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財聯(lián)社（上海，記者 韓理）訊，進入四季度，公募機構對消費板塊的關注度明顯提升?！跋M最差的時候已經(jīng)過去了?！?光大保德信創(chuàng)新生活混合擬任基金經(jīng)理詹佳表示，消費正從一個非常困難的時期，走向一個邊際改善的窗口期，因為不論是消費品的成本轉(zhuǎn)嫁力不足，還是高庫存的問題，現(xiàn)在都已經(jīng)在改善。

具體投資機會上，詹佳認為消費、醫(yī)藥、科技、新能源等主要板塊的核心企業(yè)長期穩(wěn)健成長的態(tài)勢沒有改變，以內(nèi)需為主的消費服務業(yè)，以及在出口競爭中取得優(yōu)勢的制造業(yè)和服務業(yè)有望延續(xù)較好的增長勢頭。

“食品和家電開始觸底反彈”

每個基金經(jīng)理都有屬于自己的選股方法論。在詹佳看來，他的方法論可以總結為“三高一低”與“大小輪動”。

“什么樣的企業(yè)是‘三高一低’？首先要具備較高的成長空間，然后是較高的競爭壁壘與較高的資本效率，三者兼得才能說明企業(yè)有著長期穩(wěn)健發(fā)展的基礎。三者缺一不可，這個叫做三高?！闭布呀忉尩健！耙坏偷脑?，就是公司的經(jīng)營業(yè)績波動性要比較低，股價波動自然也會比較低?！?/p>

符合前述描述的公司在A股有多少？詹佳透露，雖然A股有多達4000只股票，但符合前述條件的可能只有100多家公司，而詹佳的股票池也以這100多家公司為大范圍。

具體落到配置上，如何進一步在100多家企業(yè)中發(fā)現(xiàn)最好的投資機會？詹佳將其方法總結為 “大小輪動”。

所謂“大輪動”，即夏天吃西瓜、冬天吃冬筍。他以GDP增速預期和通脹預期作為縱軸和橫軸，切分四個象限，以判斷全球經(jīng)濟周期的風向。“小輪動”， 是公司之間、細分行業(yè)之間，以每個季度為單位，景氣度有變化，做一些調(diào)整。

“權益資產(chǎn)其實是分類的，比如鋼鐵，有色，煤炭這些就是周期類資產(chǎn)，消費或帶有固收屬性的就是防御性資產(chǎn)，等等”。詹佳解釋道：“宏觀大類資產(chǎn)配置就是通過宏觀經(jīng)濟的邊際變化，判斷某些資產(chǎn)組合是否符合當前的宏觀環(huán)境。”

詹佳繼續(xù)舉例到：“比如說當前的情況，全球通脹預期強烈，如果高通脹疊加GDP增速高預期，這種時候就比較適合配置大宗商品，就像今年年中的市況一樣?！鄙踔翆τ诘禺a(chǎn)來說，詹佳認為也屬于進攻性的資產(chǎn)：“我們國家的地產(chǎn)政策有限制，但其實我們反觀美國和歐洲的地產(chǎn)，今年漲幅很大?！?/p>

反之，在高通脹低增速預期的宏觀經(jīng)濟假設下，詹佳更看好消費與必需品。

今年年初至今，中證指數(shù)一級風格分類，主要/可選消費成分漲跌幅算數(shù)平均值分別為+2.92%和+16.07%；而原材料，公共事業(yè)一級原材料等則分別上漲+30.58%，+36.70%和+45.69%。

對此，詹佳認為，消費最差的時候已經(jīng)過去了，去年疫情居家導致的提前消費情況比較普遍，業(yè)績基數(shù)是比較高的，但是消費正從一個非常困難的時期，走向一個邊際改善的窗口期，因為不論是消費品的成本轉(zhuǎn)嫁力不足，還是高庫存的問題，現(xiàn)在都已經(jīng)在改善了，尤其是食品和家電板塊已經(jīng)開始觸底反彈。

關注創(chuàng)新生活理念

而對于目前最為關心的概念，詹佳提供了了一個相對少見的視角，即“創(chuàng)新生活理念”。

“今天，中國的人均可支配收入已經(jīng)達到了全球的中等收入水平，一般來說，中位數(shù)達線以后，居民就會從生產(chǎn)者轉(zhuǎn)變?yōu)橄M者?！闭布驯硎??！爸械仁杖肴巳簲?shù)量正在以超線性的速度增長，從而觸發(fā)需求端對創(chuàng)新生活理念的認同，一些帶有創(chuàng)新消費體驗的單品往往會在這種時候獲得爆發(fā)式的增長，比如掃地機器人，激光電視，又比如傳統(tǒng)的電磁爐被多功能鍋替代，多功能鍋又被料理機迭代，豆?jié){機被破壁機迭代，破壁機又被隨身杯迭代等等?！?/p>

從供給端來看，詹佳認為，提供“創(chuàng)新生活理念”的國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)趨于成熟?！叭?To C 品牌中東芝的品牌聲譽非常好，事實上東芝黑電是海信的，白電是美的的，當我們的企業(yè)有著良好的品牌，優(yōu)秀的銷售渠道，包括中國制造業(yè)的成本能力，這些能力疊加在一起，已經(jīng)可以為創(chuàng)新生活理念進行規(guī)?；x能?！?/p>

此外，從發(fā)展路徑上，詹佳表示，家電行業(yè)的案例，其實可以向其他行業(yè)推導演繹：“比如醫(yī)藥研發(fā)，比如現(xiàn)在的智能終端，不論是整機還是芯片，其實已經(jīng)有越來越多的企業(yè)從中國制造走向中國創(chuàng)造。擁有品牌和渠道以及創(chuàng)新能力，企業(yè)發(fā)展的紅利會逐步反應到收入，業(yè)績甚至市值上。

至于具體關注的幾個賽道，詹佳提到了四個方面：創(chuàng)新消費、創(chuàng)新醫(yī)療(002173,股吧)、創(chuàng)新科技與低碳生活。

他舉例稱：”在美國加州儲能設備的安裝率是比較高的，由于電價在當?shù)厥鞘鞘袌龌?，居民可以在電價較高的時候?qū)㈦娸斔突仉娋W(wǎng)，電價低的時候就自用和儲電。這套設備在歐美國家很常見，居民可以用它獲得可觀的收益率。

“這些方向不論是從意識上還是消費能力上都已經(jīng)具備，相關賽道的公司也已經(jīng)獲得了全球領先的地位?！闭布驯硎?。