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來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期國(guó)內(nèi)外電解鋁價(jià)格上行明顯，截至2月10日，SHFE鋁收盤價(jià)升至22390元/噸，月漲幅7.7%;9日，LME鋁價(jià)收盤價(jià)升至3263美元/噸，月漲幅8.5%，逼近歷史高點(diǎn)3380美元/噸。短期來(lái)看，歐洲電力成本高企帶來(lái)的鋁企停產(chǎn)疊加國(guó)內(nèi)百色疫情擾動(dòng)，將持續(xù)影響全球電解鋁供給。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)的電解鋁產(chǎn)能紅線將限制行業(yè)長(zhǎng)期供給。在全球低庫(kù)存背景下，國(guó)內(nèi)外供給的擾動(dòng)加劇，將持續(xù)推動(dòng)電解鋁價(jià)格上行。持續(xù)推薦神火股份(000933.SZ)、南山鋁業(yè)(600219.SH)，關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)(601600.SH)。

國(guó)內(nèi)：百色疫情影響氧化鋁120萬(wàn)噸/年、電解鋁42萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。近日廣西百色出現(xiàn)新冠疫情，截至2月10日，百色現(xiàn)有確診186人。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，目前因疫情已經(jīng)導(dǎo)致德?？h華銀鋁業(yè)減產(chǎn)120萬(wàn)噸/年氧化鋁和廣西吉利百礦電解鋁廠停產(chǎn)42萬(wàn)噸/年電解鋁。百色是國(guó)內(nèi)氧化鋁電解鋁重要產(chǎn)地，安泰科數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，百色市氧化鋁產(chǎn)能合計(jì)955萬(wàn)噸/年(占全國(guó)10.5%)，電解鋁產(chǎn)能219.5萬(wàn)噸/年(占全國(guó)5.2%)。若百色疫情延續(xù)緊張，或持續(xù)影響氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)和運(yùn)輸。

國(guó)外：天然氣價(jià)格高企，歐洲停產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)80萬(wàn)噸/年。2021年下半年以來(lái)，歐洲天然氣價(jià)格大漲導(dǎo)致電力成本飆升，多家鋅、鋁冶煉企業(yè)因電力成本過(guò)高而關(guān)停部分產(chǎn)能。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月底，歐洲停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)80萬(wàn)噸/年，約占全球電解鋁產(chǎn)能的1%。若天然氣價(jià)格持續(xù)保持高位，歐洲鋁企或有更進(jìn)一步的減產(chǎn)。同時(shí)，俄羅斯鋁企俄鋁的電解鋁產(chǎn)能超400萬(wàn)噸/年，約占全球電解鋁產(chǎn)能6%;若俄羅斯烏克蘭的沖突進(jìn)一步升級(jí)或?qū)⒁l(fā)歐美國(guó)家對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁，或?qū)Χ礓X供給造成影響。

庫(kù)存：國(guó)內(nèi)春節(jié)累庫(kù)低于預(yù)期，海外庫(kù)存跌至歷史低位。截至2月10日，全國(guó)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存95萬(wàn)噸，春節(jié)期間累庫(kù)14萬(wàn)噸，累庫(kù)明顯低于往年同期數(shù)據(jù)。海外方面，LME鋁庫(kù)存已跌至88萬(wàn)噸，處于歷史低位。

利潤(rùn)：噸鋁平均利潤(rùn)恢復(fù)至3200元/噸以上。據(jù)數(shù)據(jù)，因前期能源、氧化鋁價(jià)格的下跌，截至1月29日當(dāng)周，電解鋁行業(yè)平均毛利已經(jīng)恢復(fù)至3224元/噸。本周國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格加速上漲后，鋁企利潤(rùn)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);鋁價(jià)漲幅過(guò)高抑制下游需求風(fēng)險(xiǎn);廢鋁回收增長(zhǎng)超預(yù)期。

本文來(lái)源于光大證券電解鋁行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)，分析師：王招華、方馭濤，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林