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貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）再現(xiàn)不對稱“降息”。

據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心12月20日公布的最新數(shù)據(jù)，12月1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.8%，較上月下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，是2020年4月來首次“降息”。5年期LPR仍為4.65%，連續(xù)21個(gè)月不變。由于絕大多數(shù)房貸期限超過5年，因此個(gè)人住房商業(yè)性貸款普遍掛鉤5年期LPR。

對眾多存量的有房屋商貸的個(gè)人來說，由于今年5年期LPR利率沒變，在明年1月1日重定價(jià)時(shí)便不會(huì)調(diào)整，明年月供會(huì)和今年保持一樣數(shù)額。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，今年年內(nèi)兩次降準(zhǔn)為銀行積累了成本下降動(dòng)能，由此反映到資產(chǎn)端?！?年期LPR下降、5年期不動(dòng)”則是出于降實(shí)體融資成本考慮，但不向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松信號。據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，自2019年8月LPR改革以來，不對稱“降息”已出現(xiàn)過4次，期間“房住不炒”的基調(diào)始終未變。

降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，1年期LPR時(shí)隔20個(gè)月“降息”

“年內(nèi)已經(jīng)降準(zhǔn)兩次，為銀行節(jié)約的負(fù)債規(guī)模有近300億元，銀行成本下降，所以會(huì)反映到資產(chǎn)端來。7月降準(zhǔn)時(shí)市場就在猜測LPR會(huì)不會(huì)降，12月中旬再次降準(zhǔn)后，市場對LPR調(diào)降的預(yù)期更高?！币晃蝗谭治鰩煂τ浾弑硎尽?/p>

貸款利率下降也有必要性。華創(chuàng)固收團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中分析稱，產(chǎn)出缺口持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦B續(xù)幾個(gè)季度低于央行測算的潛在增速，政策對沖的壓力較大。并且房地產(chǎn)周期性下行風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)，居民預(yù)期收縮需要信號意義較強(qiáng)的政策工具來逆轉(zhuǎn)，因此貸款利率的下調(diào)具有必要性。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣認(rèn)為，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)不僅會(huì)直接推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，同時(shí)也體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下，貨幣政策正在及時(shí)加大逆周期調(diào)控力度，對穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解樓市下行壓力，帶動(dòng)消費(fèi)、投資修復(fù)性增長具有重要的信號作用。

值得一提的是，LPR報(bào)價(jià)通?？磧刹糠郑y行報(bào)價(jià)和MLF（中期借貸便利）操作利率。12月15日最新一次MLF操作利率不變。光大固收團(tuán)隊(duì)表示，LPR“降息”與MLF“降息”有較大不同。MLF利率既是央行操作工具的利率，也是貨幣政策的操作目標(biāo)。LPR是報(bào)價(jià)行按自身對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率報(bào)價(jià)的算數(shù)平均值，反映的是貸款市場的供求狀況，其體現(xiàn)的是過去一段時(shí)間貨幣政策調(diào)控的結(jié)果，而非未來的政策取向。

本次報(bào)價(jià)也打破2019年9月以來，1年期LPR與MLF同步調(diào)整的步調(diào)。王青認(rèn)為，這標(biāo)志著利率市場化再進(jìn)一步，即在政策利率不變時(shí)，貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時(shí)調(diào)整。

房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)不變，5年期LPR繼續(xù)“原地踏步”，已連續(xù)21個(gè)月保持不變

和1年期LPR沒有一致步調(diào)的還有5年期LPR，12月最新報(bào)價(jià)為4.65%，自2020年4月以來連續(xù)21個(gè)月保持不變。

如此不對稱“降息”并非首次出現(xiàn)。據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，在2019年8月LPR改革后首次報(bào)價(jià)時(shí)，1年期LPR即下降0.06個(gè)百分點(diǎn)至4.25%，而5年期LPR保持在4.85%不變。此后在2019年9月、2020年2月、2020年4月，分別出現(xiàn)過“1年期下降、5年期不變”或下降幅度不一致的情況。1年期LPR最大單月降幅有20個(gè)基點(diǎn)，但5年期LPR最大降幅只有10個(gè)基點(diǎn)。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，11月來，房地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹，特別是央行及地方維持房地產(chǎn)穩(wěn)定政策不斷出現(xiàn)，限制市場非理性下調(diào)的政策也持續(xù)出臺，不過“房住不炒”基調(diào)不變，5年期以上LPR持平，旨在減少對房貸利率的影響，不向房地產(chǎn)市場發(fā)出明顯的寬松信號。

“暫時(shí)不會(huì)刺激房地產(chǎn)，房地產(chǎn)政策也見底了。”他表示，1年期LPR“降息”雖然很難影響購房者，但對于當(dāng)下資金鏈緊張的開發(fā)商來說，一定程度上可以緩解資金壓力，而且后續(xù)繼續(xù)降息的趨勢可能性很大。

需要注意的是，LPR不直接等于個(gè)人住房商業(yè)性貸款利率，地方政府或銀行會(huì)在該基礎(chǔ)上加減點(diǎn)。近期有一線城市傳出“部分中小銀行下調(diào)房貸利率”的消息，記者從北京地區(qū)多家銀行了解到，對新增客戶仍執(zhí)行首套房利率LPR+55個(gè)基點(diǎn)、二套房利率LPR+105個(gè)基點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，即首套房利率5.2%、二套房利率5.7%。這一標(biāo)準(zhǔn)自LPR改革以來未變。

對債市而言，有部分投資者認(rèn)為，貸款利率的下降會(huì)帶動(dòng)整個(gè)融資市場利率下移，從而利多債券市場。不過光大固收團(tuán)隊(duì)表示，債券投資者和貸款發(fā)放者是兩個(gè)較為不同的群體，盈利方式以及投資約束也不同，所以這兩個(gè)市場一直存在著分割。鑒于此，貸款利率的下降較難在短期內(nèi)通過比價(jià)效應(yīng)充分傳導(dǎo)至債券市場，其影響很容易被市場的自然波動(dòng)所淹沒。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 程維妙 編輯 岳彩周 校對 趙琳