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來源:財華網(wǎng)

自9月9日開始連續(xù)7個交易日，人氣股清水源(300437.SZ)受資金追捧，股價大幅上漲140%，如旱地拔蔥。

9月17日，清水源公告，鑒于公司股價嚴重異常波動，公司將就股票交易嚴重異常波動情況進行核查。公司股票自9月22日開市起停牌。深交所同日表示，對近期漲幅異常的“清水源”等進行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。

在停牌核查5個交易日之后，清水源于9月29日復牌，開盤大幅低開14%，隨后維持弱勢震蕩格局，下午開盤后封住跌停板，下跌幅度20%，目前市值不到45億元。

短短8個交易日，股價猶如過山車一般，背后的原因是什么？

冷門環(huán)保股，為何暴漲？

原因很可能和一則消息有關。

云南省發(fā)改委印發(fā)《云南省節(jié)能工作領導小組辦公室關于堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，文件中明確指出，加強黃磷行業(yè)生產(chǎn)管控，確保2021年9-12月份黃磷生產(chǎn)線月均產(chǎn)量不得超過2021年8月份產(chǎn)量的10%(即削減90%產(chǎn)量)。

受此影響，國內(nèi)黃磷價格持續(xù)走高，截至9月24日，黃磷的市場價格已經(jīng)突破60000元/噸。如果未來黃磷持續(xù)限產(chǎn)，將會導致黃磷市場供給緊張、價格持續(xù)上漲或維持高位運行。

而黃磷是清水源主營產(chǎn)品之一的三氯化磷的重要原材料，所以市場預期三氯化磷也會跟著漲價。

更重要的是，三氯化磷是用于制備六氟磷酸鋰的原材料。數(shù)據(jù)顯示，年初至今，因為下游新能源車的超高景氣度，六氟磷酸鋰價格已暴漲近6倍。

國內(nèi)主營三氯化磷的上市公司有雅克科技、新安股份、陽煤化工等，三氯化磷是國家監(jiān)控化學品之一，清水源在其2021年半年報中指出，國內(nèi)多數(shù)水處理劑生產(chǎn)廠家沒有自行生產(chǎn)該產(chǎn)品的資質，需從市場采購。公司擁有6條三氯化磷生產(chǎn)線，共計產(chǎn)能16萬噸。

公開資料顯示，清水源的三氯化磷已供貨多氟多，是后者的重要供應商之一。

除了三氯化磷產(chǎn)品外，清水源還涉及氯甲烷項目。公司在互動易表示，老廠區(qū)具有3萬噸的氯甲烷產(chǎn)能，18萬噸水處理劑擴建項目新廠區(qū)具有10萬噸氯甲烷產(chǎn)能。氯甲烷作為有機硅的合成原料之一，在有機硅產(chǎn)業(yè)鏈漲價背景之下，價格也大幅上漲。

清水源近期也表示，氯甲烷為水處理劑生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品，氯甲烷產(chǎn)品價格的提升對公司的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生積極的影響。

所以，清水源股價的暴漲，核心在于題材效應。小市值的環(huán)保股，搖身一變，成為化工股，趕上了當下最熱的“磷化工+有機硅+鋰電池”三大風口，股價自然也就節(jié)節(jié)攀升。

業(yè)績由盈轉虧，員工持股計劃被質疑

然而，事實和市場的想象并不太一樣。黃磷等原材料價格的上漲，侵蝕了公司的利潤，是導致清水源今年上半年凈利潤虧損一大原因。

半年報顯示，今年上半年，清水源在營收7.6億元、同比增長44.31%的情況下，凈利潤由盈轉虧，虧損額達2921萬元，同比下滑175.5%。

清水源給出的解釋是，受新冠肺炎疫情影響及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的影響，水處理產(chǎn)品主要原材料黃磷、液氯、冰醋酸、順酐等價格持續(xù)處于高位，且由于疫情全球蔓延導致海運費暴漲，水處理劑及衍生品產(chǎn)品毛利率有所下降，同時報告期內(nèi)公司計提部分信用減值準備，從而導致2021年上半年度公司利潤有所下滑。

事實上，這并不是公司首次虧損。

2020年，公司實現(xiàn)凈利潤-3.73億元，同比下降423.63%，扣非凈利潤為-3.78億元，同比下降436.12%。而在2019年，公司實現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.15億元、1.13億元，同比下降53.33%、53.77%。

至于原因，2019年凈利潤同比大幅下降，或與商譽減值等資產(chǎn)減值有關。2020年的大幅虧損，更是因為高溢價收購標的業(yè)績未達預期導致商譽減值4.17億元。

2016年8月，清水源最終以4.95億元購買鐘盛、宋穎標持有的同生環(huán)境100%股權；2017年11月，清水源公告擬以3.69億元收購安徽中旭環(huán)境建設有限責任公司（簡稱“中旭環(huán)境”）55%股權。

清水源上市以來，似乎喜歡不斷收購同行業(yè)公司來壯大規(guī)模，然而標的公司的業(yè)績表現(xiàn)可謂是一言難盡，對清水源的業(yè)績也是一大拖累。

值得注意的是，清水源的員工持股計劃也是備受質疑。

9月12日，清水源提出了最高500萬股的員工持股計劃。該員工持股計劃提出，按照6元/股的價格購買公司前期回購股票。公司披露這一草案前一個交易日，即9月10日，收盤價為13.98元/股，員工購買價僅為收盤價的42.92%。

同時，業(yè)績考核目標極度寬松。該員工持股計劃第一個解鎖期的公司層面業(yè)績考核指標為2021年營業(yè)收入較2020年營業(yè)收入增長不低于10%。而已披露的半年報中，清水源今年上半年營收增長已達44.31%，遠遠超過增長10%的考核指標。

深交所也關注到這一問題，在關注函中稱，“你公司2021年半年度已實現(xiàn)營業(yè)收入7.59億元，同比增長44.31%。請補充說明在2021年半年度已實現(xiàn)營業(yè)收入出現(xiàn)較高增長的情況下，仍設置上述較低業(yè)績考核指標的合理性、科學性，以及是否存在向相關董監(jiān)高輸送利益情形，是否有利于保護中小股東合法權益?！?/p>

結語

清水源熱衷收購，帶來了商譽減值，公司過往的業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。加之2021年上半年原材料價格大漲，公司增收不增利。后續(xù)清水源的股價能否企穩(wěn)，其基本面能否支撐目前的股價，都還有待觀察。

作者：飛魚

?作者|飛魚

?編輯|lala

頭圖來源：圖蟲

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