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美國圣路易斯聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yi Wen指出，美國經(jīng)濟(jì)若想恢復(fù)強(qiáng)勁增長，可能需要實(shí)施負(fù)利率。

在圣路易斯聯(lián)儲網(wǎng)站上發(fā)表的文章中，Yi Wen表示，盡管很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)濟(jì)萎靡過后不會出現(xiàn)同樣大幅度的復(fù)蘇，但是實(shí)現(xiàn)這種“V”型反彈是必要且可能的。

Yi Wen聲稱，要想實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，關(guān)鍵在于要使用比2008年金融危機(jī)期間更加激進(jìn)的刺激舉措，其中可能包括將利率降至負(fù)值區(qū)域。

這位美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家在美國針對兩次重大經(jīng)濟(jì)衰退(“大蕭條”和金融危機(jī))的應(yīng)對舉措之間進(jìn)行了比較。

他發(fā)現(xiàn)，“大蕭條”過后，時(shí)任總統(tǒng)的羅斯福通過“新政”所采取的激進(jìn)財(cái)政應(yīng)對舉措，助推經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“V”型復(fù)蘇;在金融危機(jī)期間，包括低利率和美聯(lián)儲資產(chǎn)購買在內(nèi)的一系列主要貨幣應(yīng)對舉措僅幫助經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“L”型復(fù)蘇，并沒有激發(fā)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長潛力。

在文章中，Yi Wen寫道，“我發(fā)現(xiàn)，美國要想實(shí)現(xiàn)實(shí)際GDP的‘V’型復(fù)蘇，必須既采取激進(jìn)的財(cái)政政策，又采取激進(jìn)的貨幣政策。激進(jìn)的政策意味著美國需要考慮實(shí)施負(fù)利率和大規(guī)模的政府支出，比如說基礎(chǔ)設(shè)施支出。”

他還表示，美國經(jīng)濟(jì)若想實(shí)現(xiàn)“S”型復(fù)蘇，即先緩慢增長再快速增長，也需要采取這種政策組合。Yi Wen認(rèn)為，若沒有這種政策組合，“新冠疫情給美國造成的經(jīng)濟(jì)后果，將會是永久性的”。

不是“合適的工具”

眾所周知，美聯(lián)儲主席杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)以及其他美聯(lián)儲官員，一直在強(qiáng)調(diào)可能需要采取更多財(cái)政舉措的可能性。早在3月底，為應(yīng)對新冠疫情全球大流行所帶來的重創(chuàng)，美國國會已通過規(guī)模高達(dá)2.2萬億美元的《關(guān)懷法案》。

但是，美聯(lián)儲的官員們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)不斷，美國政府可能需要增加公共支出。

與此同時(shí)，對于美國是否會像歐洲和日本等國一樣實(shí)施負(fù)利率，鮑威爾及其同事一直持強(qiáng)烈懷疑態(tài)度，理由是并沒有太多證據(jù)表明負(fù)利率是有效的。

上周，鮑威爾公開表示，通常情況下，負(fù)利率對于銀行業(yè)來說，是有害的。他說：“對于美國而言，負(fù)利率不是一種合適的工具。和負(fù)利率是否真能發(fā)揮作用有關(guān)的證據(jù)，很模糊。不過，顯而易見的是，負(fù)利率有很多消極效果。我和我在聯(lián)邦公開市場委員會的同事們尚不能確定，負(fù)利率是不是適合美國。”

雖然堅(jiān)稱負(fù)利率不在考慮范圍內(nèi)，但是美聯(lián)儲已經(jīng)將該央行作為很多其他利率設(shè)定基準(zhǔn)的主要政策利率水平下調(diào)至接近于零的低位。此外，美聯(lián)儲已經(jīng)開始再次購買債券。不過，這一次，美聯(lián)儲更注重的是市場功能，而非經(jīng)濟(jì)刺激。

隨著來自利率期權(quán)市場的信號顯示交易員們愈發(fā)認(rèn)為美聯(lián)儲可能會從2021年5月份開始將基準(zhǔn)利率降至零位下方，美國短期國債收益率偶爾會跌至負(fù)值區(qū)域。

Yi Wen補(bǔ)充稱，負(fù)利率本身并不足以刺激經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)定的速度回彈到新冠疫情爆發(fā)前的水平。

在文章中，他寫道，“重要的是，即便危機(jī)即將結(jié)束，美國也需要繼續(xù)推行這些政策舉措，旨在為經(jīng)濟(jì)提供進(jìn)一步提振，從而實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的復(fù)蘇。此外，只有將貨幣政策和財(cái)政政策結(jié)合并協(xié)調(diào)一致，才能為‘V’型復(fù)蘇提供足夠有力的刺激。換言之，如果沒有激進(jìn)的財(cái)政刺激舉措，光靠激進(jìn)的貨幣政策(比如說負(fù)利率)，可能也是沒用的。”(米娜)