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數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 圖蟲創(chuàng)意/供圖

證券時(shí)報(bào)記者 江聃

國家統(tǒng)計(jì)局12月27日公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長9.0%，增速較上月回落15.6個(gè)百分點(diǎn)。這是自2020年5月以來，該項(xiàng)指標(biāo)首次落入個(gè)位數(shù)區(qū)間。從絕對值看，當(dāng)月利潤總額也由上月的8187.4億元回落至8029.6億元。不過，工業(yè)企業(yè)盈利情況在行業(yè)間有所改善。同時(shí)，從累計(jì)看，前11個(gè)月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額79750.1億元，同比增長38.0%，兩年平均增長18.9%，仍舊保持較高水平。

對于11月利潤率增速較大幅度回落的原因，光大證券(601788)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東對證券時(shí)報(bào)記者表示，主要受到了工業(yè)品價(jià)格見頂回落與企業(yè)利潤率大幅走低的帶動(dòng)。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，主因還包括去年同期基數(shù)較高放大降幅讀數(shù)。

分行業(yè)看，11月份，采礦業(yè)利潤同比增長248.4%，延續(xù)了年初以來的快速增長態(tài)勢，但增速比上月明顯回落，對工業(yè)企業(yè)利潤增長的帶動(dòng)作用減弱，而處于中下游的裝備、消費(fèi)品制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)增加，利潤占比明顯上升，上下游利潤分化現(xiàn)象有所緩解。

國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹介紹，41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有26個(gè)行業(yè)利潤同比增長，較上月增加3個(gè)，增長面有所擴(kuò)大；有22個(gè)行業(yè)利潤狀況較上月改善，其中中下游行業(yè)占比超過八成，表明隨著保供穩(wěn)價(jià)、助企紓困政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，上游部分原材料價(jià)格快速上漲勢頭初步得到遏制，下游行業(yè)成本壓力有所緩解。

高瑞東認(rèn)為，企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)的改善，將逐步緩解中下游企業(yè)經(jīng)營壓力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。今年以來，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)高漲，PPI同比增速由年初的0.3%上行至年內(nèi)高點(diǎn)13.5%，帶動(dòng)企業(yè)利潤率大幅改善，盈利增速持續(xù)位于高增區(qū)間。未來，在工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落下，企業(yè)盈利增速下行趨勢已定。展望未來，工業(yè)企業(yè)盈利增速最快的時(shí)期或已過去，在工業(yè)品價(jià)格見頂回落下，企業(yè)盈利增速將逐步回歸穩(wěn)步增長區(qū)間。

從成本費(fèi)用方面看，高瑞東表示，今年以來，工業(yè)企業(yè)百元營業(yè)收入中成本的持續(xù)上升主要源自上游原材料漲價(jià)的帶動(dòng)。近期政策持續(xù)聚焦保供穩(wěn)價(jià)，煤炭等上游工業(yè)品價(jià)格已出現(xiàn)明顯回落，將有效緩解企業(yè)成本端壓力。不過也需要注意，目前工業(yè)企業(yè)百元營業(yè)收入的費(fèi)用仍處于相對高位，企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力仍然較大。下階段，需要進(jìn)一步加大對中下游企業(yè)的精準(zhǔn)扶持，加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、增值稅留抵退稅等政策力度。

李超表示，11月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增17.9%，創(chuàng)3月以來新高，多省份疫情反復(fù)影響較大，使得庫存再次被動(dòng)沖高。在企業(yè)利潤增速不斷放緩、消費(fèi)修復(fù)有限、投資尚未全面發(fā)力的背景下，雖然年底有一定備貨需求，但企業(yè)較難有超季節(jié)性的主動(dòng)補(bǔ)庫意愿，考慮到12月疫情反復(fù)影響仍大，庫存或再度被動(dòng)推高。展望明年，在需求修復(fù)強(qiáng)度有限及工業(yè)企業(yè)利潤逐步回落的背景下，預(yù)計(jì)總體仍將延續(xù)主動(dòng)去庫存趨勢，但仍不排除疫情反復(fù)可能促使某些月份被動(dòng)壘庫沖高，擾亂庫存周期節(jié)奏。

英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為，2022年工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比的中樞大概率較2021年下移，但實(shí)施新的減稅降費(fèi)等舉措將對工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入、利潤率形成支撐，預(yù)計(jì)2022年工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速大概率不低于10.0%。