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中新經(jīng)緯11月8日電 題：《王涵等：10月出口保持韌性，生產(chǎn)類外需基礎(chǔ)將繼續(xù)支撐》

作者王涵(興業(yè)證券(601377,股吧)董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家) 賈瀟君(興業(yè)證券資深宏觀經(jīng)濟分析師) 王笑笑(興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟分析師)

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2021年10月，中國出口(以美元計)同比增長27.1%，低于前值28.1%；進口(以美元計)同比增長20.6%，高于前值17.6%；貿(mào)易順差由前值667.6億美元擴大至845.4億美元。我們對此點評如下：

出口：10月出口增速保持韌性，海外恢復(fù)拉動是基本盤，同時漲價支撐持續(xù)

2021年10月出口繼續(xù)超市場預(yù)期。為什么在2020年下半年出口高基數(shù)影響下，2021年下半年以來出口持續(xù)表現(xiàn)出較強的韌性？原因主要有以下三點：

第一，漲價的影響。2021年6月以來，價格因素對出口的貢獻逐漸上臺階。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，10月價格因素對出口增速的貢獻為82.66%，雖然較9月90.71%的水平有所回落，但依舊處于較高水平。從出口量價指數(shù)層面看，也體現(xiàn)出數(shù)量指數(shù)下行、價格指數(shù)上行的特征。當(dāng)前出口受價格支撐明顯。

第二，海外生產(chǎn)恢復(fù)的拉動。2021年以來，美歐生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，拉動中國生產(chǎn)類(機電、高新技術(shù))產(chǎn)品出口韌性維持，成為出口的重要支撐。

第三，中國在全球供應(yīng)鏈、貿(mào)易鏈中的重要性。疫情以來，美歐在生產(chǎn)恢復(fù)進程中，對中國機電、高新技術(shù)產(chǎn)品的需求持續(xù)不斷，反映中國已經(jīng)成為全球供應(yīng)鏈、貿(mào)易鏈中的重要一環(huán)，這也是中國出口的基本盤。

進口：10月進口小幅走強，能源進口擴大是主要影響因素

10月，進口同比增速小幅上升。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，從大宗商品進口量價同比貢獻看，數(shù)量貢獻繼續(xù)為負，已經(jīng)連續(xù)6個月處于負值區(qū)間；價格貢獻較9月繼續(xù)回落，但回落幅度較9月有所減小。從細分商品進口看，10月變化較為明顯的是能源產(chǎn)品的進口，煤炭進口量價齊升趨勢加劇，說明國內(nèi)在通過擴大進口對沖煤炭供給約束；原油進口量跌價升趨勢擴大，或主要受原油漲價影響。

此外，10月需要關(guān)注的變化是，除了煤炭進口在擴量，銅、鋼、原油的進口同比下滑趨勢較9月均有所緩解，大宗商品進口壓力沒有繼續(xù)惡化。

展望：全球供應(yīng)鏈恢復(fù)進程中，生產(chǎn)類出口是基本盤，漲價因素是額外變量

2021年以來，出口在經(jīng)歷疫情后的沖高進入回落階段后，我們通過對全球供應(yīng)鏈恢復(fù)進程以及中國出口動態(tài)的跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，中國外需邏輯先后發(fā)生從“海外防疫”到“美國財政刺激”再到“全球供應(yīng)鏈恢復(fù)”的變化，也在持續(xù)強調(diào)全球產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇或?qū)尤蛸Q(mào)易恢復(fù)，考慮到中國參與全球產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易鏈條程度已深，中國出口有生產(chǎn)類外需基礎(chǔ)支撐，后續(xù)這一邏輯將繼續(xù)是中國出口韌性的基本支撐。

在此背景下，另外需要關(guān)注的因素是，當(dāng)前美歐都面臨供應(yīng)鏈問題的約束，從而引起漲價并帶來通脹壓力，在中國出口有海外生產(chǎn)類需求基本支撐背景下，漲價或會成為影響中國出口讀數(shù)的額外因素，這需要特別關(guān)注。(中新經(jīng)緯APP)