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近日，中國人壽(601628.SH)、中國平安(601318.SH)、中國人保(601319.SH)、中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)前8月保費成績單悉數(shù)出爐，合計攬收1.85萬億保費，同比增長6.15%。分業(yè)務(wù)看，5家壽險公司攬1.2萬億保費，增速依舊分化，中國人壽和平安人壽保費差距進一步拉大;3財險公司攬0.6萬億保費，人保財險增速墊底。

值得關(guān)注的是，今年以來，財險業(yè)信保業(yè)務(wù)頗受關(guān)注，人保財險、平安產(chǎn)險上半年綜合成本率均在125%以上，承保不容樂觀，前8月，人保財險信保業(yè)務(wù)降幅進一步擴大。業(yè)內(nèi)向藍鯨保險表示，信保業(yè)務(wù)承保期限長達兩三年，借貸平臺突發(fā)暴雷往往會讓保險公司措手不及，即使想立即清理完劣質(zhì)信保業(yè)務(wù)也需要時間。在風(fēng)控能力欠缺的階段，這項業(yè)務(wù)不做甚至比做會更有利于公司發(fā)展。不過，隨著催收等工作恢復(fù)，預(yù)計信保業(yè)務(wù)下半年承保情況將有所改善。

五壽險公司攬1.2萬億保費，平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)同比縮減一成

具體來看，壽險公司方面，中國人壽實現(xiàn)保費收入4928億元，依舊穩(wěn)坐行業(yè)龍頭位置;平安人壽實現(xiàn)保費收入3439.82億元，拿下第二的頭銜，較中國人壽少1488億元，差距有所擴大;太保壽險、新華保險、人保壽險保費收入分別為1666.04萬元、1166萬元、775.65萬元。

按保費增速看，新華保險以28.24%的同比增速領(lǐng)跑，中國人壽以11.19%的增速次之;人保壽險、平安人壽、太保壽險保費增速均為負數(shù)，同比分別為-5.38%、-4.4%、-1.74%。

8月單月，中國人壽、平安人壽、太保壽險拿下前三名，保費收入分別為377億元、313.41億元、180.61億元;新華保險、人保壽險保費收入不足百億。增速方面，新華保險、平安人壽增速分別為10.37%、2.9%;人保壽險、太保壽險、中國人壽保費分別同比下滑9.26%、8.37%、1.05%。

業(yè)務(wù)方面，1-8月，平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)保費收入為1053.93億元，同比下滑11.07個百分點;續(xù)期業(yè)務(wù)保費收入為2635.57億元，同比微增0.36%。個人業(yè)務(wù)中，新業(yè)務(wù)保費收入為885.69億元，同比下降14.49%;續(xù)期業(yè)務(wù)保費收入為2634.55億元，同比增長0.34%。

人保壽險實現(xiàn)長險首年保費359.6億元，同比下滑17.5%;期繳續(xù)期保費收入為390.78億元，同比增長8%;短期險業(yè)務(wù)收入為25.27億元，同比增長12.9%。長險首年保費中，躉交保費收入為194.42億元，同比下滑28.9%;期交首年保費收入為194.42億元，同比增長1.8%。

實際上，平安證券分析師指出，上半年，除人保壽險大力推動“大個險”戰(zhàn)略，推動個險期交占比24%，其余同業(yè)個險期交新單占比普遍下滑，其中，新華保險大力發(fā)展銀保躉交沖量，導(dǎo)致個險期交占比大幅下降，出現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)回調(diào)。

中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛向藍鯨保險分析稱，“從業(yè)務(wù)價值看，期繳業(yè)務(wù)肯定比躉交業(yè)務(wù)要好，正常來說，保險公司應(yīng)大力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)。但實際上，受疫情等因素影響，期繳業(yè)務(wù)發(fā)展相對乏力，為保持保險業(yè)務(wù)發(fā)展，部分險企不得不去發(fā)力躉交業(yè)務(wù)”。

此外，1-8月，平安健康取得保費收入64.99億元，同比增長57%;人保健康實現(xiàn)保費收入251.97億元，同比增長44.94%，均維持較快增速;平安養(yǎng)老保費收入為184.69億元，同比增長7.43%。

財險老三家攬0.6萬億保費，人保財險增速墊底

財險公司方面，1-8月，老三家合計實現(xiàn)保費收入0.6萬億保費，同比增長7.81%。其中，人保財險實現(xiàn)保費收入3076.18億元;平安產(chǎn)險緊跟其后，保費收入為1927.93億元;太保產(chǎn)險保費收入剛破千億，達1008.7億元。

不過，老三家保費增速與保費規(guī)模表現(xiàn)相反，1-8月，太保產(chǎn)險、平安產(chǎn)險、人保財險保費增速分別為13.92%、11.4%、3.88%。

8月單月，人保財險保費收入為309.84億元，同比僅微增0.13%;平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險保費收入分別為245.72億元、119.59億元，同比增速均超10個百分點，分別為11.37%、18.45%。

業(yè)務(wù)方面，1-8月，平安產(chǎn)險車險保費收入為1286.74億元，同比下滑8.41%;意外與健康保險保費收入為108.35億元，同比增長14.24%;非車險業(yè)務(wù)保費為641.18億元，同比增長10.57%。

人保財險各項險種中，1-8月，意外傷害及健康險、農(nóng)險實現(xiàn)較快增長，保費增速分別為18.8%、15.4%。信用保證險保費收入為51.94億元，同比下滑67%;貨運險保費收入為96.05億元，同比降4.5%。

“今年短期健康險業(yè)務(wù)發(fā)展不錯，尤其是百萬醫(yī)療、網(wǎng)銷健康險，這是產(chǎn)險公司主要發(fā)力的一個方向”，徐昱琛表示。

同時，在徐昱琛看來，農(nóng)險有很強政策性，有政策引導(dǎo)及政策補貼，政府鼓勵農(nóng)民去投保，人保財險作為最大的財險公司，和政府合作相當(dāng)緊密，能在該險種中分得一杯羹不難理解。

值得一提的是，近期銀保監(jiān)會發(fā)布公告，9月19日正式實施車險綜合改革。對此，國君非銀劉欣琦團隊預(yù)計車險基礎(chǔ)費率下降將影響車均保費，財險公司保費增速將受到負面影響，當(dāng)前財險累計保費增速或?qū)⒌竭_年內(nèi)高點。

僅國壽、新華跑贏同期滬指，催收工作恢復(fù)信保業(yè)務(wù)承?；?qū)⒏纳?/p>

再來看二級市場方面，年初上證指數(shù)報3066.34點，截至9月11日收盤，上證指數(shù)報3260.35點，區(qū)間漲幅為6.33%。

從五大A股上市險企股價變化看，中國人壽、新華保險最新收盤價分別為44.58元/股、60.46元/股，區(qū)間漲幅分別為29.63%、24.3%，跑贏同期滬指。

同期，中國平安、中國人保、中國太保三家上市險企未能跑贏滬指，分別跌8.74個百分點、9.22個百分點、17.64個百分點。

不過，整體來看，隨著上市險企資、負兩端持續(xù)改善，業(yè)內(nèi)依舊看好未來投資收益以及保險股投資價值。

投資端，平安證券分析師認為，隨著疫情向好、財政政策發(fā)力，利率4月已出現(xiàn)階段性探底，現(xiàn)已從4月2.5%的低點回升至3%。長期來看，并無利差損風(fēng)險，上市險企投資端壓力緩釋。

盡管保險公司負債端改善已是共識，但單就財險業(yè)的負債端表現(xiàn)看，仍值得關(guān)注。上市險企信保業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)賠付率企高，承保虧損的情況。

結(jié)合中期業(yè)績報看，上半年，人保財險信保業(yè)務(wù)綜合成本率高達139%，相較去年同期增長41個百分點;平安產(chǎn)險信保業(yè)務(wù)綜合成本率為126%，增長約32個百分點。

徐昱琛指出，“信保業(yè)務(wù)屬于特殊性風(fēng)險業(yè)務(wù)，和違約信用風(fēng)險直接掛鉤。自2018年以來，各地開始著手清理不良P2P平臺，加上今年疫情影響可能加劇不良信用風(fēng)險增加，但由于信保業(yè)務(wù)保障期限通常是兩三年，那么，盡管保險公司想按下暫停鍵終止保險業(yè)務(wù)也不太可能，造成實際風(fēng)險滯后出現(xiàn)，這也是導(dǎo)致今年上半年上市險企信保賠付率高的原因”。

同時，其補充道：“信保業(yè)務(wù)賠付端表現(xiàn)較差的情形下，保險公司會著手出清不良信保業(yè)務(wù)。這也是為何我們會看到，賠付率在上升，但信保業(yè)務(wù)占比反而在下降的現(xiàn)象。”根據(jù)已有數(shù)據(jù)，截至前8月，人保財險信保業(yè)務(wù)占比由去年同期的5.32%下降至1.69%。

徐昱琛坦言：“我們要思考的是，相對銀行等機構(gòu)，保險公司是否能夠有承擔(dān)得起信保業(yè)務(wù)的風(fēng)險，如果我們風(fēng)控能力還不如銀行，去經(jīng)營這項業(yè)務(wù)，大概率會暴雷，甚至導(dǎo)致賠付率失控。要做好這部分業(yè)務(wù)，要有強有力的風(fēng)控系統(tǒng)，或借助第三方將信保業(yè)務(wù)做得更專業(yè)，否則的話，這項業(yè)務(wù)不做甚至比做更強一些。”(藍鯨保險 雷賽蘭 )