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國際金價(jià)創(chuàng)出歷史新高，還能上車嗎?

黃金飆漲 白銀3周累計(jì)漲幅超40%

截至8月8日，COMEX黃金期貨收盤價(jià)跌1.13%，報(bào)2046.1美元/盎司，結(jié)束五連漲，本周累漲3.03%;COMEX白銀期貨收盤價(jià)平收，報(bào)28.4美元/盎司，本周累漲17.28%。

從周線來看，COMEX黃金期貨連續(xù)3周大幅上揚(yáng)，共計(jì)錄得漲幅12.91%，而COMEX白銀期貨更為夸張，3周累計(jì)漲幅高達(dá)43.83%。2013年“中國大媽”在黃金市場(chǎng)瘋狂掃貨，以1300美元/盎司平均價(jià)來計(jì)算，現(xiàn)已全部解套，且浮盈超50%。

面對(duì)黃金凜冽的攻勢(shì)，花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格將在三季度觸及2100美元/盎司，之后的6-12個(gè)月可能會(huì)漲至2300美元/盎司，而金價(jià)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要偏上行。

傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)，從7月20日至8月7日這3周交易區(qū)間來看，黃金概念股龍頭赤峰黃金漲幅高達(dá)87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期上證指數(shù)(4.35%)與創(chuàng)業(yè)板指(3.29%)。此外，*ST剛泰、*ST榮華、紫金礦業(yè)、湖南黃金、中金黃金、山東黃金等個(gè)股漲幅超15%。

還能上車嗎?機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不一

渤海證券朱林寧指出，黃金此輪上漲的深層原因有兩個(gè)：首先，在于大周期末全球社會(huì)資產(chǎn)收益率的下降;同時(shí)，逆全球化思潮打破既有產(chǎn)業(yè)鏈分工，進(jìn)一步降低生產(chǎn)效率——其疊加結(jié)果，反映為對(duì)黃金作為真實(shí)貨幣和對(duì)沖資產(chǎn)的被動(dòng)配置需求持續(xù)上行。

東吳證券陳李、馮涵若認(rèn)為，三季度內(nèi)黃金價(jià)格將延續(xù)上漲走勢(shì)，預(yù)計(jì)有10%左右空間，但應(yīng)該開始警惕進(jìn)入四季度后的下行風(fēng)險(xiǎn)。

與2009年-2011年美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表期間的單邊上漲相比，金價(jià)的上漲尚未達(dá)到當(dāng)年翻倍的水平。從滾動(dòng)3個(gè)月和一年的漲幅來看，并未超過2006-2011年期間出現(xiàn)的滾動(dòng)漲幅峰值水平。

回顧歷史，SARS疫情爆發(fā)后一年內(nèi)黃金最高漲幅為28%，H1N1爆發(fā)后一年內(nèi)最高漲幅為34%，Zika爆發(fā)后一年內(nèi)最高漲幅為25%。其中H1N1爆發(fā)期間的黃金漲幅也受到美國QE的較大影響。本次在大選、疫情和美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表的影響下，東吳證券判斷黃金還有約10%的上行空間，全年上漲幅度在45%以內(nèi)。

中泰宏觀梁中華認(rèn)為黃金大行情遠(yuǎn)未結(jié)束，觀察美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣超發(fā)節(jié)奏至關(guān)重要。

例如，上一波黃金的十多年大牛市終結(jié)于2013年，和美聯(lián)儲(chǔ)超發(fā)貨幣的節(jié)奏放緩有很大關(guān)系。

而從當(dāng)前情況來看，美國疫情二次爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)停止恢復(fù)，遠(yuǎn)未到貨幣刺激政策退出的時(shí)候。只要美聯(lián)儲(chǔ)貨幣超發(fā)繼續(xù)，黃金的大行情就還沒有到結(jié)束的時(shí)候。后續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化、以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣刺激政策態(tài)度的變化至關(guān)重要。而一旦出現(xiàn)相關(guān)方向變化，過去幾個(gè)月很多資產(chǎn)配置的邏輯可能會(huì)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。(上海，研究員 王天勇)