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中新經(jīng)緯11月10日電 10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月份全國(guó)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)。10月份，CPI同比上漲1.5%。從環(huán)比看，CPI由9月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%。從環(huán)比看，PPI上漲2.5%，從同比看，PPI上漲13.5%。

光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，10月CPI企穩(wěn)回升，主要受鮮菜、原材料價(jià)格上漲影響。11月CPI大概率為年內(nèi)同比高點(diǎn)，約為2%，主要受豬價(jià)階段性回暖、鮮菜價(jià)格上漲，以及原材料漲價(jià)的滯后性傳導(dǎo)影響。

CPI筑底回升，原材料漲價(jià)持續(xù)向下游傳導(dǎo)

高瑞東分析，10月鮮菜價(jià)格大幅上漲，豬價(jià)觸底反彈，帶動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)正。受北方低溫、多雨天氣、疫情影響，鮮菜供應(yīng)減少，加之化肥、能源價(jià)格上漲抬升鮮菜生產(chǎn)流通成本，10月鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲16.6%，影響CPI環(huán)比上漲約0.34個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總漲幅的近五成。

豬肉方面，10月中旬以來(lái)，受消費(fèi)季節(jié)性回暖、第二輪中央豬肉收儲(chǔ)啟動(dòng)、生豬出欄體重下降等因素影響，10月中旬豬肉價(jià)格止跌回升，全月均價(jià)下降2.0%，降幅比上月收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)。但考慮到今年四季度到明年一季度，生豬生產(chǎn)仍在慣性增長(zhǎng)，本輪豬價(jià)下行周期尚未結(jié)束，年內(nèi)反彈空間有限。

高瑞東稱，10月份非食品價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大，與原材料價(jià)格持續(xù)向下游傳導(dǎo)有關(guān)。原材料上漲影響主要體現(xiàn)在終端能源消費(fèi)、交通工具、生活用品領(lǐng)域。此外，受局部地區(qū)疫情散發(fā)影響，居民出行強(qiáng)度有所降低，服務(wù)價(jià)格漲幅與上月持平。其中，衣著價(jià)格環(huán)比漲幅收窄至0.3%，低于過(guò)去五年同期均值0.5%。

PPI高點(diǎn)已至，預(yù)計(jì)11月將進(jìn)入下行通道

高瑞東分析，10月PPI環(huán)比漲幅再度擴(kuò)大，同比延續(xù)超預(yù)期上行，主要受煤價(jià)沖高、油價(jià)上漲、高耗能行業(yè)限產(chǎn)影響。

高瑞東認(rèn)為，隨著煤炭?jī)r(jià)格自高位快速回落，后續(xù)PPI漲幅將快速收斂，預(yù)計(jì)10月為本輪PPI上行周期的高點(diǎn)。10月下旬，隨著煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)加碼，11月初動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)回落至8月末的價(jià)格水平?？紤]到9月、10月煤價(jià)上漲分別影響PPI上漲0.5、0.74個(gè)百分點(diǎn)，若價(jià)格11月煤炭維持在當(dāng)前水平，則對(duì)PPI環(huán)比的拖累至少為1.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，10月下旬以來(lái)鋼鐵、有色、水泥等高耗能行業(yè)價(jià)格也開始回落，意味著11月PPI環(huán)比收窄至0以下，是大概率事件。

高瑞東預(yù)計(jì)，11月CPI大概率為年內(nèi)同比高點(diǎn)，約為2%，主要受豬價(jià)階段性回暖、鮮菜價(jià)格上漲，以及原材料漲價(jià)的滯后性傳導(dǎo)影響。預(yù)計(jì)PPI同比將在11月進(jìn)入回落區(qū)間，與保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)生效，煤炭產(chǎn)能逐步釋放，地產(chǎn)需求延續(xù)走弱有關(guān)?；鶖?shù)效應(yīng)下，預(yù)計(jì)明年上半年P(guān)PI同比回落速度較快。整體來(lái)看，隨著上游漲價(jià)壓力緩解，終端消費(fèi)的改善，預(yù)計(jì)通脹剪刀差將逐步收斂，上下游行業(yè)利潤(rùn)分化格局有望改善。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)