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上下游行業(yè)間盈利分化狀況尚未明顯改善，部分下游行業(yè)成本承壓仍較大，工業(yè)企業(yè)效益狀況下行壓力仍然存在。

證券時報記者 江聃

11月27日，國家統(tǒng)計局公布了1~10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，10月份，隨著保供穩(wěn)價、助企紓困等政策措施的有力推進，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不斷改善，利潤增速穩(wěn)中有升。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長24.6%，較上月加快8.3個百分點，連續(xù)兩個月回升。1~10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長42.2%，繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。

從行業(yè)看，1~10月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，32個行業(yè)利潤總額同比增長，1個行業(yè)扭虧為盈，8個行業(yè)下降。其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)和化學原料和化學制品制造業(yè)的利潤總額均實現(xiàn)了翻倍及以上的增長，分別增長5.76倍、2.63倍、2.10倍、1.63倍、1.32倍、1.16倍。朱虹指出，僅從10月份來看，隨著能源保供政策措施的落實，10月份煤炭產(chǎn)量較快增加，帶動煤炭行業(yè)利潤增速加快。同樣提速的還有有色和化工行業(yè)，利潤分別增長1.68倍、63.9%，增速較上月分別加快71.3個、21.7個百分點。

朱虹表示，消費品制造業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增也是當月特點。10月份，為“雙十一”等節(jié)假日備貨訂單增加等因素帶動相關消費品市場需求，消費品制造業(yè)利潤由上月同比下降轉(zhuǎn)為增長3.6%，其中，七成以上消費品制造行業(yè)盈利回升。分行業(yè)看，化纖行業(yè)利潤同比增長1.18倍，增速較上月加快40.9個百分點。高技術(shù)制造業(yè)利潤也保持了較快增長。

不過，朱虹也強調(diào)，上下游行業(yè)間盈利分化狀況尚未明顯改善，部分下游行業(yè)成本承壓仍較大，工業(yè)企業(yè)效益狀況下行壓力仍然存在。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵也指出，“雙控”等政策對中上游生產(chǎn)的影響較上月有所減弱，下游消費品制造業(yè)利潤也有所好轉(zhuǎn)，但增速仍然相對較緩。在PPI-CPI剪刀差進一步擴大的背景下，行業(yè)間仍然呈現(xiàn)出利潤分化。往后看，大宗商品價格在國家政策調(diào)控下已現(xiàn)下降趨勢，且保供穩(wěn)價政策下，供需緊平衡可能逐漸得到緩解，下游行業(yè)成本壓力有望進一步緩解。

值得一提的是，10月產(chǎn)成品庫存同比增速16.3%，產(chǎn)成品庫存增速繼上月輕微下降后，再次出現(xiàn)較快上漲。王涵表示，拆分庫存的量價來看，庫存受到價格的支撐作用明顯，而庫存實際數(shù)量的變化仍需要持續(xù)關注。在當前PPI快速上漲的背景下，10月產(chǎn)成品實際庫存增速或有下降。當前中國正處于經(jīng)濟動能回落和供給約束疊加下的特殊時期，企業(yè)補庫存的行為和意愿可能會受到影響。未來需持續(xù)關注大宗價格和出口兩條主線的邊際變化對工業(yè)企業(yè)利潤的影響以及未來庫存增速的變化。廣發(fā)證券(000776,股吧)資深宏觀分析師王丹預計，隨著需求的繼續(xù)走弱和后續(xù)PPI見頂?shù)拇_認，企業(yè)主動去庫預期將得到進一步確認和強化。

英大證券研究所所長鄭后成對證券時報記者表示，展望11月，在國家大力調(diào)控動力煤價格，原油消費國計劃釋放石油戰(zhàn)略儲備，南非新型新冠肺炎病毒沖擊宏觀經(jīng)濟的背景下，預計11月PPI同比大概率較前值下行。11月工業(yè)增加值同比大幅上行概率也較低。因此，11月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比形成小幅壓力，但是2020年同期基數(shù)下行形成支撐，預計工業(yè)企業(yè)11月利潤總額同比大概率還將位于較高水平。