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近日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(下稱上期能源)上市原油期權(quán)，合約自2021年6月21日正式掛牌交易。

原油期權(quán)是中國首批以人民幣計(jì)價(jià)并向境外投資者全面開放的期權(quán)品種。上市原油期權(quán)并對外開放，不但可以豐富境內(nèi)外涉油企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而且通過與原油期貨相輔相成，有助于更好地發(fā)揮期貨市場資源配置作用。

近年來，中國原油需求不斷增長且規(guī)模巨大，目前已成為全球第二大原油消費(fèi)國和第一大原油進(jìn)口國。上期能源于2018年掛牌上市了原油期貨。作為國內(nèi)首個(gè)對外開放的商品期貨，原油期貨上市以來市場運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，功能逐步發(fā)揮。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(FIA)統(tǒng)計(jì)，自2018年以來，上海原油期貨成交量排名全球第三位，僅次于CME的WTI原油期貨和ICE的Brent原油期貨。

“上海原油期貨上市3年以來，合約無論在成交量、持倉量，還是市場參與者數(shù)量方面均已初顯規(guī)模，期貨合約在價(jià)格發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的功能逐步顯現(xiàn)，擇機(jī)推出原油期權(quán)的外部環(huán)境已具備。”中化石油有限公司期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，原油期權(quán)在此時(shí)順勢推出，將有助于構(gòu)建并完善中國油氣行業(yè)多層次衍生品體系，更好地滿足產(chǎn)業(yè)參與者的保值需求。對油氣行業(yè)來說，開展原油期權(quán)交易有利于實(shí)現(xiàn)更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理、優(yōu)化套期保值成本和豐富油氣貿(mào)易模式。

在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀形勢下，如何對原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理就顯得尤其重要。“根據(jù)國際期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)，推出商品期權(quán)能多維度地管理原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對于實(shí)體涉油企業(yè)，上市原油期權(quán)將能提升管理效率，優(yōu)化資源配置。山東京博石油化工有限公司將積極參與原油期權(quán)交易，靈活合理運(yùn)用期貨、期權(quán)為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。”山東京博石油化工有限公司期貨負(fù)責(zé)人劉勇表示。

原油期權(quán)的推出是完善中國能源衍生品體系不可或缺的一環(huán)。尤其是2020年原油價(jià)格劇烈波動以來，上海原油期貨受到了亞洲乃至全球市場更多的關(guān)注和參與。國際貿(mào)易商復(fù)瑞渤(Freepoint)集團(tuán)亞洲區(qū)CEO歐陽修章認(rèn)為，現(xiàn)階段推出原油期權(quán)恰逢其時(shí)。對于大部分的海外貿(mào)易商和境外機(jī)構(gòu)來說，原油期貨合約的現(xiàn)金保證金制度、頭寸管理以及相應(yīng)的交割配套流程等，都需要經(jīng)歷一個(gè)相對較長的學(xué)習(xí)和適應(yīng)過程。原油期權(quán)的推出可以有效地簡化保證金和頭寸管理，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了交易成本，從而提供更多的投資機(jī)會和交易策略。這將鼓舞更多的全球投資者，尤其是海外貿(mào)易商聚焦上海原油期貨市場，進(jìn)一步深化期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

原油期權(quán)上市對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大。相對于期貨，期權(quán)損益具有非線性的特點(diǎn)，對于使用期權(quán)套保的企業(yè)而言，不僅可以起到對沖風(fēng)險(xiǎn)的效果，還可以獲取價(jià)格上漲或者下跌帶來的潛在收益。“期權(quán)買方只需要支付權(quán)利金，而期貨套保必須要繳納一定比例的保證金，因此使用期權(quán)買方套保的企業(yè)不需要擔(dān)心追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在價(jià)格波動較為劇烈的情況下，對企業(yè)的資金占用較少。境外成熟市場的涉油企業(yè)大多采用期權(quán)套保，如航空公司、國際石油公司等，通過各類期權(quán)組合產(chǎn)品對沖油價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)。相對于期貨而言，期權(quán)可以根據(jù)企業(yè)不同的風(fēng)險(xiǎn)管理需求形成不同的對沖組合，因此會更加靈活。”華泰期貨研究院原油分析師潘翔表示。(本報(bào)記者 劉葉琳)