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隨著年中的臨近，市場分歧明顯加大。就在最近，股市反彈一段時間后，包括基金、券商在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)，對后市的判斷分歧越來越大，而去年的股基冠軍，在3個月前看好股市后，目前最新的態(tài)度是“提出警告”。

匯豐晉信陸彬：“提出警告”

作為2020年普通股票型基金冠軍，匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬近日態(tài)度發(fā)生了明顯改變，這一次他對市場提出了警示。

陸彬在端午節(jié)當(dāng)天發(fā)文表示：2021年是機(jī)會和風(fēng)險并存的。在經(jīng)過二季度大幅反彈后，當(dāng)前市場風(fēng)險溢價水平回落至歷史低位，風(fēng)險補償不足，隨著全球疫情逐步得到有效控制，各國貨幣政策大概率陸續(xù)回歸常態(tài)化，過去幾年表現(xiàn)突出的某些行業(yè)和風(fēng)格因子或?qū)㈤_始接受“小周期”的挑戰(zhàn)。

同時，過去幾年被市場長期忽視的行業(yè)和個股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，也在過去幾個月表現(xiàn)突出，估值得到了大幅修復(fù)。“市場風(fēng)險正在慢慢積累，我們看到的機(jī)會也正在變少。”他稱。

陸斌表示，2021年下半年會采用“相對謹(jǐn)慎”的策略，對基本面持續(xù)性的要求更高，對估值容忍度更加嚴(yán)苛。

不過，陸斌也表達(dá)了對于市場長久的信心，他寫道“當(dāng)前資本市場正處于‘大周期向上’的過程中，資本市場改革紅利有望持續(xù)釋放，越來越多優(yōu)秀的企業(yè)在A股上市，居民資產(chǎn)加快配置權(quán)益公募基金，過去兩年權(quán)益類基金亦取得了比較可觀的回報率，以中證偏股型基金指數(shù)為例，2019和2020年漲幅分別為43.74%和51.50%(數(shù)據(jù)來源:Wind)”。

值得一提的是，在今年3月市場低點時，陸斌曾旗幟鮮明地看好市場。他當(dāng)時指出，一些熱門板塊的估值風(fēng)險在短期內(nèi)得到了大量釋放，但即便某些龍頭股票目前投資吸引力仍較為有限，反而在高估值核心資產(chǎn)以外的行業(yè)和個股里，更能找到基本面更好、估值更便宜的投資機(jī)會。當(dāng)時陸彬認(rèn)為，后市或不會再有大的系統(tǒng)性回撤，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多，應(yīng)該去主動承擔(dān)風(fēng)險，同時享受可能獲得的潛在收益。

博時基金魏鳳春：邊打邊撤

對此，博時基金首席策略師魏鳳春也表達(dá)了類似觀點。他指出，隨著企穩(wěn)窗口期越來越窄，以及抱團(tuán)股交易性價比不足的矛盾重新成約束，當(dāng)前已處于企穩(wěn)行情的圓弧頂頂部區(qū)域，策略上考慮邊打邊撤，乘著反彈適當(dāng)調(diào)整組合結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)方面，絕對收益繼續(xù)重視經(jīng)濟(jì)溫和回落+PPI高位筑頂階段，盈利能力能逆勢擴(kuò)張的行業(yè)，如新能源車板塊與高端白酒/醫(yī)藥板塊等。相對收益角度，受益名義GDP與企業(yè)盈利韌性強(qiáng)的銀行板塊也可考慮。

產(chǎn)業(yè)方面，上游漲價壓力在逐步向下游傳導(dǎo)，關(guān)注未來下游價格變化。新能源車、電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣高漲，中國光伏行業(yè)協(xié)會呼吁抵制硅料硅片漲價，產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀。本周高頻景氣方面，周期類價格反彈后回調(diào);消費類分化明顯，糧價農(nóng)化工繼續(xù)上攻;科技類漲勢趨緩且分化。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價趨緩，下游價格下行，新能源電池整體偏強(qiáng)。

資產(chǎn)方面，海外市場對通脹反映鈍化，美債利率跌破1.5%，美元流動性處于實質(zhì)性寬松格局，流動性寬松下全球長久期資產(chǎn)占有的格局不變。A股權(quán)重股繼續(xù)高位震蕩，成長和周期風(fēng)格占優(yōu)。

港股方面，前期估值大幅回調(diào)疊加內(nèi)地恒生科技指數(shù)ETF發(fā)行助力流動性改善，逐步布局港股新經(jīng)濟(jì)板塊(科技、醫(yī)藥)以及更易傳導(dǎo)漲價壓力的必選消費，防范個別互聯(lián)網(wǎng)龍頭反壟斷風(fēng)險的下半場。

上投摩根：不必過分悲觀

對于后市，上投摩根基金副總經(jīng)理杜猛指出，在過去兩年權(quán)益市場大幅上漲的背景下，估值持續(xù)拔高帶來股價上漲或有難度，今年投資者對收益率的預(yù)期需要降低，但也不必過分悲觀。具體而言，企業(yè)盈利方面，今年會是很多A股上市公司業(yè)績增長較快的一年，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的優(yōu)秀公司將是獲取超額收益的主要來源。而在估值方面，雖然部分行業(yè)面臨估值高企的風(fēng)險，但A股仍有不少行業(yè)估值處于歷史20%-30%的范圍，這里面有很多投資機(jī)會值得把握。綜合來看，今年選股標(biāo)準(zhǔn)上要更加嚴(yán)格，投資上需要重點關(guān)注估值和業(yè)績增速相匹配的投資標(biāo)的。

針對當(dāng)前市場關(guān)注的碳中和熱點，上投摩根副總經(jīng)理孫芳表示，能源結(jié)構(gòu)變化或是碳中和最直接的結(jié)果。圍繞供給側(cè)、輸配側(cè)和需求側(cè)三條投資主線，碳中和會長期性、多角度地影響多個行業(yè)，同時現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢也會受到強(qiáng)化和加速。以新能源車為例，全球主要市場的新能源車市場滲透率有著巨大的提升空間，同時中國在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的全球競爭力和市場份額不斷提升。隨著新能源車產(chǎn)業(yè)從政策驅(qū)動到全球需求共振和消費導(dǎo)向，未來整個行業(yè)的發(fā)展前景是非常值得期待的。

券商：看好成長股

同樣，多家券商認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，下半年看好成長股。

國盛證券研究稱，下半年經(jīng)濟(jì)總體環(huán)境不差，宏觀基本面韌性仍在，考慮到全年貿(mào)易預(yù)期回暖，外需景氣仍會保持;內(nèi)部制造業(yè)投資在盈利、需求改善拉動下有望繼續(xù)發(fā)力;服務(wù)型消費改善尚有很大的空間，而財政后置下基建支出也存在加碼空間。

從宏觀因素對資本市場的影響看，中信證券研究認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀環(huán)境對市場有利。近期國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，趨勢上有利于A股，但市場反應(yīng)鈍化，一些結(jié)構(gòu)上偏離預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)帶來的擾動有限。

國泰君安指出，隨著市場最為關(guān)心的通脹與信用收縮走向確定，兩者對估值影響將從前期的負(fù)向束縛向平穩(wěn)過渡。同時中信建投證券也認(rèn)為，下半年A股市場成長股表現(xiàn)或為最優(yōu)。

中金公司判斷，2021年到目前為止全球經(jīng)濟(jì)“整體復(fù)蘇、節(jié)奏異步、結(jié)構(gòu)分化”，風(fēng)險資產(chǎn)跑贏。中國股市去年領(lǐng)先全球后今年相對落后，價值跑贏成長。綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，今年下半年對中國市場觀點整體中性、結(jié)構(gòu)樂觀，建議“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長”，在上半年的盤整后重新重視產(chǎn)業(yè)升級與消費升級等“新經(jīng)濟(jì)”大趨勢。(李銳)