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來源:樂居財經(jīng)

在耗盡了整個盡調期之后，武漢金控最終還是放棄了對泛?？毓伤置裆C券股權的收購。

不過即便如此，外界也絲毫不質疑這筆未達成交易標的優(yōu)質屬性。泛?？毓芍浴皦咽繑嗤蟆保彩菫榱四軌虮M快度過當前的流動性危機。

據(jù)了解，泛?？毓煽紤]的還不止為了短期現(xiàn)金流的回收，“賣賣賣”的背后，還有為了推動民生證券的IPO進程，把蛋糕做大、能收獲更多的層面。

因此，當綜合情勢與2個月前已經(jīng)有較大變化的情況下，此次武漢金控的終止收購，對泛海而言很難簡單斷言到底是好事還是壞事：雖然沒有按照預期收回現(xiàn)金以解決當下的流動性問題，但民生證券的價值顯然也有了明顯的增值，泛?？毓苫驅⒂瓉沓鰞r更高的買家。

民生證券IPO之路的障礙已經(jīng)消除

根據(jù)泛?？毓?021年半年報，當期民生證券實現(xiàn)營業(yè)收入24.35億元，同比增長56.92%，實現(xiàn)凈利潤6.19億元，同比增長52.42%，其中投行業(yè)務表現(xiàn)突出，本年度已完成項目共23個、過會待發(fā)行及已發(fā)行待上市項目共28個。而在更早的2020年，民生證券也實現(xiàn)了營業(yè)收入36.20億元，同比增長36.54%，實現(xiàn)凈利潤9.19億元，同比增長72.65%的佳績。

這一業(yè)績增長的勢頭在2021年下半年完全可能持續(xù)下去。進入2021年下半年后，A股市場的活躍肉眼可見。據(jù)媒體報道，截至9月15日，A股已經(jīng)連續(xù)41個交易日成交金額超過1萬億元，進入2015年牛市之后最景氣的行情。對于包括民生證券在內(nèi)的券商而言，這一市場熱度無疑大利好，也會帶來自身業(yè)績的快速提升。

還有，也是最為重要的一點是：民生證券已經(jīng)出表泛?？毓?。

8月24日，泛?？毓晒?，由于在7月完成了向上海灃泉峪轉讓民生證券部分股權的交割，泛?？毓伤置裆C券比例進一步下降至31.03%，在民生證券11人董事會中所占席位也下降至5席、已不再過半數(shù)，泛?？毓梢矒?jù)此公告民生證券不再納入公司合并報表，從而在制度層面消除了獨立上市的法律障礙。

繼續(xù)持有等待升值也是不錯的選項

在泛?？毓?月公告不再對民生證券并表之后，民生證券的IPO之路實質上已經(jīng)打開。理論上，繼續(xù)持有，等待民生證券上市完成是當下泛海利益最大化的選擇，因為屆時民生證券股權價值無疑將實現(xiàn)突破性增長。

即便在當下未上市時間段，民生證券股權在近兩年也一直在升值中。

在2020年4月，泛?？毓赏ㄟ^增資擴股為民生證券引入戰(zhàn)投的過程中，民生證券股權被定價為1.361元/股。2020年10月，泛?？毓赏瑯右源藘r格向上海國資轉讓了民生證券27%的股權。

但僅隔兩個月之后的2020年12月，泛海控股向天津同創(chuàng)咨詢服務有限合伙（有限合伙）轉讓民生證券1.14%股權的交易中，價格便攀升為1.53元/股。隔年1月份向上海灃泉峪的股權轉讓定價也與此相同。

而據(jù)傳聞，此次武漢金控與泛?？毓傻慕灰變r格遠高于年初的轉讓價格。

另一方面，8月份開始的股市成交量持續(xù)過萬億牛市、民生證券在投行業(yè)務上飆升的業(yè)績、以及新成立的北交所為券商帶來的利好因素，無疑會進一步提升民生證券的業(yè)績、以及相應的股權價值。因此，隨著這筆交易的取消，繼續(xù)持有民生證券股權對于泛?？毓蓙碇v也是一個不錯的選項。

不過，考慮到當前的融資兌付及現(xiàn)金流情況，泛?？赡芤呀?jīng)無法執(zhí)行最優(yōu)選項了。迫在眉睫的短期債務使得他們只能繼續(xù)與民生證券股權的潛在買家接觸。

在9月13日晚的公告中，泛?？毓煞Q未來將繼續(xù)與其他投資者就民生證券引進戰(zhàn)略投資者事宜進行積極接洽，爭取盡快引入實力較為雄厚、與民生證券發(fā)展戰(zhàn)略較為匹配、符合公司相關需求的戰(zhàn)略投資者。

而武漢金控的終止收購，也讓泛?？毓啥嗔藘蓚€月的民生證券升值期，這可能是最好的消息。當然，如果泛海能夠安然度過當前的流動性危機，或許持有至民生證券IPO之時，將會收獲更為豐厚的價值。

頭圖來源：圖蟲

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