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近日，中國人民銀行行長易綱表示，金融業(yè)開放是構(gòu)建新發(fā)展格局的必然要求，下一步，全面實(shí)施準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理制度，切實(shí)轉(zhuǎn)變開放理念，推動(dòng)系統(tǒng)化、制度化開放。進(jìn)一步完善金融領(lǐng)域各項(xiàng)配套制度，促進(jìn)監(jiān)管模式和制度體系與國際通行規(guī)則接軌。

近年來，隨著我國金融業(yè)對(duì)外開放深入推進(jìn)，外資不斷加碼布局人民幣資產(chǎn)，持有國內(nèi)債券和A股規(guī)模持續(xù)增長。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，外資已連續(xù)3年凈買入國內(nèi)股債。據(jù)中央結(jié)算公司和上海清算所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年12月底，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場持有債券3.04萬億元(剔除同業(yè)存單，下同)，較2019年年底增長1.07萬億元。另外，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月底，外資持有A股流通市值近3萬億元，占A股流通市值比例約4.8%。

市場人士認(rèn)為，外資不斷流入A股和國內(nèi)債市，一方面是因?yàn)閷?duì)外開放不斷深入，外資投資國內(nèi)市場更為便利，另一方面在于外資對(duì)于國內(nèi)開放政策和人民幣資產(chǎn)的認(rèn)可。未來金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放，需要交易、結(jié)算等制度安排和法務(wù)、評(píng)級(jí)等金融服務(wù)方面進(jìn)一步與國際接軌，豐富資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。

對(duì)外開放駛?cè)?ldquo;快車道”

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)中央結(jié)算公司和上海清算所數(shù)據(jù)梳理，自2016年以來，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場持有的債券規(guī)模已經(jīng)連續(xù)五年增長。2016年年底至2020年年底，外資在銀行間債券市場持有債券規(guī)模分別為7975.93億元、1萬億元、1.55萬億元、1.97萬億元和3.04萬億元，分別同比增長21.12%、20.79%、34.94%、21.47%和54.05%。

A股方面，去年12月28日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國資本市場建立30周年座談會(huì)上表示，境外投資者持股市值不斷提升，外資連續(xù)3年保持凈流入。

連續(xù)5年凈買入債市以及3年凈買入股市，外資連續(xù)3年凈買入我國股債已是事實(shí)。

“以央行2016年3號(hào)文加速開放我國債券市場為開端，我國金融業(yè)對(duì)外開放進(jìn)入‘快車道’。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來，股票、債券市場的外資流入明顯加速，規(guī)模上升，一方面在于國內(nèi)債券市場、股票市場的開放政策和對(duì)境外投資者入市的便利、支持、放寬政策逐漸完善，另一方面在于我國金融業(yè)對(duì)外開放，逐步受到國際投資者的認(rèn)可，這體現(xiàn)為國際重要指數(shù)對(duì)于中國股債資產(chǎn)的納入，和越來越多的國際機(jī)構(gòu)、長期投資者戰(zhàn)略性選擇增持中國資產(chǎn)，中國資產(chǎn)在全球的重要性上升。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)背景下，外資持有A股流通市值和國內(nèi)債券約6萬億元，說明人民幣資產(chǎn)對(duì)于外資吸引力巨大。巨量外資能夠進(jìn)入到中國市場，但是并未形成市場的主導(dǎo)力量，這也說明我國股市和債券市場對(duì)外開放適度和充分。

進(jìn)一步開放需著力四點(diǎn)

去年9月份，為進(jìn)一步加強(qiáng)中國債券市場對(duì)外開放的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，便利境外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣債券資產(chǎn)，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局共同起草了《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜的公告(征求意見稿)》。市場人士認(rèn)為，未來該措施落地后，將進(jìn)一步便利外資進(jìn)入中國債券市場。

“就目前而言，外資投資A股和債券市場的主要路徑已經(jīng)較為通暢，但也還存在一定的約束，未來一段時(shí)間的開放應(yīng)主要是對(duì)現(xiàn)有境外主體投資渠道的進(jìn)一步拓展和相關(guān)制度、監(jiān)管、金融服務(wù)等層面的優(yōu)化，為未來全面性開放做好準(zhǔn)備。”謝亞軒認(rèn)為，我國金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放有四個(gè)著力點(diǎn)：一是改革和完善國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)制度，以增強(qiáng)資本市場活力、深度和韌性;二是在交易、結(jié)算、賬戶等制度安排和法務(wù)、評(píng)級(jí)等金融服務(wù)方面進(jìn)一步與國際接軌，從而為境外機(jī)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)入和參與國內(nèi)資本市場(如信用債)創(chuàng)造條件;三是豐富資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步發(fā)展衍生品市場;四是，境外機(jī)構(gòu)普遍表示期待出臺(tái)境外投資者保護(hù)的相關(guān)政策和法律。

田利輝表示，構(gòu)建新發(fā)展格局，要根據(jù)中國具體國情有步驟、有順序地進(jìn)行開放。在適度可控和切實(shí)可行的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)全面開放。A股市場和債券市場的當(dāng)前開放著力點(diǎn)，在于如何更好更多引進(jìn)境外合格投資者和中長期國外資本，助力我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

此外，易綱強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)大開放后，相應(yīng)的金融監(jiān)管必須跟上。要構(gòu)筑與更高水平開放相適應(yīng)的監(jiān)管框架和風(fēng)險(xiǎn)防控體系。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，形成監(jiān)管合力。完善跨境資本流動(dòng)監(jiān)測，提高金融監(jiān)管的專業(yè)性和有效性，維護(hù)好金融穩(wěn)定。

謝亞軒認(rèn)為，對(duì)于更高水平開放而言，金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)，是針對(duì)跨境資本流動(dòng)規(guī)模的上升和自由化程度提升之下雙向波動(dòng)的上升，所帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行宏觀審慎管理。具體風(fēng)險(xiǎn)可能包括：一是外資流入與流出將海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至國內(nèi)資本市場;二是較大規(guī)模的資金流動(dòng)造成人民幣匯率過快升值或貶值;三是，企業(yè)投融資、利潤受到海外流動(dòng)性、匯率波動(dòng)等影響。

田利輝認(rèn)為，金融監(jiān)管的側(cè)重點(diǎn)是大數(shù)據(jù)和人工智能相結(jié)合的資金流監(jiān)管。“我國要嚴(yán)防市場操縱，也要嚴(yán)防量化交易等境外資金帶來非正常市場擾動(dòng)。同時(shí)，我國也需要適度推進(jìn)穿透式監(jiān)管，防止國內(nèi)資本繞道境外進(jìn)行內(nèi)幕交易等非法活動(dòng)。”（本報(bào)記者 吳曉璐）