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財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 趙昊）訊，2021年進(jìn)入尾聲，在這一年內(nèi)，各國(guó)央行持續(xù)放水，德?tīng)査局陝偲较⒂直l(fā)了奧密克戎，供應(yīng)鏈瓶頸帶動(dòng)了全球通脹飆升，這些聽(tīng)起來(lái)都是貴金屬的重大利好，但現(xiàn)實(shí)是，國(guó)際黃金價(jià)格卻是震蕩下行。

縱觀今年走勢(shì)，國(guó)際黃金價(jià)格震蕩下行，同時(shí)呈現(xiàn)收斂的態(tài)勢(shì)，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨金價(jià)年跌幅達(dá)4.68%；現(xiàn)貨白銀價(jià)格的跌幅則達(dá)到了13.3%。

不過(guò)，以長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)貨金價(jià)依然保持在歷史高位附近——1700美元至2000美元區(qū)間之中。

走勢(shì)回顧

去年年底，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行決定將極低的貨幣利率以及每月大額度的債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模帶入今年——2021年。也就在今年1月，現(xiàn)貨黃金觸及了全年高位1959.40美元/盎司。

雖然美國(guó)經(jīng)歷了1月6日的國(guó)會(huì)暴動(dòng)，但新總統(tǒng)拜登仍順利上臺(tái)。第一季度，隨著新冠疫苗在全球的快速部署，各國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)進(jìn)入了復(fù)蘇的軌道，在這三個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善。黃金在第一季度走出了月線三連陰，跌至年內(nèi)的低點(diǎn)1676.86美元/盎司。

隨著經(jīng)濟(jì)在第二季度繼續(xù)反彈，出現(xiàn)了一個(gè)延續(xù)到今年年底的“大問(wèn)題”——供應(yīng)鏈瓶頸：港口擁堵、卡車(chē)司機(jī)人手不足、越來(lái)越多的商品出現(xiàn)短缺，主要經(jīng)濟(jì)體的物價(jià)迅速攀升，但同時(shí)美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)開(kāi)始略顯疲態(tài)。

美國(guó)在3月底通過(guò)了價(jià)值1.9萬(wàn)億美元的新冠紓困法案，美元和美債收益率終止快速上行勢(shì)頭，現(xiàn)貨黃金調(diào)頭上揚(yáng)，在5月底收于1900美元大關(guān)上方，不過(guò)，這也是黃金今年最后的“高光時(shí)刻”了。

進(jìn)入6月，各國(guó)通脹全面升高，本應(yīng)該成為黃金的利好，但美聯(lián)儲(chǔ)的一些官員開(kāi)始討論是否以及以怎樣的速度減少每月的購(gòu)債規(guī)模（Taper），市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期增強(qiáng)，讓黃金的反彈失去了動(dòng)力，即使這期間出現(xiàn)了德?tīng)査局辍?/p>

8月到10月，美聯(lián)儲(chǔ)希望在通脹和就業(yè)之中找到平衡，但疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓它遲遲不出手。直到10月底，冷空氣進(jìn)入歐洲和北美的大陸，能源的短缺讓美國(guó)通脹、歐洲電價(jià)再創(chuàng)記錄，各國(guó)央行開(kāi)始吹起收緊貨幣政策的號(hào)角。10月底，現(xiàn)貨金價(jià)已經(jīng)較年初下跌了超8%。

美國(guó)11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)升至近40年高位，美聯(lián)儲(chǔ)的公眾信任度和拜登的支持率沒(méi)能繃得住，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加速Taper。不僅如此，點(diǎn)陣圖還顯示三分之二官員認(rèn)為2022年應(yīng)該加息三次，到2023年應(yīng)該再加息至少兩次以上。12月現(xiàn)貨金價(jià)在1800美元附近徘徊。

走勢(shì)成因

歸結(jié)下來(lái)，黃金雖然在年內(nèi)有眾多基本面的利好，但仍受制于以下的幾個(gè)方面：

一、美聯(lián)儲(chǔ)早吹風(fēng)、慢推進(jìn)的風(fēng)格：無(wú)論是決定Taper、加快Taper還是加息預(yù)期，部分鷹派官員都會(huì)盡早出來(lái)吹風(fēng)，但是實(shí)際正式宣布都需要一定時(shí)間的周期，在這段時(shí)間中，市場(chǎng)能保持風(fēng)險(xiǎn)情緒，推升股價(jià)，打壓黃金。

二、股市連創(chuàng)新高：三大指數(shù)在年內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)連創(chuàng)新高，截至12月23日收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)漲超17%，標(biāo)普500指數(shù)漲超25%，納斯達(dá)克指數(shù)超20%。

股市連日上漲使市場(chǎng)維持風(fēng)險(xiǎn)偏好，即使疫情肆虐，大批資金仍從黃金市場(chǎng)流入股票市場(chǎng)。全球最大黃金上市交易基金（ETF）SPDR黃金持倉(cāng)量現(xiàn)報(bào)973.63噸，年內(nèi)下跌超18%。

三、病毒變種雷聲大，雨點(diǎn)小：隨著新冠疫苗的普及，各國(guó)在面對(duì)新冠病毒變種毒株的時(shí)候開(kāi)始變得大膽，即使德?tīng)査蛫W密克戎肆虐，仍決定不會(huì)重回封鎖。事實(shí)上，這也讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程比較順利、連貫。

四、美元走強(qiáng)：美元走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的黃金承壓，并且國(guó)際投資者對(duì)美元有些望而卻步，可能轉(zhuǎn)而投資其他資產(chǎn)，這也拖累了黃金的表現(xiàn)。截止發(fā)稿，美元指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到6.8%。

五、投資者開(kāi)始將加密貨幣作為避險(xiǎn)的一種選擇：一些歷史上可能流向黃金的資金流可能流向了加密資產(chǎn)，加密愛(ài)好者將他們所謂的“數(shù)字黃金”視為抵御通貨膨脹的堡壘，甚至一些機(jī)構(gòu)投資者也在過(guò)去一年半加碼了數(shù)字資產(chǎn)的配置。

2022年展望

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策，市場(chǎng)對(duì)黃金在2022年的表現(xiàn)普遍比較負(fù)面。

Natixis分析師表示，2022年全球經(jīng)濟(jì)正?；兔绹?guó)收緊貨幣政策將對(duì)黃金和白銀造成影響。Natixis預(yù)計(jì)2022年金價(jià)平均約為每盎司1,630美元，“黃金價(jià)格仍將高于2010年的平均水平，但我們將看到市場(chǎng)正?；??！?/p>

法國(guó)銀行貴金屬分析師Bernard Dahdah表示，他預(yù)計(jì)明年黃金不會(huì)完全崩盤(pán)，但他確實(shí)預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)回落到大流行前的水平。

Dahdah表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將是2022年金價(jià)的最大驅(qū)動(dòng)因素。他解釋說(shuō)，如果全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)正常化，明年供應(yīng)鏈中斷問(wèn)題應(yīng)該會(huì)得到解決，從而減少日益加劇的通脹威脅。

美國(guó)銀行策略師Francisco Blanch表示，“比起黃金，我們對(duì)周期性商品更感興趣，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期將持續(xù)到明年?！?/p>

不過(guò)也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為黃金在2022年能保持高位。Walsh Trading聯(lián)合董事Sean Lusk告訴媒體，“美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)的緊縮政策可能已經(jīng)很大程度上被消化。這意味著任何新的擔(dān)憂都可能改變市場(chǎng)前景并使黃金受益?！?/p>