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財聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，國務(wù)院總理李克強12月3日在會見國際貨幣基金組織格奧爾基耶娃時表示，中國將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，實施穩(wěn)定的宏觀政策，加強針對性和有效性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。

近期，多場高層主持召開的會議傳遞出了經(jīng)濟發(fā)展存在壓力，并將始終堅持穩(wěn)中求進的工作基調(diào)。不少分析人士認為，實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)，除財政發(fā)力外，通過降準補充流動性也存在必要性。此外，疫情對經(jīng)濟影響的不確定性也提高了貨幣政策動用數(shù)量型甚至價格型工具的可能性。

明年初降準可能性較大，不排除年底前提前降準

歷史經(jīng)驗顯示，自2017年以來央行在年初降準的概率偏大。而對于此次降準的方式，市場人士多數(shù)預(yù)計將進行全面降準。

國泰君安研究所宏觀首席分析師董琦對財聯(lián)社表示，如果12月財政支出不及預(yù)期，年底前就會降準。在跨年和春節(jié)資金面緊張階段，或者明年1月信貸投放超預(yù)期，降準的可能性更大。

董琦解釋稱，未來全面降準的可能性更大，7月全面降準，除了對沖流動性缺口外，兼顧了降低終端融資成本的訴求，通過全面降準希望打開銀行資產(chǎn)端空間進行讓利，未來的降準可能還會延續(xù)此邏輯。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社表示，央行本次降準的落地方式和時間，估計是年底前，實施全面降準定向使用，主要是支持小微；同時可能有部分降準資金用來置換MLF。國內(nèi)貨幣政策已轉(zhuǎn)入邊際寬松周期，2022年降準會延續(xù)，降息也有可能。

降準不意味著貨幣政策寬松

市場人士指出，11月制造業(yè)PMI回到擴張區(qū)間，但擴張幅度和可持續(xù)性都較弱，房地產(chǎn)正在經(jīng)歷“寒潮期”，經(jīng)濟下行壓力尚未得到根本扭轉(zhuǎn)。此外，PPI-CPI剪刀差高企的局面將會延續(xù)到明年一季度，下游小微企業(yè)仍需要定向幫扶，以達到穩(wěn)就業(yè)的目的，在此背景下，仍需進行降準甚至降息緩解市場主體特別是中小微企業(yè)的實際困難。

民生銀行首席研究員溫彬認為，明年上半年我國經(jīng)濟仍面臨一定的下行壓力，企業(yè)層面特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營還相對比較困難，為了做好跨周期的宏觀調(diào)控，適時降準不僅有空間，也有必要。

溫彬指出，降準不應(yīng)被解讀為貨幣政策寬松的表現(xiàn)，降準后央行貨幣政策仍將保持穩(wěn)健。央行也會更好的使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步加大對小微企業(yè)、綠色金融、科技創(chuàng)新和鄉(xiāng)村振興等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

東吳證券宏觀首席分析師陶川認為，2022年上半年很可能是國內(nèi)貨幣政策寬松的主要窗口期。下半年如果美聯(lián)儲迫于通脹而開始加息，我國央行進一步寬松，尤其是降息的空間將十分有限。

降準或?qū)_到期MLF，有助于減輕央行公開市場操作壓力

另外，12月將有9,500億中期借貸便利（MLF）到期，到期量為年內(nèi)次高，12月地方專項債剩余額度約3,300億元，考慮到央行維穩(wěn)資金面的表態(tài)，預(yù)計12月央行大概率仍將利用公開市場操作來“削峰填谷”。

溫彬還表示，降準既可以增加信用投放，也可以引導(dǎo)金融機構(gòu)更好的降低實體經(jīng)濟成本，主要是可以優(yōu)化銀行體系的資金結(jié)構(gòu)，降低銀行體系的負債成本，并減輕央行公開市場操作的壓力，降準有助于保持市場流動性的合理充裕。

董琦指出，臨近跨年處，不排除通過降準置換中期借貸便利（MLF）的可能性，特別是當(dāng)財政支出不及預(yù)期或2022年1月信貸投放超預(yù)期。