)公司對(duì)營(yíng)銷人員給予銷售獎(jiǎng)勵(lì)等多種因素的存在，每年一季度(尤其是春節(jié)期間)都成為人身險(xiǎn)公司最重要的展業(yè)季。今年也不例外，壽險(xiǎn)行業(yè)已提前備戰(zhàn)明年的“開門紅”。

在中國(guó)平安2020年第三季度業(yè)績(jī)交流電話會(huì)上，中國(guó)平安聯(lián)席CEO兼CFO姚波稱，現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)的“開門紅”策略競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了搶占客戶資源，一些同業(yè)的“開門紅”日期不斷前移。在此背景下，即使淡化“開門紅”也沒用，因?yàn)榭蛻舻南M(fèi)需求仍在，同業(yè)也會(huì)搶占資源。據(jù)介紹，平安人壽的“開門紅”主要分成兩個(gè)階段：第一階段從11月1日到12月12日，主要銷售短儲(chǔ)產(chǎn)品;從12月12日之后，開始推動(dòng)銷售高價(jià)值產(chǎn)品。

12月8日，中國(guó)人壽副總裁詹忠在中國(guó)人壽2020年開放日上表示，明年一季度是疫情防控常態(tài)化后的第一個(gè)“開門紅”，公司已在產(chǎn)品、客戶資源等方面制定了周全的計(jì)劃和切實(shí)的發(fā)展目標(biāo)，加大市場(chǎng)研判頻率，不斷調(diào)整局部市場(chǎng)策略，統(tǒng)籌好價(jià)值規(guī)模和價(jià)值增速，不脫離實(shí)際。

天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)分析稱，太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽于10月份開啟“開門紅”預(yù)收;平安人壽則于11月初啟動(dòng)“開門紅”預(yù)收;新華保險(xiǎn)10-11月份的業(yè)務(wù)重點(diǎn)仍在于收官。

為規(guī)范人身險(xiǎn)市場(chǎng)，維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部于今年10月底發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范管理促進(jìn)人身保險(xiǎn)公司年度業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的通知》。該通知稱，部分人身險(xiǎn)公司結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)，制定了2021年“開門紅”業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，提前布局明年業(yè)務(wù)發(fā)展。應(yīng)加強(qiáng)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)范管理，加大違法行為查處力度，嚴(yán)格落實(shí)工作要求。

車險(xiǎn)持續(xù)影響財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速

財(cái)險(xiǎn)方面，今年前11個(gè)月，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)等“老三家”保費(fèi)收入分別為3989億元、2624億元、1360億元，同比增速分別為1.15%、7.73%和12.76%;三家合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7973.91億元，同比增長(zhǎng)5.1%。

整體來看，上市險(xiǎn)企的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)受到車險(xiǎn)綜改壓力的影響，月度保費(fèi)收入同比降幅擴(kuò)大。11月份，“老三家”合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)同比降幅達(dá)10.08%。其中，太保產(chǎn)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)0.05%，平安產(chǎn)險(xiǎn)同比下滑11.63%，人保財(cái)險(xiǎn)同比下滑13.78%。

長(zhǎng)期以來，車險(xiǎn)一直是第一大財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2019年，我國(guó)車險(xiǎn)承保機(jī)動(dòng)車數(shù)量達(dá)2.6億輛，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8189億元，占財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)的63%。但自銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革指導(dǎo)意見的通知》(下稱“車險(xiǎn)綜改”)于9月19日開始實(shí)施以來，車險(xiǎn)保費(fèi)增速就持續(xù)下滑。

泰康在線副總裁左衛(wèi)東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，車險(xiǎn)綜改后，車險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)規(guī)模預(yù)計(jì)將下降，千億元級(jí)保費(fèi)的減少就是讓利給消費(fèi)者的。從成本結(jié)構(gòu)看，對(duì)險(xiǎn)企來說，這次改革帶來的直接結(jié)果是賠付率上升、費(fèi)用率下降，改變了車險(xiǎn)的成本結(jié)構(gòu)，這就要求險(xiǎn)企放棄粗放式經(jīng)營(yíng)，具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的客戶能做到差異化定價(jià);提升內(nèi)部管理效率，降低管理成本。

央行官微11月19日披露的數(shù)據(jù)也顯示，銀保監(jiān)會(huì)推動(dòng)實(shí)施的車險(xiǎn)綜合改革，經(jīng)過兩個(gè)月的實(shí)施，所指向的“降價(jià)、增保”目標(biāo)效果顯著，已出現(xiàn)保費(fèi)價(jià)格下降、手續(xù)費(fèi)率下降的“雙降”和保險(xiǎn)責(zé)任限額上升、商車險(xiǎn)投保率上升的“雙升”新局面，市場(chǎng)亂象得到明顯規(guī)范。綜改后，約90%的客戶年繳保費(fèi)下降，車均保費(fèi)由3700元/輛降至2700元/輛，其中保費(fèi)降幅超30%的客戶達(dá)到69%。

五大險(xiǎn)企股價(jià)平均漲5.5%

按照近年來上市險(xiǎn)企的保費(fèi)增速曲線，進(jìn)入四季度，上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速普遍會(huì)因備戰(zhàn)來年的“開門紅”而回落。因此，前11月的保費(fèi)增速可基本反映全年的保費(fèi)增速水平。

值得注意的是，A股5家上市險(xiǎn)企年內(nèi)股價(jià)增速，基本與保費(fèi)增速相持平。截至12月5日，5家險(xiǎn)企年內(nèi)股價(jià)平均漲幅為5.5%，與前11個(gè)月的保費(fèi)增速(4.3%)相差不多。

從單個(gè)公司來看，截至12月15日收盤，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人保的年內(nèi)股價(jià)漲幅分別為21.8%、12.5%、3.8%、1.5%、-12.1%。

保險(xiǎn)板塊曾于今年7月份大幅拉升一波，隨后持續(xù)盤整回調(diào)。11月份，隨著銀行為首的周期股的上漲，保險(xiǎn)板塊再度出現(xiàn)一波上漲，但總體上攻力度不足，略顯疲軟。今年以來，有不少券商唱多保險(xiǎn)股，但受疫情、車險(xiǎn)綜改及其他因素影響，今年的保險(xiǎn)股走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)的龍頭股表現(xiàn)。

12月8日，中國(guó)人壽副總裁、總精算師兼董事會(huì)秘書利明光曾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，影響股價(jià)的因素非常多，但價(jià)格最終要反映價(jià)值。未來中國(guó)人壽能創(chuàng)造多少新價(jià)值，取決于公司的服務(wù)能力。根據(jù)價(jià)值基本理論，現(xiàn)有的“內(nèi)含價(jià)值+未來新業(yè)務(wù)價(jià)值”，稍微加點(diǎn)倍數(shù)后，基本就可圈定未來股價(jià)的合理區(qū)間了。

愛心人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“從長(zhǎng)期投資角度出發(fā)，疫情的沖擊終將過去。隨著居民可支配收入的提升及保險(xiǎn)理念的普及，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)依然有較大發(fā)展空間，可長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)公司的投資價(jià)值。”（本報(bào)記者 蘇向杲）