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11月23日晚，深高速(600548,股吧)發(fā)布股東大會通函，擬通過全資子公司收購深圳投控國際資本控股有限公司全資子公司深投控基建100%股權(quán)，交易價格約88.19億元人民幣。交易完成后，深高速將間接持有灣區(qū)發(fā)展（聯(lián)交所上市公司，股份代碼00737）約71.83%股權(quán)，從而擁有位于粵港澳大灣區(qū)核心區(qū)域的廣深高速和西線高速兩個優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)權(quán)益。深高速管理層表示，此次交易完成后，將擴(kuò)大深高速收費(fèi)公路資產(chǎn)，助力公司提高未來盈利能力和現(xiàn)金流量，鞏固深高速在收費(fèi)公路投資及營運(yùn)管理方面的核心優(yōu)勢。

公開資料顯示，深高速成立于1996年，始終堅(jiān)持以收費(fèi)公路的投資、建設(shè)和經(jīng)營為主業(yè)，項(xiàng)目主要分布在廣東及國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢明顯，有較好的盈利環(huán)境?？紤]到收費(fèi)公路項(xiàng)目在傳統(tǒng)投融資模式下收益率呈下降趨勢，以及面臨公路資產(chǎn)被政府陸續(xù)收回的狀況，深高速在上一個戰(zhàn)略期，經(jīng)過審慎、深入的分析和研究，確定了在整固和提升收費(fèi)公路業(yè)務(wù)的同時，積極探索大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略方向。經(jīng)過近幾年的實(shí)踐，深高速已逐步聚焦清潔能源和固廢資源化管理兩個細(xì)分領(lǐng)域，形成了收費(fèi)公路+大環(huán)保的雙主業(yè)發(fā)展格局，在政策和市場的共同推動下，為集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展開拓了更廣闊的空間。從深高速近年來業(yè)績情況來看，清潔能源和固廢資源化管理業(yè)務(wù)2020年分別貢獻(xiàn)16.9億元、8.50億元，2021年上半年分別貢獻(xiàn)3.47億元、3.01億元，大環(huán)保業(yè)務(wù)的營收占比穩(wěn)步上升，進(jìn)一步印證深高速戰(zhàn)略布局的前瞻性和正確性。

在拓展大環(huán)保業(yè)務(wù)的同時，深高速持續(xù)整固和提升原有的收費(fèi)公路業(yè)務(wù)，此次把握住難得的機(jī)遇收購灣區(qū)發(fā)展，就是落實(shí)這一戰(zhàn)略的具體表現(xiàn)。灣區(qū)發(fā)展旗下的兩個核心資產(chǎn)，一是廣深高速，為連接廣州、深圳、東莞三個粵港澳大灣區(qū)東岸地區(qū)主要城市及香港的核心通道，全長約122.8公里，2019年及2020年日均路費(fèi)收入分別為人民幣884萬元和人民幣651萬元；二是西線高速，為連接廣州至珠海及通往港珠澳大橋的粵港澳大灣區(qū)西岸重要通道，全長約98公里，2019年及2020年日均路費(fèi)收入分別為人民幣415萬元和人民幣299萬元。

值得注意的是，兩條高速公路資產(chǎn)均位于粵港澳大灣區(qū)的核心城市，區(qū)位優(yōu)勢明顯。灣區(qū)發(fā)展2020年年報顯示，在疫情沖擊下，廣深高速和西線高速去年?duì)I收仍達(dá)15.73億元。隨著中國政府不斷鞏固疫情防控的成果，目前兩條高速車流量均已恢復(fù)至正常水平。預(yù)計(jì)本次收購灣區(qū)發(fā)展完成后，將再度提高深高速未來盈利能力，進(jìn)一步鞏固公司在收費(fèi)公路投資、建設(shè)和經(jīng)營方面的核心競爭力。

由于廣深高速的交通流量持續(xù)接近飽和狀態(tài)，為了滿足日益增長的交通需求，更好地發(fā)揮連接廣深兩地交通干線以及粵港澳大灣區(qū)核心區(qū)域重要基礎(chǔ)設(shè)施的作用，廣深高速計(jì)劃進(jìn)行改擴(kuò)建。根據(jù)深高速公開信息，廣深高速改擴(kuò)建工程可行性研究已通過廣東省交通管理部門的預(yù)審，將在核準(zhǔn)批復(fù)后正式開工建設(shè)。改擴(kuò)建項(xiàng)目受到廣東省及沿線政府的重視，已被列入粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃和廣東省高速公路網(wǎng)規(guī)劃。改擴(kuò)建工程完成后，可申請延長收費(fèi)年限，進(jìn)一步提升廣深高速通行能力，為路費(fèi)收入提供更廣闊的增長空間。

此外，廣深高速沿線存量土地存在較大的綜合開發(fā)及價值釋放的機(jī)會，根據(jù)灣區(qū)發(fā)展的初步研究，估計(jì)約有10個地塊適合通過交通改造集約用地，以釋放土地用作綜合開發(fā)利用。深高速近幾年通過貴龍區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目和梅林關(guān)更新項(xiàng)目，積累了一定的土地開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和合作資源。深高速表示，完成收購后，集團(tuán)將積極參與廣深高速改擴(kuò)建規(guī)劃、投資、建設(shè)全過程，以及與土地開發(fā)利用相結(jié)合的沿線土地開發(fā)，釋放沿線土地價值，為公司收入提供有益補(bǔ)充。

根據(jù)深高速公開信息，此次交易對價相較于灣區(qū)發(fā)展目前的股價存在一定溢價，但考慮到：此次交易是為了獲取灣區(qū)發(fā)展控股權(quán)；收購?fù)瓿珊?，廣深高速、西線高速與深高速現(xiàn)有路產(chǎn)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)；灣區(qū)發(fā)展所包含的廣深高速改擴(kuò)建以及廣深高速沿線土地開發(fā)所包含的商業(yè)機(jī)會和潛在價值，公司認(rèn)為，交易對價具有合理性。深高速還認(rèn)為，受新冠肺炎疫情及此前公路行業(yè)疫情期免費(fèi)政策負(fù)面影響，收費(fèi)公路公司現(xiàn)階段的股價存在一定的低估。從長遠(yuǎn)來看，隨著市場信心的恢復(fù)，收費(fèi)公路行業(yè)的定價將會回到合理水平。

前段時間，發(fā)布的《全面深化前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)改革開放方案》，提出將進(jìn)一步擴(kuò)展前海合作發(fā)展空間，打造粵港澳大灣區(qū)全面深化改革創(chuàng)新試驗(yàn)平臺。灣區(qū)發(fā)展旗下的廣深高速及西線高速均屬于粵港澳大灣區(qū)區(qū)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)，具有廣闊的成長前景。整體來看，深高速可以通過此次交易提高區(qū)域市場份額、未來盈利能力和現(xiàn)金流量，鞏固公司于公路的投資、建設(shè)及營運(yùn)方面的核心優(yōu)勢，還可以獲得優(yōu)質(zhì)投融資平臺，進(jìn)一步提升公司的發(fā)展空間和市場價值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長遠(yuǎn)發(fā)展。