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12月9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)公布，11月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.3%，漲幅創(chuàng)15個(gè)月新高，環(huán)比上漲0.4%。

而備受各方關(guān)注的豬肉價(jià)格，在受季節(jié)性消費(fèi)需求增長(zhǎng)及短期肥豬供給偏緊等因素影響，由降轉(zhuǎn)漲，環(huán)比上漲12.2%。

“豬肉價(jià)格從10月中反彈，累計(jì)漲幅已達(dá)到了40%。不過(guò)，反彈的主要原因是前期價(jià)格下行、天氣轉(zhuǎn)冷和冬季腌臘灌腸形成的需求側(cè)推動(dòng)，供給端仍保持較高水平，預(yù)計(jì)后期豬肉價(jià)格難以持續(xù)上行。”12月9日，民生銀行(600016,股吧)研究院宏觀分析師應(yīng)習(xí)文對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

PPI方面，11月份隨著保供穩(wěn)價(jià)政策落實(shí)力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價(jià)格快速上漲勢(shì)頭初步得到遏制，PPI漲幅有所回落。

從環(huán)比看，PPI由上月上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平。從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

近期全球性的通貨膨脹影響多個(gè)國(guó)家，在衣食住行等多方面，國(guó)外民眾最直接的感受都是“漲、漲、漲”。應(yīng)習(xí)文對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，隨著全球供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，明年國(guó)際大宗商品供需逐步走向均衡，主要國(guó)家貨幣政策逐步收緊，預(yù)計(jì)明年輸入性通脹壓力將會(huì)有所減弱。

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

CPI同比漲幅擴(kuò)大 重回“2”時(shí)代

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀11月CPI稱，從環(huán)比看，受季節(jié)性因素、成本上漲及散發(fā)疫情等共同影響，CPI上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格環(huán)比上漲2.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.43個(gè)百分點(diǎn)。

董莉娟指出，各地多措并舉保障“菜籃子”供應(yīng)，隨著蔬菜上市量逐漸增加，鮮菜價(jià)格漲幅比上月大幅回落9.8個(gè)百分點(diǎn)。

從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。董莉娟解讀稱，CPI同比漲幅擴(kuò)大較多，除了受到本月新漲價(jià)影響外，主要是受到去年同期基數(shù)較低的影響。

具體看，食品價(jià)格同比由上月下降2.4%轉(zhuǎn)為上漲1.6%，影響CPI上漲約0.30個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格下降32.7%，降幅比上月收窄11.3個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格上漲30.6%，漲幅比上月擴(kuò)大14.7個(gè)百分點(diǎn)；雞蛋、淡水魚(yú)和食用植物油價(jià)格分別上漲20.1%、18.0%和9.7%。

民生銀行首席研究員溫彬指出，食品價(jià)格上漲較快，帶動(dòng)CPI回升。豬肉由于需求增加和供給偏緊，環(huán)比漲幅創(chuàng)近兩年的新高。非食品價(jià)格漲幅呈現(xiàn)溫和加速態(tài)勢(shì)，對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)較大。

本月非食品價(jià)格同比上漲2.5%，漲幅較上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約2.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，消費(fèi)品價(jià)格上漲明顯加速，本月同比上漲2.9%，漲幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。能源價(jià)格保持高位，導(dǎo)致交通工具用燃料價(jià)格同比上漲35.7%，創(chuàng)有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的新高。服務(wù)價(jià)格保持穩(wěn)定上漲態(tài)勢(shì)，本月上漲1.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

應(yīng)習(xí)文進(jìn)一步指出，去除食品能源，核心CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.2%，比10月下降0.1%，說(shuō)明疫情反復(fù)對(duì)總需求的影響依然保持。

PPI同比增幅為今年下半年首次回落

11月PPI同比上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，為今年6月以來(lái)漲幅首次回落。PPI由上月環(huán)比上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平，其中生產(chǎn)資料價(jià)格由上漲3.3%轉(zhuǎn)為下降0.1%；生活資料價(jià)格上漲0.4%，漲幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

董莉娟指出，多部門聯(lián)動(dòng)遏制煤炭?jī)r(jià)格非理性上漲，煤炭產(chǎn)量和市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)增加，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格由上漲20.1%轉(zhuǎn)為下降4.9%，煤炭加工價(jià)格由上漲12.8%轉(zhuǎn)為下降8.4%。金屬行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)效果顯現(xiàn)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格由上漲3.5%轉(zhuǎn)為下降4.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格由上漲3.6%轉(zhuǎn)為下降1.2%。

看懂研究院高級(jí)研究員、職業(yè)投資人程宇還注意到，11月份出廠PPI與購(gòu)進(jìn)PPI的剪刀差又?jǐn)U大至-4.5%，比10月擴(kuò)大0.9%。出廠PPI為12.9%，比10月下降，但購(gòu)進(jìn)PPI卻從10月的17.1%上升到11月的17.4%。他告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，這說(shuō)明上游原材料價(jià)格依然居高不下。

程宇進(jìn)一步對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，雖然保供增產(chǎn)壓制了能源等必要產(chǎn)品的價(jià)格，但也導(dǎo)致價(jià)格從上到下傳導(dǎo)受阻，企業(yè)利潤(rùn)被壓制。

“在這種情況下，如果央行下周續(xù)做MLF，轉(zhuǎn)向貨幣寬松，反而讓企業(yè)的利潤(rùn)壓力更大?！背逃钫J(rèn)為，下周央行按兵不動(dòng)、維持中性，反而更有利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)。

溫彬認(rèn)為，本月生活資料PPI上漲加快，非食品價(jià)格特別是消費(fèi)品價(jià)格上漲加快，雖然存在一定基數(shù)原因，但也體現(xiàn)了價(jià)格向下游的傳導(dǎo)。

明年CPI溫和上漲、PPI下行趨勢(shì)明顯

中國(guó)社科院近期發(fā)布的2022年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》，對(duì)2022年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)的建議中提到，建議2022年CPI漲幅預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為3%左右，同時(shí)預(yù)計(jì)2022年P(guān)PI漲幅將下降到5%左右。

溫彬分析，下一階段，隨著基數(shù)上升和保供穩(wěn)價(jià)政策實(shí)施，預(yù)計(jì)PPI將繼續(xù)回落，CPI受基數(shù)、價(jià)格傳導(dǎo)的影響較大，未來(lái)走勢(shì)需進(jìn)一步觀察確認(rèn)，但目前看仍處于溫和可控區(qū)間，不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘。

值得注意的是，近期全球性的通貨膨脹影響多個(gè)國(guó)家，在衣食住行等多方面，國(guó)外民眾最直接的感受都是漲漲漲。

11月份，國(guó)內(nèi)PPI受到國(guó)際原油、天然氣價(jià)格高位波動(dòng)的影響，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上行。石油開(kāi)采價(jià)格環(huán)比上漲7.1%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格環(huán)比上漲4.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲0.7%；燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲4.1%。另外，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1.9%，農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格上漲環(huán)比1.4%，紡織業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1.2%。

應(yīng)習(xí)文分析，我國(guó)的PPI是全球定價(jià)為主，新冠疫情造成全球供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p，顯著推升了PPI中起主導(dǎo)作用的能礦價(jià)格，面對(duì)國(guó)外“供給弱、需求強(qiáng)”的情況，價(jià)格自然會(huì)上漲。另一方面，CPI則是國(guó)內(nèi)定價(jià)為主，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)的供給沖擊小于需求沖擊，面對(duì)的是國(guó)內(nèi)“供給強(qiáng)、需求弱”的情況，因此自然會(huì)走低。

最后，應(yīng)習(xí)文指出，2022年隨著疫情防控加強(qiáng)，國(guó)外“供給弱、需求強(qiáng)”的情況正在向供需平衡轉(zhuǎn)變，再加上2021年形成的較高基數(shù)，將可能形成PPI回落局面。而同時(shí)，國(guó)內(nèi)“供給強(qiáng)、需求弱”的格局也有望改變，加上今年的低基數(shù)，明年CPI溫和上升將是大概率事件。