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春節(jié)過(guò)后，在虎年“開(kāi)門(mén)紅”效應(yīng)持續(xù)催化下，證券申萬(wàn)二級(jí)指數(shù)一改節(jié)前宣泄下探之勢(shì)，開(kāi)年首周已連收三根陽(yáng)線，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)到3.14%。

截至周五收盤(pán)，素有“牛市旗手”之稱的證券公司已經(jīng)有35家通過(guò)業(yè)績(jī)快報(bào)、業(yè)績(jī)預(yù)告、母公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)等形式搶先披露牛年業(yè)績(jī)戰(zhàn)況。從已有數(shù)據(jù)來(lái)看，牛年券商業(yè)績(jī)走“?！币呀?jīng)成為行業(yè)共識(shí)。

截至目前，頭部券商中信證券，以230億元凈利數(shù)據(jù)繼續(xù)穩(wěn)居“券業(yè)一哥”之位，中原證券則有望成為2021年業(yè)績(jī)?cè)鏊僮畲蟆昂隈R”，凈利增速最高或可達(dá)437%。

結(jié)合各家披露的內(nèi)容以及行業(yè)分析來(lái)看，2021年資本市場(chǎng)交投活躍、政策面利好不斷、券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型以及資產(chǎn)減值計(jì)提下降等多因素均為牛年券商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了強(qiáng)有力的邏輯支持。

百億凈利券商已有4家，超8成業(yè)績(jī)?cè)鏊贋檎?/strong>

據(jù)資本邦不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月11日收盤(pán)，A股已有11家券商發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)；另有9家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告(剔除了此后發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的券商)；12家券商通過(guò)母公司披露了2021年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表；此外，3家新三板券商也發(fā)布了未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

從凈利規(guī)?？矗^部券商中，已有中信證券、國(guó)泰君安和招商證券提前鎖定百億席位，歸母凈利分別達(dá)到229.79億元、150.13億元和116.13億元；而根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，如若能夠達(dá)到凈利上限，國(guó)信證券也將在闊別6年之后，重新回歸百億梯隊(duì)，歸母凈利最高可至105億元。

另就已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前，除中山證券一家出現(xiàn)凈利虧損外，其余券商全部實(shí)現(xiàn)正收益，凈利百億之下、十億之上券商已有13家(按凈利上限統(tǒng)計(jì))；超八成券商凈利“飄紅”，凈利增速20%之上券商更是已有23家，頭部券商在保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，中小券商同樣也實(shí)現(xiàn)了亮眼增速。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice）

如不出意外，中原證券或?qū)⒊?021年行業(yè)“黑馬”，根據(jù)預(yù)增提示，2021年該司凈利增速最高或?qū)⒅?37%，最低也在360%之上；江海證券緊隨其后，增速同樣在200%之上，達(dá)到210%；暫排第三位的國(guó)盛證券同樣為小基數(shù)、高增速券商，全年增速在160%之上。

太平洋證券2021年實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利最高可至1.2億元。公司解釋稱，2021年公司在活躍的交投市場(chǎng)中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈。同時(shí)，公司資產(chǎn)減值損失同比減少且未計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。

除此之外，增速超50%的券商中，頭部券商則牢牢占據(jù)業(yè)績(jī)高地。

其中，中信證券營(yíng)收、凈利增速均創(chuàng)下2016年以來(lái)歷史新高，分別達(dá)到41%和54%；東方證券凈利增速達(dá)到97.27%，接近翻倍；而此前經(jīng)歷控股股東重整的方正證券以及互聯(lián)網(wǎng)券商東方財(cái)富證券的業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡咭矊⑦_(dá)到70%。

盡管上市券商中仍有23家尚未披露相關(guān)業(yè)績(jī)，但不可否認(rèn)的是，2021年券商全行業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)幾乎已經(jīng)成為“板上釘釘”的事實(shí)。此前，中金公司研報(bào)就曾分析指出，預(yù)計(jì)2021年上市券商營(yíng)收同比提升20.4%、凈利潤(rùn)同比提升31.8%。

市場(chǎng)交投活躍助推收入大增

從各家披露的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因來(lái)看，首推因素?zé)o不歸因于國(guó)內(nèi)宏觀大環(huán)境的持續(xù)性向好。

2021年，在我國(guó)持續(xù)鞏固疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，不斷落地資本市場(chǎng)改革配套政策支持下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，改革創(chuàng)新持續(xù)深化，市場(chǎng)交投活躍，多項(xiàng)市場(chǎng)指標(biāo)均創(chuàng)下歷史新高。

Choice顯示，截至2021年末，我國(guó)上證指數(shù)較2020年末上漲4.8%；深證成指上漲2.7%。全年，滬深兩市股票基金交易額同比增加25.33%，期間連續(xù)49個(gè)交易日日均成交額破萬(wàn)億，刷新歷史紀(jì)錄。

與此同時(shí)，全年IPO保持較高熱度，2021年完成IPO規(guī)模5438億元，同比增長(zhǎng)13%；兩融余額也在持續(xù)走高。截至2021年12月底，融資融券余額達(dá)到1.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%。

在上述背景下，券商作為資本市場(chǎng)上的重要金融中介機(jī)構(gòu)，無(wú)疑也拿到了最大的政策面以及市場(chǎng)面“紅包”。

中原證券在業(yè)績(jī)預(yù)告中就表示，在2021年資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展期間，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，投行業(yè)務(wù)和一、二級(jí)市場(chǎng)投資等主體業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

中金財(cái)富也表示，由于2021年股票市場(chǎng)相比上年同期日均交易量上漲，日均融資規(guī)模隨客戶融資需求增加而上升，使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及融資融券業(yè)務(wù)收入同比增加。

中郵證券研報(bào)指出，從政策方面來(lái)看，國(guó)家推行的多項(xiàng)券業(yè)利好政策及鼓勵(lì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，將刺激證券板塊的估值修復(fù)和上行。此外，北京證券交易所的設(shè)立，將直接帶動(dòng)IPO業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步提升，同時(shí)有望提高相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的活躍性，繼續(xù)催化券商板塊表現(xiàn)。

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型賦予行業(yè)更強(qiáng)增長(zhǎng)屬性

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益于市場(chǎng)環(huán)境改善而獲得良好業(yè)績(jī)的同時(shí)，從多家券商發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告以及快報(bào)中還可窺見(jiàn)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型也為券商的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)立下了“汗馬功勞”。

例如，光大證券指出，報(bào)告其內(nèi)公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入較上年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；華創(chuàng)安陽(yáng)也表示，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)、基金分倉(cāng)業(yè)務(wù)、利息收入較上年實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)；國(guó)聯(lián)證券稱，2021年，公司泛財(cái)富管理體系初見(jiàn)雛形，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元；國(guó)海證券表示，報(bào)告其內(nèi)，公司匠心打造“投研、財(cái)富管理、綜合金融服務(wù)、定價(jià)銷(xiāo)售和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理”五大能力，零售財(cái)富、投資管理等業(yè)務(wù)取得較好成績(jī)。

過(guò)去一年，券商向著財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方面的努力越發(fā)轟轟烈烈，從公司組織架構(gòu)再到各類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)展上也都進(jìn)行了更為大膽的嘗試。

在基金投顧業(yè)務(wù)端，截至目前，共計(jì)60家機(jī)構(gòu)獲批基金投顧業(yè)務(wù)，券商不僅占據(jù)大頭，當(dāng)前已有29家證券公司獲得展業(yè)資格，且展業(yè)進(jìn)程也在進(jìn)一步提速。

（圖片來(lái)源：上海證券）

以頭部券商中信證券為例，公開(kāi)資料顯示，截至2021年11月3日，在其正式展業(yè)第3天，公司累計(jì)簽約資產(chǎn)便突破了億元大關(guān)；截至2021年12月29日，基金投顧業(yè)務(wù)上線不到60天，簽約資產(chǎn)已突破70億元，簽約客戶接近9萬(wàn)人。

上海證券研報(bào)分析，截至2021年底，首批獲批券商已經(jīng)全部展業(yè)。第二批獲得基金投顧資格的20家券商中，已有招商證券、國(guó)信證券、東方證券、中信證券、中泰證券、財(cái)通證券等10家機(jī)構(gòu)已正式展業(yè)，另有興業(yè)證券、光大證券、平安證券、安信證券等7家也已通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查，獲得展業(yè)資格。

與此同時(shí)，2021年券商系公募基金市場(chǎng)規(guī)模也較2020年有所提升。據(jù)東莞證券統(tǒng)計(jì)，2021年券商系公募基金市占率為55.05%，較2020年提升3.97pct。而銀行系公募基金及信托系公募基金市占率則較2020年分別+0.11pct及-0.89pct。

（圖片來(lái)源：東莞證券）

伴隨著公募基金整體規(guī)模在年末邁上25萬(wàn)億大關(guān)，持股公募基金的券商也將持續(xù)受益于財(cái)富管理線的發(fā)展。

資產(chǎn)減值損失計(jì)提下降亦有貢獻(xiàn)

另外，從當(dāng)前已有的公告中還可發(fā)現(xiàn)，亦有4家券商直接提到，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)減值計(jì)提交往年下降，從而也直接提高了公司的凈利潤(rùn)厚度。

例如，今年實(shí)現(xiàn)扭虧的太平洋證券就表示，2021年，公司在活躍的交投市場(chǎng)中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈，公司資產(chǎn)減值損失同比減少且未計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債；光大證券也提到，2021年資產(chǎn)減值損失和預(yù)計(jì)負(fù)債較2020年實(shí)現(xiàn)了大幅減少。

此外，國(guó)信證券和東方證券也均提到，報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提的金融資產(chǎn)減值減少，對(duì)于的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)。

可以發(fā)現(xiàn)，整體上看，2021年券商業(yè)績(jī)爆發(fā)已經(jīng)得到多方面邏輯支持。據(jù)近期中郵證券分析，現(xiàn)階段證券行業(yè)的增長(zhǎng)支撐邏輯有二：其一在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?，主要原因是居民存款逐漸由帶來(lái)較低回報(bào)和流動(dòng)性的銀行轉(zhuǎn)向能帶來(lái)較高回報(bào)和高流動(dòng)性的股市趨勢(shì)不變，疊加券商基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)張和逐漸擴(kuò)大的基金保有量，證券業(yè)景氣度不斷上升。

此外，中郵證券還提到，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)所孕育的新市場(chǎng)也為券商的業(yè)績(jī)?cè)隽坑兴暙I(xiàn)，例如融券規(guī)模擴(kuò)大、場(chǎng)內(nèi)外衍生品業(yè)務(wù)需求旺盛、券結(jié)基金模式的探索和“投行+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式的普及等均會(huì)抬升證券公司的業(yè)績(jī)水平。

全行業(yè)來(lái)看，中郵證券認(rèn)為，上述增長(zhǎng)支撐邏輯將為全行業(yè)提供新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)；對(duì)于大型券商來(lái)說(shuō)，將在國(guó)家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展；對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。