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　　作者： 齊琦

　　9月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2021年8月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，1~8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.1%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長(zhǎng)17.7%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)18.1%，都保持較快增長(zhǎng)。

　　其中工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，8月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比增速也創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游企業(yè)利潤(rùn)空間面臨壓縮的情況。對(duì)此，在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上新聞發(fā)言人付凌暉表示，當(dāng)前國(guó)際大宗商品價(jià)格仍然保持高位，盡管近期漲幅有所回落，走勢(shì)仍有不確定性,未來PPI走勢(shì)仍需觀察。

　　星石投資首席研究官方磊對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，今年周期類資產(chǎn)高景氣的原因，既有碳中和能耗雙控帶來的供需錯(cuò)配、產(chǎn)品漲價(jià)，又有作為新能源上游的驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前PPI徘徊高位將繼續(xù)帶動(dòng)周期板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這也是周期板塊保持火熱行情的原因之一。不過受環(huán)保政策約束，高耗能產(chǎn)品供給端難以大幅增長(zhǎng)，在糾正運(yùn)動(dòng)式減碳的背景下，對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格約束。

　　工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，PPI高位運(yùn)行

　　具體看來，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.3%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率），比2019年同期增長(zhǎng)11.2%，兩年平均增長(zhǎng)5.4%。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.31%。1~8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.1%，兩年平均增長(zhǎng)6.6%。

　　8月份，PPI同比上漲9.5%，漲幅比7月份擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　保供顯效，商品走勢(shì)不清晰

　　8月PPI同比漲幅擴(kuò)大，主要還是生產(chǎn)資料漲幅擴(kuò)大帶動(dòng)的，付凌暉表示，其中主要是煤炭、化工和鋼鐵行業(yè)拉動(dòng)較大，這既跟需求擴(kuò)大有關(guān)，也跟供給偏緊有關(guān)。值得注意的是，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策已在顯效。

　　具體看來，年內(nèi)以黑色品種為主的大宗商品價(jià)格不斷攀升，近期來看雙焦價(jià)格不斷飆漲。尤其進(jìn)入8月以來，焦煤焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上升，期貨價(jià)格屢創(chuàng)新高。7月以來焦炭期貨漲幅達(dá)到33%，焦煤期貨更是實(shí)現(xiàn)約43%的漲幅。僅9月的前兩周，焦煤、焦炭期貨累計(jì)漲幅均超10%。

　　對(duì)于煤價(jià)，萬家基金基金經(jīng)理葉勇分析認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格未來較長(zhǎng)一段時(shí)間可能還將保持振蕩上行的格局，同時(shí)警惕短期的價(jià)格波動(dòng)。葉勇認(rèn)為，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)2022年、2023年能新投產(chǎn)的煤炭產(chǎn)能將極其有限，從供需格局角度來分析，煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大趨勢(shì)性拐點(diǎn)的時(shí)刻還沒有到來。不過煤炭尤其是動(dòng)力煤關(guān)系到下游的用電和民生問題，如果漲太快對(duì)下游的影響比較大，也會(huì)觸發(fā)政府一定程度的調(diào)控。

　　當(dāng)前針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格居高不下，監(jiān)管已出臺(tái)一系列調(diào)控措施，包括投儲(chǔ)保供給、嚴(yán)查抬價(jià)、加速淘汰落后產(chǎn)能等。

　　此外，對(duì)于PPI的后續(xù)走勢(shì)，付凌暉分析，短期內(nèi)PPI可能還會(huì)高位運(yùn)行，未來走勢(shì)總的看還需要觀察。一方面，國(guó)際大宗商品價(jià)格目前仍然保持高位，雖然近期漲幅有所回落，但還存在一定不確定性。國(guó)內(nèi)部分上游行業(yè)產(chǎn)品供求關(guān)系比較緊張，價(jià)格存在上漲的壓力。另一方面，同時(shí)也要看到，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)措施在逐步顯效，一些商品的價(jià)格，包括上游行業(yè)商品價(jià)格漲幅有所放緩。同時(shí)，隨著價(jià)格的上漲，企業(yè)生產(chǎn)積極性也在增加，有利于價(jià)格的穩(wěn)定。總的來看，對(duì)于下階段PPI走勢(shì)還需要進(jìn)一步觀察。