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新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)訊（記者 程維妙）能夠相對完整反映全社會(huì)金融活動(dòng)的社融指標(biāo)，有了最新數(shù)據(jù)。據(jù)央行11月10日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)顯示，10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為309.45萬億元，同比增長10%。這一增速與9月持平，繼續(xù)處于疫情以來低位。招商證券(600999,股吧)銀行首席分析師廖志明對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，9月、10月社融增速基本已經(jīng)筑底，預(yù)計(jì)之后會(huì)有所回升。

根據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，10月社融增量絕對值并不低，為1.59萬億元，比上年同期多1970億元，比2019年同期多7219億元。分細(xì)項(xiàng)來看，支撐社融的主要有對實(shí)體發(fā)放的人民幣貸款，10月增加7752億元，同比多增1089億元；政府債券凈融資6167億元，同比多1236億元；“表外三項(xiàng)”委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票繼續(xù)減少。

但10月社融增速?zèng)]有回升。往前看兩年，去年全年社融增速為13.3%，四季度時(shí)達(dá)到過13.7%；今年2月社融增速也還在13.3%，隨后整體呈下滑趨勢。9月增速觸及10%，為疫情以來新低，10月與9月持平。

對此，廖志明分析稱，社融增速在10月沒有回升，主因有三個(gè)方面。一是信貸低于預(yù)期，信貸需求仍然偏弱，銀行實(shí)際投放下來的量沒有預(yù)期的多；二是房地產(chǎn)信貸有小幅放松，但10月放松幅度沒有想象中大，之后可能會(huì)沿著小幅放松的方向走，對后面的社融形成支撐；三是央行披露的政府債券凈融資是按照托管口徑，要看托管機(jī)構(gòu)報(bào)送的數(shù)據(jù)，比當(dāng)月凈發(fā)行量有所滯后，部分可能11月才會(huì)體現(xiàn)。

作為政府債券的一部分，近期專項(xiàng)債加速發(fā)行也對流動(dòng)性造成擾動(dòng)。進(jìn)入11月以來，央行逆回購不斷加碼，一改此前數(shù)月的單日百億投放量，從100億元、500億元，加到近日1000億元。

中國銀行研究院研究員梁斯分析稱，逆回購操作加量主要有兩方面原因。其一就是按財(cái)政部“新增專項(xiàng)債盡量在11月底前發(fā)行完”的要求，預(yù)計(jì)11月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將達(dá)9061億元，市場流動(dòng)性需求量預(yù)計(jì)將有所上升；其二是本月MLF（中期借貸便利）將到期1萬億元，預(yù)計(jì)大概率將進(jìn)行等額續(xù)作，但也需要適度補(bǔ)充流動(dòng)性，穩(wěn)定市場預(yù)期。廖志明認(rèn)為，逆回購加碼可能也與部分房地產(chǎn)企業(yè)違約有一定關(guān)系，央行想做一下對沖。

從外部環(huán)境看，近日美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模（Taper）靴子落地，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從11月逐月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模。民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬表示，宏觀政策要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加大力度提振內(nèi)需。貨幣政策繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提升前瞻性和自主性，應(yīng)對好美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向。

他還提到，加大結(jié)構(gòu)性政策力度，運(yùn)用好新出臺(tái)的碳減排支持工具，促進(jìn)貸款規(guī)模增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增加有效投資，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 程維妙 編輯 岳彩周 校對 李銘