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綜合新華社電 在經歷19期“按兵不動”后，新一期貸款市場報價利率（LPR）終于有了新動作：1年期LPR較上一期下調5個基點至3.8%。

繼全面降準落地后，中國人民銀行為何再次下調1年期LPR？這又透露出哪些信號？

20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。

自2020年4月20日創(chuàng)下改革以來單月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR一直未作調整，直到此次1年期LPR下調5個基點。同時，5年期以上LPR保持不變。

1年期LPR為何會在此時下調

2019年8月LPR報價改革后，各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，其中公開市場操作利率主要是指中期借貸便利（MLF）招標利率。也就是說，LPR報價＝MLF利率＋加點。

12月人民銀行開展了5000億元MLF操作，但招標利率未作調整，仍維持在2.95%。可見，報價行在考慮了自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素后，調整了加點幅度。

本月15日，年內第二次全面降準正式落地，釋放長期資金約1.2萬億元，并可為銀行每年降低資金成本約150億元。在招聯金融首席研究員董希淼看來，近期全面降準落地，金融機構可獲得長期低成本資金，降低了報價行的資金成本，為此次1年期LPR下行創(chuàng)造了條件。

事實上，降準帶動LPR報價下調已有先例。

2020年9月發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》增刊曾提到，人民銀行分別于2019年9月和2020年1月兩次降低法定存款準備金率各0.5個百分點，對報價行資金成本等加點因素有明顯影響，降準當月均有部分報價行根據自身情況下調了報價。由于LPR變動不能小于最小調整步長，故兩次降準當月只有一次（2019年9月）觸發(fā)了LPR變化。

作為深化利率市場化改革的重要一步，LPR 調整有較強的方向性和指導性，LPR下行可帶動企業(yè)融資實際利率下行，推動降低實體經濟融資成本。

業(yè)內人士認為，在我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對穩(wěn)增長的支持力度。本次LPR下調將直接推動實體經濟融資成本下降，并對帶動消費、投資恢復性增長釋放出重要信號。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次1年期LPR報價下調，有望進一步引導企業(yè)貸款實際利率下行，緩解原材料價格上漲給企業(yè)帶來的壓力，激發(fā)企業(yè)的信貸需求。

降準剛剛落地，1年期LPR又有所下調，是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變？

其實，此次1年期LPR只下調了5個基點，是LPR的最小調整步長。

“按最小步長調整，一方面有助于降低貸款利率，穩(wěn)定市場信心，引導預期；另一方面也表明貨幣政策‘穩(wěn)健’的取向不變，并未滑向寬松。”董希淼說，人民銀行仍堅持正常的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞“大水漫灌”。

5年期LPR為何按兵不動

上一次1年期LPR下調，而作為個人住房貸款的重要定價基準的5年期以上LPR并未下調，要追溯到2019年9月。

最新一期5年期LPR未調整的阻力主要來自于“房住不炒”。

中國民生銀行(600016)首席研究員溫彬指出，5年期以上LPR保持不變，有助于維護房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。銀行落實對房地產市場調控的政策要求，近期開始加大信貸支持力度，滿足合理的開發(fā)貸款需求，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，相關信貸規(guī)模出現明顯改善，10月、11月分別新增個人住房貸款3481億元和4013億元，比前月分別多增1013億元和532億元。在相關信貸需求逐漸得到合理滿足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助

于為維護房地產市場的良性循環(huán)和健康發(fā)展。

明年仍有降準降息可能

在部署2022年經濟工作方面，中央經濟工作會議提出穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，政策發(fā)力適當靠前，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。

央行在12月13日召開會議傳達學習中央經濟工作會議精神時進一步強調，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

在談及下一階段的LPR走勢時，溫彬指出，考慮到今年上半年經濟加快恢復形成了較高的基數，且當前的經濟下行壓力向后傳導，對明年上半年經濟增長形成較大壓力，降準、降息的窗口仍可能開啟。

溫彬認為，在穩(wěn)健基調下，仍將以結構性支持穩(wěn)增長為主，央行將主要通過公開市場操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕；更好發(fā)揮再貸款、碳減排支持工具、直達實體經濟等結構性貨幣政策工具的作用，鼓勵和引導商業(yè)銀行逆周期增加對重點支持領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，促進融資成本穩(wěn)中有降，助力經濟運行在合理區(qū)間。