日本在线免费AⅤ视频_欧美一级网站在线播放_久久久久久免费一区二区三区_国产在线网址

核心觀點(diǎn)：短期PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）環(huán)比略有反彈，但經(jīng)濟(jì)整體動(dòng)能仍處在周期性下行階段，目前政策尚處于強(qiáng)調(diào)平衡好改革與穩(wěn)增長階段，政策仍以結(jié)構(gòu)性發(fā)力為主。中性預(yù)期下，貨幣維持穩(wěn)中偏松態(tài)勢，李總理釋放降準(zhǔn)信號(hào)符合預(yù)期，降息需要進(jìn)一步的壓力確認(rèn)。業(yè)績真空期靜候春季躁動(dòng)行情，過往經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下年份的春季躁動(dòng)行情中，成長風(fēng)格表現(xiàn)不會(huì)缺席。

宏觀展望：宏觀方面，海外11月美/歐制造業(yè)維持高景氣，呈現(xiàn)需求強(qiáng)、供給受限格局；11月美國非農(nóng)就業(yè)大幅低于預(yù)期，勞動(dòng)力緊缺下薪資高增支撐持續(xù)高通脹，高通脹與變種病毒不確定性下糾結(jié)期延續(xù)。

國內(nèi)方面，受雙限節(jié)奏邊際緩和以及原材料價(jià)格回落帶來的成本壓力緩解的利好，制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，11月PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）的反彈是政策糾偏下經(jīng)濟(jì)回歸正常周期路徑的修正。政策的糾偏和大宗商品價(jià)格的回落，生產(chǎn)端受益比需求端明顯，中小企業(yè)受益比大企業(yè)明顯。雖然短期PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）環(huán)比略有反彈，但經(jīng)濟(jì)整體動(dòng)能仍處在周期性下行階段，目前政策尚處于強(qiáng)調(diào)平衡好改革與穩(wěn)增長階段，政策仍以結(jié)構(gòu)性發(fā)力為主。

中性預(yù)期下，貨幣維持穩(wěn)中偏松態(tài)勢，李總理釋放降準(zhǔn)信號(hào)符合預(yù)期，降息需要進(jìn)一步的壓力確認(rèn)。高質(zhì)量發(fā)展要求下的穩(wěn)增長,老基建是基礎(chǔ)，新基建貢獻(xiàn)彈性，綠色、環(huán)保、專精特新、中小微是關(guān)鍵詞，關(guān)注即將到來的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策布局。

產(chǎn)業(yè)方面，11月新能源車產(chǎn)銷繼續(xù)高增，新勢力引領(lǐng)自主崛起。“十四五”首條柔直+特高壓混聯(lián)線路啟動(dòng)，山東啟動(dòng)高耗能項(xiàng)目碳排放減量替代，光伏方面，隆基、中環(huán)調(diào)降硅片價(jià)格，市場注意力從產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈向電池技術(shù)路線轉(zhuǎn)移。

工信部同時(shí)發(fā)布兩大重磅政策，大數(shù)據(jù)基建和工業(yè)軟件成為發(fā)展重點(diǎn)信息化和工業(yè)化深度融合，對(duì)后續(xù)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程有指導(dǎo)意義。

A股方面，未來1個(gè)季度最大市場交易特征是業(yè)績真空期，靜候歲末年初的春季躁動(dòng)行情，過往經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下年份的春季躁動(dòng)行情中，成長風(fēng)格表現(xiàn)不會(huì)缺席。

本輪春季躁動(dòng)緊扣22年高景氣延續(xù)+景氣反轉(zhuǎn)布局，其一是建議考慮反復(fù)強(qiáng)調(diào)的2022年繼續(xù)高景氣的新能源車/軍工/光伏等，這里面尤其重視交易擁擠矛盾緩解的軍工+新能源車鏈；其二是建議考慮2022年景氣反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)的的汽車零部件/豬/游戲/造船等。

港股方面，全球高通脹與變種疫情的不確定性放大近期港股市場波動(dòng)，當(dāng)前恒生科技盈利預(yù)期較Q3略有改善，但政策風(fēng)險(xiǎn)未完全出清仍壓制投資情緒，資金面起伏未現(xiàn)明顯趨勢，預(yù)計(jì)恒生科技底部震蕩延續(xù)。

債券方面，在經(jīng)濟(jì)差、貨幣寬的一致預(yù)期下，貨幣是否更寬，寬信用能否生效是當(dāng)前核心矛盾?！斑m時(shí)降準(zhǔn)”進(jìn)一步加大寬松預(yù)期，利率震蕩中樞預(yù)計(jì)向下。信用風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解但結(jié)構(gòu)性分層延續(xù)，地產(chǎn)下行斜率最快時(shí)點(diǎn)可能已過，但出清難言結(jié)束。轉(zhuǎn)債估值高位，系統(tǒng)性估值提升機(jī)會(huì)小，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，風(fēng)格轉(zhuǎn)化下建議均衡，關(guān)注景氣高位的新能源，軍工板塊以及景氣反轉(zhuǎn)的汽車零部件、基建、農(nóng)林牧漁行業(yè)。

原油方面，南非變異病毒引發(fā)的封鎖擔(dān)憂對(duì)油價(jià)產(chǎn)生沖擊，當(dāng)前原油供需仍偏緊，預(yù)計(jì)后續(xù)原油波動(dòng)加大，關(guān)注疫苗有效性以及各國封鎖措施。

黃金方面，如前期所預(yù)期，高通脹帶來的金價(jià)上漲缺乏持續(xù)性，近期多因素導(dǎo)致的加息預(yù)期攀升帶來金價(jià)大幅下挫，預(yù)計(jì)后續(xù)高通脹與疫情反彈交織影響加息預(yù)期，黃金難有趨勢機(jī)會(huì)。

▼

往期精彩回顧

▼

▼

-END-

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：金證研。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。