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北京商報(bào)訊（記者 劉四紅）又到月末，央行持續(xù)大手筆逆回購(gòu)操作。10月26日，央行發(fā)布消息稱，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，10月26日央行以利率招標(biāo)方式開展了2000億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率2.20%，與此前保持一致。因當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，此次操作實(shí)現(xiàn)凈投放1900億元。

值得一提的是，這已是央行持續(xù)第5個(gè)工作日開展千億元級(jí)別逆回購(gòu)。北京商報(bào)記者注意到，自10月開始，央行每個(gè)交易日逆回購(gòu)操作均不超過(guò)100億元，直至10月20日，央行再度重啟1000億元逆回購(gòu)，連續(xù)5個(gè)工作日累計(jì)操作逆回購(gòu)7000億元。原因同樣是，為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響，以及維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

“一方面，每月23日附近是企業(yè)繳稅時(shí)點(diǎn)，10月適逢企業(yè)所得稅繳稅大月，數(shù)額預(yù)計(jì)超過(guò)6000億元；另一方面，10月21日至31日之間將發(fā)行1400億元國(guó)債和6526億元地方政府債券，規(guī)模大幅增加?！?植信投資研究院高級(jí)研究員王好在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，最近幾日，銀行間各期限債券質(zhì)押式回購(gòu)利率均出現(xiàn)不同程度抬升，央行適度加大逆回購(gòu)操作力度，短期意在平抑上述兩個(gè)因素導(dǎo)致的貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金同樣告訴北京商報(bào)記者，央行近期釋放較多的流動(dòng)性，驗(yàn)證了之前地方政府債券集中發(fā)行背景下，央行將配合補(bǔ)充商業(yè)銀行流動(dòng)性的預(yù)期；同時(shí)，大規(guī)模流動(dòng)性投放也考慮到了月末稅期高峰等因素。從當(dāng)前資金市場(chǎng)運(yùn)行看，DR007（銀行間質(zhì)押式回購(gòu)7天期利率）等利率水平近期持續(xù)平穩(wěn)，由此看，央行公開市場(chǎng)操作的前瞻性在加強(qiáng)，同時(shí)也體現(xiàn)了貨幣政策執(zhí)行效力的提升。

從利率走勢(shì)看，有賴于央行公開市場(chǎng)操作的及時(shí)性，近期資金市場(chǎng)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。具體來(lái)看，10月26日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行6.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.546%， 7天Shibor上行1.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.262%，14天Shibor上行1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.424%。

“盡管短期流動(dòng)性平穩(wěn)，但信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的中長(zhǎng)期資金利率有所抬升，可能會(huì)對(duì)股市的流動(dòng)性產(chǎn)生潛在的邊際壓力，不過(guò)這種壓力很難構(gòu)成股市短期下行的動(dòng)力?！贬槍?duì)近期利率水平，陶金評(píng)價(jià)道，當(dāng)前市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率走高，短期內(nèi)可能對(duì)股市總體估值產(chǎn)生一定壓力，但后續(xù)長(zhǎng)期利率也有可能再次下行，后續(xù)對(duì)股市的影響或有所消減。

“貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性松緊對(duì)股市沒有直接影響，但會(huì)通過(guò)改變企業(yè)現(xiàn)金流和居民存款等間接途徑，從而產(chǎn)生影響，期間所需的時(shí)間也較長(zhǎng)?！蓖鹾猛瑯又赋?，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率保持低位運(yùn)行，一方面是為通過(guò)降低銀行系統(tǒng)的資金成本，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本；另一方面是通過(guò)債券市場(chǎng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資的成本，從而達(dá)到滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)。

針對(duì)貨幣政策，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在2021年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上定調(diào)，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，做好跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接。

具體來(lái)看，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。持續(xù)釋放LPR改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動(dòng)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“10月份的地方債和繳稅等因素依然存在，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)開展較大規(guī)模的投放，甚至可能開展更長(zhǎng)期限的逆回購(gòu)。”展望后續(xù)貨幣政策，陶金認(rèn)為，進(jìn)入11月，地方債集中發(fā)行的力度仍然較大，預(yù)計(jì)央行還會(huì)繼續(xù)配合財(cái)政政策，及時(shí)補(bǔ)充商業(yè)銀行流動(dòng)性。

在陶金看來(lái)，未來(lái)貨幣政策總體取向仍然可能是穩(wěn)貨幣和穩(wěn)信用，且繼續(xù)保持前瞻性，及時(shí)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊。央行可能認(rèn)識(shí)到潛在增長(zhǎng)率的下滑，而對(duì)寬松貨幣政策有所顧慮，降準(zhǔn)的可能性較前期有所降低，但若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，降準(zhǔn)的必要性仍然較大。

“當(dāng)前，穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)轉(zhuǎn)變的可能性很小?！蓖鹾脛t認(rèn)為，繳稅結(jié)束后，地方債發(fā)行和11月MLF（中期借貸便利）到期，將成為能夠?qū)α鲃?dòng)性產(chǎn)生顯著影響的主要因素。央行也將根據(jù)債券發(fā)行酌情調(diào)整公開市場(chǎng)操作力度和MLF續(xù)作數(shù)量?？傮w而言，貨幣當(dāng)局保持流動(dòng)性合理充裕的基調(diào)短期內(nèi)是不會(huì)發(fā)生改變的，貨幣市場(chǎng)利率也將繼續(xù)保持低位運(yùn)行和合理波動(dòng)。