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每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 廖丹

12月3日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為規(guī)范衍生品業(yè)務(wù)，促進(jìn)境內(nèi)衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展，保障各方合法權(quán)益，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局共同起草了《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》第八條指出，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持主要面向非個(gè)人投資者開展衍生品業(yè)務(wù)的原則，嚴(yán)格實(shí)施合格投資者標(biāo)準(zhǔn)審查。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得通過(guò)柜臺(tái)與個(gè)人客戶直接開展衍生品交易，不得為企業(yè)提供以非套期保值為目的的交易服務(wù)。其他金融機(jī)構(gòu)確需為個(gè)人客戶提供衍生品交易服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)對(duì)個(gè)人客戶制定更為審慎的參與要求。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英(博客,微博)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者表示，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)一步深化，一定程度上也促進(jìn)了金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行分層設(shè)計(jì)，即從不同金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性去匹配不同的投資群體，有利于金融衍生品為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

注重對(duì)個(gè)人客戶的保護(hù)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《指導(dǎo)意見(jiàn)》主要包含以下四項(xiàng)內(nèi)容，一是統(tǒng)一衍生品定義和分類；二是以柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)為著力點(diǎn)，強(qiáng)化投資者保護(hù)；三是要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控管理，夯實(shí)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的微觀基礎(chǔ)；四是按照金融管理部門職責(zé)，作出監(jiān)管分工協(xié)作安排。

值得注意的是，在強(qiáng)化投資者保護(hù)上，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，明確金融機(jī)構(gòu)開展柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)僅面向合格投資者，并進(jìn)一步規(guī)范了相關(guān)的適當(dāng)性評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)揭示、銷售管理、內(nèi)部管理等方面的要求，也鼓勵(lì)其參照有組織市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行交易清算等以防范風(fēng)險(xiǎn)。

其中，尤其注重對(duì)個(gè)人客戶的保護(hù)，要求金融機(jī)構(gòu)主要面向非個(gè)人投資者開展衍生品業(yè)務(wù)，禁止銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)柜臺(tái)與個(gè)人客戶直接開展衍生品交易，其他金融機(jī)構(gòu)為個(gè)人客戶提供服務(wù)須制定更為審慎的參與要求，相關(guān)的評(píng)估和銷售要求也更為嚴(yán)格。

王紅英對(duì)記者表示，2020年開始我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外全面開放，在此背景下，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)，各類創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。與此同時(shí)，由于部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)衍生品管理經(jīng)驗(yàn)不足，一些投資者由于自身專業(yè)技能的不足，對(duì)于產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不到位，也暴露出一些風(fēng)險(xiǎn)。

王紅英告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次征求意見(jiàn)是在保護(hù)投資者利益的前提下，進(jìn)一步規(guī)范了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)規(guī)則和細(xì)則，使得金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展更加有效，更好地去支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為投資者服務(wù)。

強(qiáng)化機(jī)構(gòu)內(nèi)控管理要求

記者了解到，衍生品的初衷是作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)商品價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，發(fā)展至今其標(biāo)的已經(jīng)覆蓋股指、利率、信用、外匯等。由于衍生品涉及的種類繁多，交易規(guī)則復(fù)雜，相對(duì)而言較為小眾。但因其“杠桿”功能被炒作，常引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)案例。這給普通個(gè)人投資者投資衍生品以警示。

對(duì)于出臺(tái)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的原因，起草說(shuō)明書中指出：“近年來(lái)，我國(guó)衍生品市場(chǎng)逐步發(fā)展，初步形成了包括交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、對(duì)客柜臺(tái)市場(chǎng)等在內(nèi)的衍生品市場(chǎng)體系，以及機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管、宏觀審慎管理相結(jié)合的監(jiān)管框架，市場(chǎng)功能日益發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能有效提升。但整體上看，制度規(guī)則有待完善，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)有待統(tǒng)一，金融機(jī)構(gòu)專業(yè)管理能力有待提升，合格投資者管理有待強(qiáng)化，與衍生品交易活動(dòng)相關(guān)的各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有待加強(qiáng)，存在金融管理的薄弱環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)事件也偶有發(fā)生?！?/p>

因此，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外匯局共同制定《指導(dǎo)意見(jiàn)》，在對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行集中整合同時(shí)，進(jìn)一步補(bǔ)齊監(jiān)管短板、強(qiáng)化機(jī)構(gòu)內(nèi)控管理要求、加強(qiáng)投資者保護(hù)，以促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。

此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》適用于經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的境內(nèi)持牌法人金融機(jī)構(gòu)，包括銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)開展跨境相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)需履行必要的報(bào)告或報(bào)批程序、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原則上不得開展場(chǎng)外衍生品跨境非套期保值交易。

王紅英稱，四部門就衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展征求意見(jiàn)，實(shí)際上是對(duì)中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展的肯定，保證中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)有序及有效率發(fā)展，能更好地為實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。同時(shí)，對(duì)于合格的投資者來(lái)講，也擴(kuò)展了投資范圍和渠道。