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中新經(jīng)緯11月2日電 1日，開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，伴隨國(guó)內(nèi)煤炭等供給緩解、需求回落下，PPI或見(jiàn)頂回落。

趙偉團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前物價(jià)變化的主驅(qū)動(dòng)力在供給端，PPI與CPI背離具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征有別于傳統(tǒng)周期，近年來(lái)物價(jià)變化受供給端影響較大，PPI與CPI走勢(shì)多次背離，供給側(cè)改革、非洲豬瘟階段即為典型。2016年下半年至2017年上半年，PPI大幅上行、而CPI回落至1%以內(nèi)，主要緣于供給側(cè)改革下中上游價(jià)格大幅波動(dòng)、豬周期見(jiàn)頂?shù)韧侠凼称?；與之相反，2019年至2020年上半年，PPI進(jìn)入通縮區(qū)間、而CPI快速突破5%，后者與非洲豬瘟下豬肉供給大幅收縮、豬價(jià)大漲有關(guān)。

趙偉團(tuán)隊(duì)稱，供需結(jié)構(gòu)等變化，使得本輪PPI與CPI的變化，與傳統(tǒng)周期、供給側(cè)改革等階段均不同。類似供給側(cè)改革階段，2021年初以來(lái)PPI快速上行、創(chuàng)歷史新高，而CPI回落至1%以內(nèi)。但本輪PPI的上行，不只是緣于鋼鐵等國(guó)內(nèi)供給收縮帶來(lái)的上游產(chǎn)品漲價(jià)；原油、銅等上游原材料及芯片等中游產(chǎn)品，全球供給收縮帶來(lái)的影響也非常顯著。而疫后居民收入和消費(fèi)意愿下降，對(duì)終端需求產(chǎn)生一定抑制。

趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，供需缺口下，部分全球定價(jià)的商品價(jià)格易上難下，未來(lái)2個(gè)季度左右PPI或仍在高位；伴隨國(guó)內(nèi)供需矛盾緩解，PPI下行趨于加快。PPI變化，主要受上游的石油、煤炭等能源品，及鋼鐵、有色、水泥等主要原材料價(jià)格影響。全球供需缺口影響下，以原油為代表的全球定價(jià)商品價(jià)格易上難下，對(duì)PPI形成一定支撐。伴隨國(guó)內(nèi)煤炭等供給緩解、需求回落下，PPI或見(jiàn)頂回落，中性情景下，2022年P(guān)PI中樞或在3%左右，PPI未來(lái)2個(gè)季度左右仍可能在5%以上，隨后下行加快、年底進(jìn)入通縮。

趙偉團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，伴隨成本端壓力的加速顯性化、2022年CPI中樞或抬升，上半年壓力相對(duì)可控、下半年容易超預(yù)期。與原材料直接相關(guān)、成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的消費(fèi)品漲價(jià)，在CPI中早有體現(xiàn)。需求偏弱、成本上漲下，部分行業(yè)供給收縮、加快出清；一旦終端需求修復(fù)，漲價(jià)壓力或進(jìn)一步釋放。中性情景下，綜合考慮成本傳導(dǎo)、豬肉價(jià)格、服務(wù)價(jià)格補(bǔ)漲等，全年CPI通脹率前低后高、中樞或在2%左右，高點(diǎn)接近3%。（中新經(jīng)緯APP）