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3月2日，在A股上市險(xiǎn)企1月保費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化之后，北向資金在保險(xiǎn)股的增減倉(cāng)上也同步出現(xiàn)了調(diào)整。

Choice統(tǒng)計(jì)顯示，開年首月，北向資金對(duì)于A股六大上市險(xiǎn)企全部進(jìn)行了增倉(cāng)操作，但到2月份時(shí)，獲北向增資的保險(xiǎn)股就只剩下了中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)兩家。

北向保險(xiǎn)股調(diào)倉(cāng)風(fēng)格大變，增持個(gè)股僅剩兩家

具體來看，今年1月份，北向資金合計(jì)對(duì)6家保險(xiǎn)股增倉(cāng)7107萬股，其中，中國(guó)平安和中國(guó)人保位居增倉(cāng)榜前兩位，首月分別獲北向資金增持3168萬股和2264萬股。

此外，中國(guó)太保、天茂集團(tuán)和中國(guó)人壽獲增持量也分別在百萬股之上，至1月底時(shí)，僅新華保險(xiǎn)增倉(cāng)幅度未突破百萬股。

(圖片來源：choice)

但在經(jīng)過2月份增減倉(cāng)調(diào)整后，北向?qū)χ袊?guó)平安已經(jīng)由最大加倉(cāng)變?yōu)樽罡邷p倉(cāng)，2月份共計(jì)減持中國(guó)平安1018萬股，不過對(duì)于中國(guó)人保，北向還依然保持了增倉(cāng)，單月共計(jì)增持1334萬股。

此外，原本在1月份增倉(cāng)數(shù)量最小的新華保險(xiǎn)反倒成為2月單月唯二的獲北向資金增次的保險(xiǎn)股，單月獲增持達(dá)到279萬股。

中國(guó)太保的減持量也僅略低于中國(guó)平安，單月減持1017萬股；天茂集團(tuán)和中國(guó)人壽也分別被北向各自減持412萬股和224萬股。

外資調(diào)倉(cāng)受保險(xiǎn)股1月保費(fèi)增速影響?

對(duì)于上述變化，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為與1月份壽險(xiǎn)業(yè)“開門紅”數(shù)據(jù)不及預(yù)期，而產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保和國(guó)華人壽(天茂集團(tuán))的1月份保費(fèi)收入分別為2072億元、1365億元、769億元、359億元1155億元和84.58億元，同比分別增長(zhǎng)-5.34%、1.21%、2.29%、3.57%、17.89%和59.68%。

除國(guó)華人壽是前期低基數(shù)造成了高增長(zhǎng)外，可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人保與新華保險(xiǎn)保費(fèi)增速相對(duì)較快，剩余3家增速則較為緩慢。

此外，從各家已披露的數(shù)據(jù)可知，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在疫情之后，正在迎來明顯反彈；壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在承壓之下，卻在逐漸出現(xiàn)分化。

其中，人保壽險(xiǎn)和人保產(chǎn)險(xiǎn)相繼實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，分別達(dá)到30.16%和13.78%，由此也推動(dòng)了中國(guó)人保整月保費(fèi)的高速增長(zhǎng)。

太保產(chǎn)險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)雖然也錄得正增長(zhǎng)，分別達(dá)到12.7%和8.21%，但由于二者在各家整體保費(fèi)業(yè)務(wù)中比重低于人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)，且兩家人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)端繼續(xù)承壓，1月紛紛錄得下跌1.1%和0.63%，這也造成了兩家當(dāng)月相對(duì)較低的保費(fèi)增速。

保險(xiǎn)首月業(yè)績(jī)提振，開年股價(jià)小幅回暖

不過，盡管開年1-2月份外資在保險(xiǎn)股的單月調(diào)倉(cāng)變動(dòng)上態(tài)度出現(xiàn)分化，但從兩個(gè)月合計(jì)數(shù)據(jù)來看，僅中國(guó)太保出現(xiàn)減持，其余五家保險(xiǎn)股仍然維持凈增倉(cāng)。

其中，中國(guó)人保、中國(guó)平安維持北向凈增持前兩位，頭兩月分別買入3599萬股和2150萬股。

與此同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)上，開年以來保險(xiǎn)板塊更是迎來了久違的反彈行情。截至2月11日，6只保險(xiǎn)個(gè)股中，全部錄得正收益。

其中，中國(guó)平安區(qū)間漲幅高達(dá)10.28%，位居板塊首位；中國(guó)太保、天茂集團(tuán)和中國(guó)人壽漲幅也均在5%之上。

(圖片來源：choice)

即便2月11日之后保險(xiǎn)板塊再次出現(xiàn)回調(diào)跡象，但6只保險(xiǎn)個(gè)股在2月整個(gè)月份的區(qū)間漲幅也依然為正。

結(jié)合上述股價(jià)變動(dòng)后還可以發(fā)現(xiàn)，2月1日~2月11日，外資對(duì)六只保險(xiǎn)個(gè)股全部維持了增倉(cāng)操作，其中尤以中國(guó)平安買入最高；但在2月11日~2月28日，北向?qū)α槐ｋU(xiǎn)個(gè)股卻又全部進(jìn)行了適當(dāng)減倉(cāng)。

這也意味著，北向資金在2月份的風(fēng)格大變，與在保險(xiǎn)板塊上的獲利了結(jié)或同樣存在很大關(guān)系。同時(shí)，開年前兩個(gè)月北向?qū)ΡｋU(xiǎn)個(gè)股頭依然維持凈買入的狀態(tài)也意味著依舊看好未來保險(xiǎn)板塊行情。

資產(chǎn)端改善有望修復(fù)板塊未來行情

國(guó)泰君安研報(bào)分析，上市險(xiǎn)企在行業(yè)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型過程中先試先行，積極布局健康管理服務(wù)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，最有可能率先走出瓶頸帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入下一輪快速發(fā)展期。

盡管當(dāng)前大健康、大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)仍在布局中，同時(shí)負(fù)債端面臨人力規(guī)模下滑但人均產(chǎn)能提升不及預(yù)期等問題，導(dǎo)致基本面持續(xù)在底部徘徊，預(yù)計(jì)還需給予上市險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型時(shí)間。

但國(guó)泰君安認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，有利于低估值、高股息的保險(xiǎn)板塊；同時(shí)在“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期下，地產(chǎn)暴雷風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，有利于改善市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)端潛在風(fēng)險(xiǎn)的悲觀預(yù)期。

此外，信達(dá)證券還提到，預(yù)計(jì)未來保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)仍看資產(chǎn)端表現(xiàn)。據(jù)其分析，受利率上行、地產(chǎn)政策放寬以及權(quán)益市場(chǎng)低估值高股息導(dǎo)向利好。政策調(diào)控以穩(wěn)為主，積極財(cái)政政策和寬貨幣政策取向明確，有望托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，寬信用預(yù)期疊加美國(guó)加息預(yù)期，長(zhǎng)端利率或迎來拐點(diǎn)，拉動(dòng)保險(xiǎn)股估值修復(fù)。