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“現(xiàn)在在打破剛兌基礎(chǔ)上，對(duì)權(quán)益更要深入研究。權(quán)益不一定意味著高風(fēng)險(xiǎn)，固收也不一定意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)。要在機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管控能力非常匹配的情況下，去決定投哪一個(gè)方向?！?0月24日，清華基金會(huì)首席投資官劉自敏在由《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)雜志、《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》主辦的“2021全球財(cái)富管理論壇”上表示。

劉自敏認(rèn)為，資本市場(chǎng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)到了一個(gè)最好的時(shí)候，現(xiàn)在投資在基礎(chǔ)建設(shè)上的動(dòng)力和資金前所未有的多，對(duì)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新研究的寬容度也是最好的時(shí)候，“我們很有幸生活在這個(gè)時(shí)代，這個(gè)年代還能夠看見(jiàn)錢，看見(jiàn)資源，看見(jiàn)投資機(jī)會(huì)，這種長(zhǎng)線的機(jī)會(huì)對(duì)公益機(jī)構(gòu)也更有價(jià)值”。

清華基金會(huì)首席投資官劉自敏

以下為發(fā)言實(shí)錄：

劉自敏：很感謝全球財(cái)富管理論壇的邀請(qǐng)，作為在慈善機(jī)構(gòu)艱苦奮斗了幾十年的投資人，講一點(diǎn)我的感受。

權(quán)益投資是我本人和清華大學(xué)教育基金會(huì)接觸比較早，而且依賴的主要工具。因?yàn)榇壬平M織，哪怕是大學(xué)教育基金會(huì)，資金多一點(diǎn)，但是如果做固收、做債券的交易資金量也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

我的長(zhǎng)項(xiàng)是做股票交易。2005年，剛來(lái)清華大學(xué)教育基金會(huì)的時(shí)候，看到他們有幾千萬(wàn)債券，因?yàn)榱刻×?，費(fèi)了很大勁才把把債券清掉。當(dāng)時(shí)基金會(huì)是以我們能承受多少風(fēng)險(xiǎn)來(lái)定投資策略，沒(méi)有一開始就把固收和權(quán)益做一個(gè)分配，民政部也沒(méi)有這方面的管理規(guī)定。

所以，我覺(jué)得特別幸運(yùn)來(lái)到公益機(jī)構(gòu)，因?yàn)槟軐?shí)踐一些資產(chǎn)配置方面的想法。我們?cè)?006到2008年幾乎配置的全是股票，那會(huì)兒享受到了收益，運(yùn)氣比較好。

2008年，清華大學(xué)就決定把投資團(tuán)隊(duì)按市場(chǎng)化建設(shè)起來(lái)。我們招的人都是從基金或者證券公司過(guò)來(lái)的，資金高峰也就是三四十億元，一個(gè)債券的基金經(jīng)理來(lái)這兒沒(méi)有用武之地。我們通過(guò)不同行業(yè)和不同時(shí)點(diǎn)的配置，把投資的風(fēng)險(xiǎn)控制住，在收益的基礎(chǔ)上逐漸加大投資的比例。

我們對(duì)權(quán)益投資實(shí)踐得比較早，也做得比較順手。到2008年開始做咨詢委托，2009年就建立專戶，也是行業(yè)里面做專戶非常早的機(jī)構(gòu)。

2012年開始做海外直投，拿到了外管部給的直接對(duì)外投資資格。一級(jí)市場(chǎng)也是在2008年、2009年介入，到現(xiàn)在形成了良性的循環(huán)，每年底都會(huì)有不錯(cuò)的收益。這使得我們能根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目的判斷，去做一些比較長(zhǎng)期和有探索性的投資。

2017年，我們投了依靠清華大學(xué)技術(shù)的億華通氫能發(fā)動(dòng)機(jī)公司，到今年已經(jīng)上市并且股票可以流通了。

現(xiàn)在在打破剛兌基礎(chǔ)上，對(duì)權(quán)益更要深入研究。權(quán)益不一定意味著高風(fēng)險(xiǎn)，固收也不一定意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)。要在機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管控能力非常匹配的情況下，去決定投哪一個(gè)方向。

我一直是在第一線干活的，簡(jiǎn)單的說(shuō)一下我的想法，從短中長(zhǎng)期三個(gè)層面來(lái)考慮下一步怎么做：

首先，短期因?yàn)楦鞣N市場(chǎng)都在成立，新上市的品種也越來(lái)越多。交易機(jī)會(huì)的把握，就需要在行業(yè)內(nèi)形成充分的溝通，并且大家勤奮一些，一些判斷邏輯和模型會(huì)更正確。比如，封閉基金、ETF交易跟場(chǎng)外的交換價(jià)格不一樣，對(duì)于中小機(jī)構(gòu)還可以抓一抓這些機(jī)會(huì)。

中期機(jī)會(huì)，軍工和銀行也提到了一些成長(zhǎng)方向，估值的變化和訂單的變化，甚至疫情的變化都會(huì)造成有好有壞，一定有更有利的事情出現(xiàn)，現(xiàn)在是非常好的捕捉中期交易機(jī)會(huì)的時(shí)候。

第三個(gè)是長(zhǎng)線。資本市場(chǎng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)到了一個(gè)最好的時(shí)候，現(xiàn)在投資在基礎(chǔ)建設(shè)上的動(dòng)力和資金前所未有的多，對(duì)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新研究的寬容度也是最好的時(shí)候。

我們跟科學(xué)家和一些研究人員接觸，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們很興奮。海外回來(lái)的人也看到了這樣的光明前景，不管是像金融行業(yè)，還是科技行業(yè)，未來(lái)的中青年非常多。

作為清華大學(xué)教育基金會(huì)，直接投資要跟我們的宗旨相關(guān)，關(guān)系到我們的醫(yī)藥、生物、軍工、精密加工各個(gè)方面，下一步的投資就是要投在研發(fā)上，最根本的還是要投在科學(xué)邏輯上。

現(xiàn)在科學(xué)地對(duì)一個(gè)教授做判斷越來(lái)越有章法了，現(xiàn)在是一個(gè)學(xué)習(xí)就有收獲，知識(shí)就是財(cái)富的的時(shí)代。

我們很有幸生活在這個(gè)時(shí)代，這個(gè)年代還能夠看見(jiàn)錢，看見(jiàn)資源，看見(jiàn)投資機(jī)會(huì)，這種長(zhǎng)線的機(jī)會(huì)對(duì)公益機(jī)構(gòu)也更有價(jià)值。因?yàn)槲覀儾挥萌ハ蛉鐣?huì)講許多細(xì)節(jié)，像券商、銀行要公布投資邏輯，我們只要把某個(gè)方向、某些技術(shù)吃透，十年、二十年、三十年，投下去還是非常有希望的。

權(quán)益投資當(dāng)然是根本，尤其是作為有科研技術(shù)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的機(jī)構(gòu)，更要把權(quán)益投資這個(gè)“錨”抓住。