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財聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，國家統(tǒng)計局周三數(shù)據(jù)顯示，10月全國CPI（居民消費價格指數(shù)）同比上漲1.5% ，環(huán)比上漲0.7%。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比上漲13.5%，創(chuàng)紀錄新高，環(huán)比上漲2.5%。市場人士稱，近期保供穩(wěn)價效果初顯，預(yù)計PPI將迎來本輪周期的最高點，后續(xù)PPI與CPI的剪刀差將逐步收斂。

此前財聯(lián)社“C50風向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場預(yù)估國內(nèi)10月CPI同比將回升至1.3%，PPI將繼續(xù)創(chuàng)出12.5%的今年新高。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社表示，考慮到豬肉價格回升勢頭將會延續(xù)，能源價格上漲也會繼續(xù)向CPI傳導(dǎo)，11月CPI同比漲幅可能繼續(xù)小幅擴大。但年內(nèi)CPI同比升至2%可能性不大，短期我國通脹形勢整體溫和的局面不會改變。

王青并指出，未來PPI與CPI傳導(dǎo)效應(yīng)整體仍會很弱，PPI向CPI傳導(dǎo)受阻意味著物價因素對貨幣政策向穩(wěn)增長方向微調(diào)不會有明顯掣肘；其次10月PPI與CPI剪刀差再創(chuàng)新高，中小微企業(yè)經(jīng)營困難加劇，后續(xù)宏觀政策對中小微企業(yè)的支持力度還將繼續(xù)加碼，包括財政方面的減稅降費，貨幣政策中的定向支持力度也會進一步加大。

華泰證券固收團隊認為，“類滯脹”環(huán)境下保供仍是關(guān)鍵，近期缺煤缺電情況好轉(zhuǎn)，但能耗與環(huán)保壓力下的限產(chǎn)措施仍在，上游原材料工業(yè)生產(chǎn)修復(fù)彈性偏弱。短期貨幣政策易松難緊但需避免助長通脹預(yù)期，流動性提供以補缺口為限，再貸款等結(jié)構(gòu)性政策是主角。如果地產(chǎn)鏈需求下行拖累經(jīng)濟弱衰退、PPI快速回落，屆時政策空間或打開。

PPI同比續(xù)創(chuàng)紀錄新高，后續(xù)PPI漲幅將快速收斂

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟稱，10月份，受國際輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，PPI漲幅有所擴大。據(jù)測算，在10月同比漲幅中，新漲價影響約為11.7個百分點，比上月增加2.8個百分點。

東吳證券宏觀團隊對財聯(lián)社表示，10月PPI繼續(xù)刷新年內(nèi)高位，煤炭和原油相關(guān)行業(yè)價格是主要貢獻力量，前者與三季度以來能源緊張下煤炭價格大漲有關(guān)，后者與國際原油價格強勢密切相聯(lián)。

由于價格傳導(dǎo)的滯后性和數(shù)據(jù)調(diào)查時點的原因，10月中下旬境內(nèi)黑色系大宗商品價格調(diào)整對10月PPI的影響并不顯著，但將影響11月及后續(xù)PPI增速，PPI年內(nèi)同比增速的高點可能已經(jīng)出現(xiàn)，考慮到當前經(jīng)濟下行的壓力，“類滯脹”的格局可能接近頂峰。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東表示，隨著煤炭價格自高位快速回落，后續(xù)PPI漲幅將快速收斂，預(yù)計10月為本輪PPI上行周期的高點。10月下旬，隨著煤炭保供穩(wěn)價政策持續(xù)加碼，11月初動力煤價格已回落至8月末的價格水平。同時10月下旬以來鋼鐵、有色、水泥等高耗能行業(yè)價格也開始回落，意味著11月PPI環(huán)比收窄是大概率事件。

CPI同比大幅回升，PPI與CPI剪刀差或?qū)⒆愿唿c回落

董莉娟指出，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。據(jù)測算，在10月同比漲幅中，新漲價影響約為1.3個百分點，比上月擴大0.6個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

國泰君安宏觀首席分析師董琦表示，年內(nèi)CPI高點預(yù)計在11月，將快速突破2%達到2.3%~2.8%的區(qū)間。11月CPI上漲的主要動力將從菜價切換到豬價，隨著消費旺季的到來，目前豬價的季節(jié)性反彈仍在繼續(xù)，將帶動CPI顯著上行。此外，11月翹尾因素貢獻將達到0.7%，較10月增加0.5個百分點，也是11月CPI繼續(xù)走高的重要動力之一。

東吳證券宏觀團隊認為，鮮菜價格超季節(jié)性上漲是CPI上行主因，主要受降雨天氣、局部地區(qū)疫情散發(fā)及生產(chǎn)運輸成本增加等因素疊加影響；在收儲影響下，豬肉價格環(huán)比降幅收窄。隨著階段性因素消退，CPI顯著反彈不具備可持續(xù)性。考慮到豬肉價格尚需磨底，消費政策生效仍需時間，預(yù)計四季度和明年一季度CPI增速將保持溫和。

財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對財聯(lián)社表示，年初以來，PPI向CPI的傳導(dǎo)表現(xiàn)為核心CPI、剔除豬肉價格后的CPI、非食品價格走勢，均與PPI高度同步，預(yù)計這種趨勢仍會延續(xù)，年內(nèi)CPI呈整體提高趨勢，但漲幅溫和，全年中樞水平在“1時代”。