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每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 廖 丹

“追求高質(zhì)量發(fā)展是理解當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要邏輯出發(fā)點(diǎn)”，在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢面前，管濤的觀察向來撥云見日，一語中的。

10月22日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)主辦的2021中國金融發(fā)展論壇上，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤發(fā)表主旨演講，指出從追求高質(zhì)量發(fā)展這個出發(fā)點(diǎn)來看，我們宏觀政策強(qiáng)調(diào)的是改革重于刺激。“僅僅從穩(wěn)增長和防風(fēng)險的均衡角度來理解跨周期調(diào)節(jié)，我覺得是不準(zhǔn)確的。”他說。

管濤在演講中提出多個重要觀點(diǎn)，他指出，目前跨周期調(diào)節(jié)上半場任務(wù)基本完成，已開始進(jìn)入了下半場，前后有明顯區(qū)別。

跨周期調(diào)節(jié)進(jìn)入下半場

管濤在題為“跨周期調(diào)節(jié)下穩(wěn)增長的政策選擇”演講中，回顧了跨周期調(diào)節(jié)的歷史。去年7月30日，中共中央政治局會議首提這一概念，時隔一年，今年7月30號重提跨周期調(diào)節(jié)，要求保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性。

管濤認(rèn)為，對于“跨周期調(diào)節(jié)”這個新提法，若僅從穩(wěn)增長和防風(fēng)險的均衡角度來理解，是不準(zhǔn)確的。他提醒，一定要清楚，跨周期不是對逆周期的替代，而是一個補(bǔ)充，并非以后沒有逆周期調(diào)控了。跨周期調(diào)節(jié)是宏觀調(diào)控的重要理論創(chuàng)新，但不能把跨周期泛化，不是所有宏觀政策都是周期性的。

為什么現(xiàn)在宏觀政策提跨周期而不提逆周期？管濤的答案是，逆周期不是說以后沒有了，只是現(xiàn)在不提，要認(rèn)識到追求高質(zhì)量發(fā)展是理解當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要邏輯出發(fā)點(diǎn)。從追求高質(zhì)量的出發(fā)點(diǎn)來看，我們宏觀政策強(qiáng)調(diào)的是改革重于刺激。

管濤進(jìn)一步提出，當(dāng)前跨周期調(diào)節(jié)已進(jìn)入下半場，下半場和上半場的一個明顯區(qū)別就是，穩(wěn)增長的壓力重新浮現(xiàn)。要實(shí)現(xiàn)年初提出來的6%以上的增長目標(biāo)并不難，但最關(guān)鍵的問題是，怎樣做好今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌考慮，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。這是我們面臨的大挑戰(zhàn)。

我們經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，當(dāng)前看經(jīng)濟(jì)發(fā)展，除了看經(jīng)濟(jì)增速，還需一些輔助指標(biāo)。一個不牢固的方面是外需。在管濤看來，外需給了我們很多驚喜，本以為今年上半年出口增長是去年基數(shù)原因，下半年速度會下降，但七月份“假摔”后八九月份繼續(xù)反彈，貿(mào)易順差擴(kuò)大。

用足用好現(xiàn)有政策

管濤認(rèn)為，在跨周期調(diào)節(jié)背景下，追求高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前宏觀政策的一個重要邏輯出發(fā)點(diǎn)，穩(wěn)增長顯然是要打好組合拳，而不是我們傳統(tǒng)的強(qiáng)刺激。

近期，無論中央還是央行提到較多的是，要堅持宏觀政策的自主性，這也是大家比較關(guān)心的。而美聯(lián)儲在考慮啟動縮減購債規(guī)模，國際貨幣基金組織年內(nèi)已多次發(fā)出預(yù)警，提醒市場防止出現(xiàn)縮減帶來的恐慌。管濤分析，對于中國，這個問題應(yīng)該不太突出。

管濤認(rèn)為，正常的貨幣政策同樣如此，為我們應(yīng)對未來各種不確定性提供了更大的政策空間，從這個方面看，我們比其他央行的貨幣政策操作余地更大。最近，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也一再表態(tài)，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊绊懣煽亍?/p>

管濤緊接著提醒，我們也要考慮到，貨幣政策不是萬能的，有其自身邊界，比如三季度經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，其中有疫情原因，有汛情原因，還有供給側(cè)的沖擊。

在演講最后部分，管濤總結(jié)，目前提跨周期調(diào)節(jié)而不提逆周期調(diào)節(jié)，向市場釋放了幾個信號，一是宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不會急于退出，因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)恢復(fù)尚未完成；二是要用足用好現(xiàn)有政策，打好組合拳。