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10月21日，央行實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。

央行又來呵護(hù)市場(chǎng)了，為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021年10月21日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.20％，與此前持平。因21日有100億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。

這已經(jīng)是央行第二日普降甘霖，前一交易日(20日)，央行也曾因同樣原因，投放1000億元逆回購(gòu)。時(shí)隔半個(gè)月，人民銀行公開市場(chǎng)操作再現(xiàn)千億元規(guī)模逆回購(gòu)，此前9月末，人民銀行連續(xù)多日以千億元逆回購(gòu)護(hù)航流動(dòng)性，資金面因而平穩(wěn)跨季。

千億逆回購(gòu)又來了

近日，在政府債券發(fā)行提速、稅收繳款以及巨量中期借貸便利（MLF）到期等因素交織之下，資金面和流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生何種影響，再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

多位市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，10月是傳統(tǒng)繳稅大月，就季節(jié)性而言，10月和7月的繳稅規(guī)模會(huì)大致持平，維持在1.2萬(wàn)億元水平。這是公開市場(chǎng)操作放量的最重要原因。

“降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作和MLF都是央行調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性的工具，目的都是引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)，這一點(diǎn)并無本質(zhì)的不同?！惫獯笞C券(601788,股吧)首席固收分析師張旭表示，央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)的保持流動(dòng)性合理充裕不是一句空話。

廣發(fā)固收劉郁團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，10月是繳稅大月，20日距離納稅申報(bào)截止日還有3個(gè)工作日，且20日有1340億元國(guó)債招標(biāo)，因而央行增加了逆回購(gòu)?fù)斗拧?/p>

劉郁團(tuán)隊(duì)表示，近期降準(zhǔn)、降息等寬貨幣預(yù)期有所降溫，寬信用預(yù)期升溫，長(zhǎng)端利率出現(xiàn)階段上行。而央行增加逆回購(gòu)?fù)斗?，維持流動(dòng)性合理充裕，這意味著資金面可能出現(xiàn)短時(shí)波動(dòng)，但不至于持續(xù)收斂。本周五地方債發(fā)行量較大，以及下周稅期，央行可能也會(huì)通過投放逆回購(gòu)進(jìn)行對(duì)沖。我們預(yù)計(jì)資金面有望維持平穩(wěn)，短端利率中樞穩(wěn)定，則加杠桿套息收益相對(duì)可控，長(zhǎng)端利率上行空間也有限。

東吳證券認(rèn)為，繼9月末后，再次加大投放量，其背后的原因一脈相承，即為了滿足短期的流動(dòng)性需求，以平抑資金利率的波動(dòng)。截至10月20日，10月共發(fā)行地方政府債券3214億元，其中本周(10.18-10.22)發(fā)行2034億元(含計(jì)劃)，可以發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)其對(duì)流動(dòng)性有一定沖擊，或?qū)Y金利率造成影響。在特殊時(shí)點(diǎn)調(diào)整公開市場(chǎng)操作數(shù)量符合當(dāng)前我國(guó)“靈活精準(zhǔn)、合理適度”的貨幣政策基調(diào)。

國(guó)盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉表示，央行此次的加量操作有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌。國(guó)債期貨和現(xiàn)券預(yù)計(jì)都將企穩(wěn)。

拆借利率、回購(gòu)利率保持平穩(wěn)

由于連續(xù)大額“放水”，資金面相對(duì)寬裕。10月21日隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）下行42.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.683%；7天Shibor下行16.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.055%，都處于近期的低位。

交易所回購(gòu)利率也一路走低，上交所和深交所隔夜回購(gòu)利率昨日盤中雙雙跳水。上交所GC001本周連續(xù)下挫，昨日再度下跌6.44%，報(bào)1.89%，盤中最低觸及0.1%。其他短期限品種，GC003、GC004昨日的跌幅也都超過14%，目前短期限的回購(gòu)品種全都降至2%以內(nèi)。深交所R-001昨日重挫22.56%或44個(gè)BP，收盤報(bào)1.51%，R-002下跌31.47%，報(bào)1.302%。此外銀行間回購(gòu)品種也全部下行，一日回購(gòu)DR001下跌4.22%，報(bào)1.5516%，7日回購(gòu)DR007則下跌7.73%，報(bào)2.03%。

值得注意的是，10月20日，10月LPR報(bào)價(jià)公布：1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.85%；5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為4.65%。本月1年期LPR與5年期以上LPR的報(bào)價(jià)均與上月持平。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，盡管在跨周期調(diào)節(jié)下，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度相對(duì)溫和，年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報(bào)價(jià)也會(huì)一直保持不動(dòng)。其中，為加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，四季度央行有可能再次實(shí)施降準(zhǔn)累積效應(yīng)下，屆時(shí)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性會(huì)顯著增大，下調(diào)幅度可能在0.05至0.1個(gè)百分點(diǎn)之間。將激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，對(duì)緩解小微企業(yè)“融資貴”問題也能產(chǎn)生明顯效果。

近日，人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，四季度銀行體系流動(dòng)性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。

（作者：葉麥穗 編輯：馬春園）