在10月底接連“出手”維護市場流動性后,央行逆回購操作恢復小額投放。據(jù)央行官網(wǎng)消息,11月2日,央行開展了100億元逆回購,單日實現(xiàn)凈回籠1900億元。
北京商報記者注意到,11月以來的2個交易日,市場實現(xiàn)3800億元資金凈回籠。而在11月首周,共計1萬億元規(guī)模逆回購到期。同時,月內(nèi)還有1萬億元“麻辣粉”(即“中期借貸便利”,MLF)面臨到期。多重壓力之下,11月流動性是何走向?
央行重啟百億元逆回購
資金平穩(wěn)跨月后,央行重啟了百億元規(guī)模的逆回購操作。為維護銀行體系流動性合理充裕,11月2日,央行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作。中標利率2.20%。因11月2日還有2000億元逆回購到期,單日實現(xiàn)凈回籠1900億元。
北京商報記者了解到,10月下旬以來,央行連續(xù)通過千億元逆回購向市場投放資金。進入11月后的兩個交易日,央行明顯降低了操作規(guī)模。11月1日,央行同樣操作了100億元逆回購,當日凈回籠1900億元。
從資金表現(xiàn)來看,資金利率運行平穩(wěn)。在經(jīng)歷了11月1日的下行后,11月2日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)多個品種有所回升。其中,Shibor隔夜上行9.6個基點,報2.126%;7天Shibor下行1.7個基點,報2.185%;14天Shibor上行4.7個基點,報2.205%。
對于央行縮量操作逆回購這一情況,光大銀行(601818,股吧)金融市場部宏觀研究員周茂華分析指出,10月下旬央行連續(xù)開展的大規(guī)模回購操作,是為了對沖繳稅高峰期、月末及地方債發(fā)行等短期資金面擾動因素,避免資金面波動?!暗搅嗽鲁踹@些短期因素淡出,央行調(diào)整公開市場操作節(jié)奏在市場預期之中,市場對資金面穩(wěn)定也有預期。”
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金同樣表示,月末季節(jié)性流動性收緊因素在月初再次弱化,銀行體系流動性季節(jié)性壓力減小,資金市場對央行流動性的需求也明顯較少。同時,近幾個月流動性始終保持總體平穩(wěn)態(tài)勢,資金市場利率持續(xù)圍繞逆回購政策利率小幅波動,央行月初持續(xù)大規(guī)模投放的必要性較小。
市場不“錢荒”
央行調(diào)整逆回購規(guī)模在市場預期,但11月流動性同樣受到廣泛關注。Wind數(shù)據(jù)顯示,11月1日至5日間,共計1萬億元規(guī)模的逆回購陸續(xù)到期,前兩個交易日凈回籠3800億元后,仍有6000億元資金面臨到期。
除了月初逆回購到期量大之外,本月還有1萬億元MLF到期,為今年以來最高值。數(shù)據(jù)顯示,11月16日、30日將分別有8000億元和2000億元MLF到期。11月中旬的MLF如何操作,成為又一關注點。
北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn),在多位分析人士看來,11月流動性面臨的主要考驗不僅來源于市場資金的陸續(xù)到期,還有地方債發(fā)行、債券繳款等短期因素。
“面對明顯增加的政府債券發(fā)行規(guī)模,中長期流動性壓力較前期更大,”陶金進一步解釋道,“據(jù)預測,11月仍有約3000億元國債和約7000億元專項債的凈融資額,由此產(chǎn)生1萬億元的流動性‘抽水’?!?/p>
不過,陶金同樣認為,當前財政支出遠落后財政預算赤字安排對應的規(guī)模進度,預計四季度財政支出加快,這些支出形成的銀行存款有望緩解流動性壓力。
對于11月的市場流動性,周茂華表示,11月MLF等政策工具到期量大、專項債發(fā)行量增加、財政支出適度加碼等短期因素對資金面構(gòu)成一定擾動,央行有望通過MLF、公開市場操作工具適度加大對沖力度?!皯顿Y金面短期擾動因素和補充基礎貨幣,央行工具箱豐富,貨幣政策穩(wěn)字當頭,后續(xù)流動性仍將保持合理充裕格局。”
陶金認為,總體來看,央行流動性政策將繼續(xù)加強前瞻性,及時地進行流動性對沖。一方面,央行本月大概率等量、足額續(xù)作MLF,以直接填補中長期流動性;另一方面,央行會結(jié)合市場流動性變化,及時開展逆回購等操作,至少保證短期流動性的充裕。
“未來一段時間,中長期流動性壓力可能要大于短期流動性,中期資金利率可能會繼續(xù)走高。政府債券發(fā)行、信貸繼續(xù)擴張都可能造成銀行中長期流動性的緊張,但這一情況一定程度上能因形成銀行存款得到緩解,”陶金強調(diào),隨著銀行存款的釋放,疊加央行的MLF續(xù)作和對短期流動性的持續(xù)呵護,預計中長期流動性會逐步趨穩(wěn),市場不會出現(xiàn)“錢荒”現(xiàn)象。
北京商報記者 岳品瑜 廖蒙
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