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來 源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道（ID：jjbd21）

作 者丨家俊輝

編 輯丨曾芳

圖源丨視覺中國(000681,股吧)

匯率飆漲之下，央行再度出手調(diào)控，出口型企業(yè)終于松了一口氣。

12月9日晚間，央行發(fā)布公告稱，為加強金融機構(gòu)外匯流動性管理，自2021年12月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的7%提高到9%。這是繼今年5月31日，央行再度使用這一政策工具。彼時，人民幣同樣處于持續(xù)升值的通道，央行將金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率由5%提高到7%。

調(diào)控效果如出一轍。12月10日，人民幣兌美元中間價報6.3702，下調(diào)204個基點，創(chuàng)2021年11月1日以來最大降幅。而就在12月8日期間，在岸人民幣兌美元漲逾110個基點，最高升至6.3562，創(chuàng)2018年5月以來新高。美元離岸人民幣升值加速，續(xù)創(chuàng)三年新高6.3446。截至目前，在岸、離岸人民幣分別報6.3700和6.3764。

拉長時間先來看，近期受美國通脹超預(yù)期并帶動經(jīng)濟(jì)名義增長、加息預(yù)期強化及歐洲疫情階段性反復(fù)等因素影響，美元指數(shù)走勢強勁。但在這種情況下，人民幣匯率卻依舊延續(xù)9月以來與美元的非對稱走勢，不斷升值。而這令國內(nèi)絕大多數(shù)出口企業(yè)，特別是其中的小微企業(yè)肩扛“不能承受之重”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，在這輪人民幣升值中，記者訪問到的幾家出口企業(yè)中，不少小微企業(yè)遭受了較大的結(jié)匯損失，利潤被嚴(yán)重擠壓。相比之下，那些大型外貿(mào)企業(yè)則“淡然”很多。一方面，大型外貿(mào)企業(yè)很多都同時開展進(jìn)出口業(yè)務(wù)，一進(jìn)一出可以有效形成對沖；另一方面，他們可以通過遠(yuǎn)期鎖匯等外匯套保操作，盡可能降低損失。

事實上，隨著人民幣匯率市場化程度的提升，匯率避險已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)財務(wù)管理的重要的組成部分。但很多小微出口企業(yè)或是規(guī)避匯率風(fēng)險的意識比較薄弱，或是受限于遠(yuǎn)期鎖匯等外匯套保操作較高的成本，始終無法在匯率上漲中有效規(guī)避風(fēng)險。

在此背景下，如何提升小微出口企業(yè)匯率避險意識，讓更多小微外貿(mào)企業(yè)獲得遠(yuǎn)期鎖匯等外匯套保服務(wù)，正在成為監(jiān)管層和商業(yè)銀行越發(fā)重視的問題。

小微企業(yè)“匯率之痛”

根據(jù)記者調(diào)研，由于遠(yuǎn)期鎖匯等外匯套保操作成本較高，很多小微企業(yè)一般會將外匯先存在商業(yè)銀行，等一個合適的時機再結(jié)匯。但隨著人民幣持續(xù)升值，部分小微企業(yè)不得不加快結(jié)匯步伐，以防結(jié)匯損失進(jìn)一步擴(kuò)大。

“我們的流動資金就100多萬元，9月底人民幣持續(xù)升值后，我就存著美元不兌換，手上一度有十幾萬美元，但11月底迫不得已兌了”， 一家東部沿海地區(qū)小型家居產(chǎn)品出口型企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者表示，他們作為小微出口企業(yè)，流動資金就100多萬元，“再不兌，手里沒錢不說，損失還越來越大，承受不住?！?/p>

上述負(fù)責(zé)人還進(jìn)一步向記者直言，小微企業(yè)流動資金本來就少，很難使用那些“高級工具”，“就每天關(guān)注匯率，等時機好的時候趕緊兌換”。

終于，在人民幣持續(xù)升值兩個多月后，小微出口企業(yè)群體迎來了一次難得的“好時機”。12月9日，央行再度上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率后，人民幣應(yīng)聲下跌。

“這兩天小微出口企業(yè)的緊急結(jié)匯需求明顯增多”，多位銀行對公業(yè)務(wù)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，有些小微企業(yè)還將之前留存的美元頭寸一次性結(jié)匯。

一家華南地區(qū)小型玩具產(chǎn)品企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者透露，人民幣下跌后趕緊去銀行辦理了一次結(jié)匯，“因為我們是小微企業(yè)，流動資金本來就不多，要是不趁著這次機會賣出去，再升回去可就更難了。”

值得注意的是，記者還了解到，即便是一些采取了匯率避險措施的出口企業(yè)，鑒于對流動性資金的需求，也只是“淺嘗輒止”?！拔覀儠鶕?jù)應(yīng)收款賬期做遠(yuǎn)期鎖匯，不過只是基礎(chǔ)的遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)，沒有做期權(quán)產(chǎn)品”，一家華南中型裝備制造出口企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人向記者表示，其所在企業(yè)對資金流動性要求比較高，從風(fēng)險的角度考慮作出相應(yīng)選擇。不過，她也向記者表示，如果銀行方面推出合適的產(chǎn)品，“我們都愿意嘗試”。

事實上，一直以來，為了助力小微出口企業(yè)匯率避險，商業(yè)銀行也在做相應(yīng)努力，并陸續(xù)推出一系列針對性服務(wù)。

“我們一直在不斷完善和創(chuàng)新外匯管理手段，持續(xù)培育企業(yè)樹立風(fēng)險中性理念”，一家東部沿海地區(qū)城商行對公業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者表示，對于中小微出口企業(yè)因成本原因不做遠(yuǎn)期的情況，該行通過專項額度支持減輕保證金壓力。針對經(jīng)營穩(wěn)健、主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定的企業(yè)提供綜合授信額度或具體產(chǎn)品交易量額度，可專項用于包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)、外匯掉期等在內(nèi)相關(guān)匯率管理產(chǎn)品，予以免除現(xiàn)金保證金，有效降低企業(yè)操作衍生業(yè)務(wù)的資金成本負(fù)擔(dān)。“此外，我們還與市級融資擔(dān)保公司積極合作，對于符合條件的小微企業(yè)首辦戶，給予遠(yuǎn)期保額度的支持，免除企業(yè)保證金壓力。

招商銀行(600036,股吧)對公業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向記者介紹稱，該行基于匯率風(fēng)險中性的理念，結(jié)合出口型企業(yè)的未來訂單現(xiàn)金流、持有外幣收入規(guī)模、應(yīng)收賬款規(guī)模，綜合運用押匯融資、遠(yuǎn)期結(jié)匯套期保值工具、期權(quán)產(chǎn)品為出口型企業(yè)定制套保策略，結(jié)合市場變動推演企業(yè)財務(wù)變化的各種情景，在滿足企業(yè)匯率管理目標(biāo)的前提下，幫助企業(yè)將主營業(yè)務(wù)的匯兌損益鎖定在可接受的范圍內(nèi)。

“對于中小出口企業(yè)，我們搭建了電子化交易平臺，幫助降低中小企業(yè)的交易成本，提高交易便捷性。另一方面，我們也正在研究制定面向中小企業(yè)的授信支持方案，通過減少中小企業(yè)匯率避險中的資金占用，降低其避險成本?！?/p>

小微企業(yè)如何“止痛”？

所謂匯率風(fēng)險中性管理，是指對匯率風(fēng)險進(jìn)行財務(wù)中性管理。理論上講，對于所有類型的企業(yè)，匯率風(fēng)險中性管理原則都是相通的。但在具體操作中，因為自身能力和資源差異，大型出口企業(yè)和中小微企業(yè)對匯率避險在態(tài)度和訴求方面有所差異。

“對于大型出口企業(yè)來說，匯率避險可能會制定套期保值比例的策略，按比例進(jìn)行匯率避險；而中小企業(yè)則希望對全部的貿(mào)易現(xiàn)金流進(jìn)行匯率風(fēng)險管理?！鄙鲜稣行袑珮I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

上述城商行對公業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，大型進(jìn)出口企業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)高，匯率風(fēng)險中性理念相對成熟，內(nèi)部有較完善的匯率避險機制，以訂單成本鎖定為出發(fā)點進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。而中小微企業(yè)相對來說理念較薄弱，尚未建立匯率避險的機制，是否鎖匯、何時鎖匯相對較隨意。希望通過主觀判斷博取好價格，匯率追漲殺跌較明顯。

對此，他建議，在人民幣雙向波動加劇的背景下，出口企業(yè)要牢牢樹立匯率風(fēng)險中性理念，不賭匯率漲跌，以訂單為基礎(chǔ)，借助遠(yuǎn)期、期權(quán)等金融衍生工具，進(jìn)行匯率套保規(guī)避匯率波動風(fēng)險，聚焦主業(yè)實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

“我們建議中小微企業(yè)首先不要恐懼匯率雙向波動，能夠充分地識別和認(rèn)知企業(yè)經(jīng)營中的匯率風(fēng)險。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立匯率風(fēng)險中性的財務(wù)管理理念，積極開展貿(mào)易訂單項下的匯率風(fēng)險管理。再次，是在匯率風(fēng)險管理工具的選擇上，盡量使用簡單便捷的產(chǎn)品進(jìn)行套期保值?！?/p>

上述招行對公業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，該行已在企業(yè)網(wǎng)銀為廣大中小企業(yè)提供了簡單易操作的遠(yuǎn)期套保工具，滿足企業(yè)訂單管理的需要，企業(yè)可根據(jù)訂單變化隨時調(diào)整交割時間，做到財務(wù)上和主營業(yè)務(wù)的匹配。

本期編輯 陳思 實習(xí)生 張可

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