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作者： 杜卿卿

[ 截至12月30日，北滬深三大交易所總市值達(dá)到91萬億元，上市公司總數(shù)達(dá)到4694家。 ]

如果要用一個詞語來定格2021年，絕對不是“躺平”?；蛟S更適合的，恰恰就是“拒絕躺平”。

這一年，疫情仍未結(jié)束，但創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)從未停歇；這一年，外部環(huán)境錯綜復(fù)雜，但內(nèi)部改革力度不減。站在資本市場來看，這一年資產(chǎn)價格起起伏伏，但市場發(fā)展持續(xù)向前。

這一年，有大邁步。北京證券交易所設(shè)立，證券市場進(jìn)入“北滬深”時代。在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所助力下，A股進(jìn)入90萬億時代，上市公司數(shù)量逼近4700家。

這一年，有大改革。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出全面實行股票發(fā)行注冊制，證監(jiān)會年底表態(tài)，條件逐步具備，正在抓緊制定全市場注冊制改革方案。

這一年，有大挑戰(zhàn)。中概股遭遇至暗時刻，股票市值高比例蒸發(fā)。地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險逐步釋放，恒大事件率先走向化解。“偽市值管理案”暴露違法犯罪分子操縱市場隱蔽規(guī)則，監(jiān)管打擊違法違規(guī)持續(xù)高壓。

這一年，有大爭議?！霸钪妗备拍顧M空出世，席卷A股下半年。各類技術(shù)概念鑲嵌其中，相關(guān)股票價格波浪起伏。“碳中和”背景下，新能源概念備受追捧，但價值如何爭議仍存，“寧茅”也在年底遭遇估值挑戰(zhàn)。

這一年，也有最欣慰。中辦、國辦第一次聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動的專門文件，證監(jiān)會與司法機(jī)關(guān)聯(lián)手密織“零容忍”保護(hù)網(wǎng)，中小投資者合法權(quán)益得到更好保護(hù)?？得浪帢I(yè)5萬多受損投資者年底獲得100%賠償，中國特色的集團(tuán)訴訟時代來臨。

下面，我們就用十大難忘時刻，來總結(jié)資本市場的2021年。

北交所敲鐘開市

資本市場三十而立，迎來交易所“第三子”。

9月2日晚，宣布設(shè)立北京證券交易所（下稱“北交所”），打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

11月15日，北交所宣布揭牌，81家上市公司集體敲鐘上市。

“在全黨全國深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆六中全會精神的重要時刻，我們在此共同見證北京證券交易所揭牌開市?！弊C監(jiān)會主席易會滿在開市儀式上欣喜致辭道，這是我國資本市場改革發(fā)展的又一重要標(biāo)志性事件。

從宣布設(shè)立到正式開市，北交所僅用了74天時間。在如此短的時間內(nèi)就能夠準(zhǔn)備就緒，宣布開市，在很大程度上受益于前期的改革積累。

北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，實行股票發(fā)行注冊制。與科創(chuàng)板初試注冊制、創(chuàng)業(yè)板增量再嘗試不同，北交所站在前述兩個板塊的豐富經(jīng)驗之上，可以在審核、發(fā)行、上市、交易、退市等各個環(huán)節(jié)吸收已經(jīng)證明行之有效的制度設(shè)計。同時，得益于新三板多年來服務(wù)中小企業(yè)的經(jīng)驗，北交所對中小企業(yè)發(fā)展的支持，也將更加清晰。

與滬深交易所相比，北交所有其獨(dú)特定位——服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。不過北交所更獨(dú)特的地方，在于其內(nèi)外部聯(lián)動機(jī)制。

內(nèi)部，北交所作為主陣地的“龍頭”，發(fā)揮示范引領(lǐng)和“反哺”作用，激發(fā)整體市場活力；基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層是基礎(chǔ)，承擔(dān)規(guī)范培育功能，源源不斷為北交所輸送上市資源。外部，北交所設(shè)有轉(zhuǎn)板機(jī)制，上市企業(yè)滿足條件可向滬深交易所轉(zhuǎn)板上市。

在資本市場基礎(chǔ)制度更加市場化、法治化、國際化，在投資者更加理性成熟、市場生態(tài)不斷改善的今天，北交所承載著眾多中小企業(yè)借助資本市場獲得更大發(fā)展的夢想，正式揚(yáng)帆起航。

A股進(jìn)入90萬億大時代

2021年，A股跨過90萬億市值門檻。截至12月30日，北滬深三大交易所總市值達(dá)到91萬億元，上市公司總數(shù)達(dá)到4694家。

規(guī)模背后，有注冊制試點帶來的IPO數(shù)量增加。2021年A股IPO數(shù)量超過500家。

科創(chuàng)板設(shè)立之后，在堅持硬科技屬性的標(biāo)準(zhǔn)之下，持續(xù)迎來科技企業(yè)上市。目前擁有377家上市公司，總市值5.57萬億元。創(chuàng)業(yè)板改革后，定位“三創(chuàng)四新”企業(yè)，目前上市公司1090家，市值13.99萬億元。北交所開市一個半月，上市公司82家，市值2704億元。

規(guī)模背后，是投資者規(guī)模的擴(kuò)大和多元。

首先，投資者入市熱情不減，截至2021年11月底，投資者總數(shù)達(dá)到1.96億，其中自然人1.9557億。11月單月新增投資者超過133萬。

其次，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模壯大?；饦I(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，資管管理總規(guī)模達(dá)到65.87萬億元，其中公募基金規(guī)模25.32萬億元，私募基金規(guī)模19.73萬億元。值得注意的是，2021年成為“量化萬億元年”，據(jù)中信證券(600030)研究部估算，截至2021年二季度末，國內(nèi)量化類證券私募基金行業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模10340億元，正式邁過“1萬億”關(guān)口。

另外，外資持續(xù)流入。2021年1至10月，境外投資者通過QFII、滬深股通等渠道累計凈流入約2409.76億元。截至2021年10月末，外資持有A股流通市值3.67萬億元，占比約4.97%。

全面注冊制改革啟航

中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出，全面實行股票發(fā)行注冊制。

12月30日，易會滿表示，全面實行注冊制的條件已逐步具備。證監(jiān)會正抓緊制定全市場注冊制改革方案，扎實推進(jìn)相關(guān)準(zhǔn)備工作，確保這項重大改革平穩(wěn)落地。

自2012年底新一輪股票發(fā)行制度改革啟動以來，近十年間，資本市場一直在為全市場注冊制準(zhǔn)備條件。2019年科創(chuàng)板設(shè)立并試點注冊制，使得注冊制從設(shè)想步入實踐。

隨后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，深市中小板、主板合并，北交所設(shè)立并實行注冊制，都在為全市場最后的攻堅儲備條件。

今年以來，證監(jiān)會推進(jìn)優(yōu)化發(fā)行定價、股東核查、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、現(xiàn)場檢查和輔導(dǎo)驗收、提高招股說明書質(zhì)量等多項制度規(guī)則改革。

而在中央經(jīng)濟(jì)工作會議作出明確部署之后，全面注冊制改革將持續(xù)推進(jìn)，不僅需要完善各項規(guī)則、業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備，還要強(qiáng)化改革的風(fēng)險控制和質(zhì)量控制。

同時，證監(jiān)會將以注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放。

注冊制改革不僅是發(fā)行環(huán)節(jié)的改革，而且是資本市場全要素、全鏈條的改革。易會滿也表示，證監(jiān)會將以此為契機(jī)，統(tǒng)籌推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量、健全退市機(jī)制、多層次市場建設(shè)、中介和投資端改革、健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制和投資者保護(hù)體系等重點改革，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，探索一條中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展道路。

中概股經(jīng)歷至暗時刻

2021年，是境外上市中企最艱難的一年。一方面是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的規(guī)范與監(jiān)管；一方面是美國SEC推出修改后的《外國公司責(zé)任法》，收緊監(jiān)管要求。

這一年，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)暴跌60%。教培等行業(yè)中概股市值高比例蒸發(fā)，私有化退市，或回歸中國香港，被許多中概股企業(yè)提上議程。

不過，面對境外上市的一系列疑慮，中國監(jiān)管部門及時作出回應(yīng)。

“國家擴(kuò)大資本市場對外開放的方向不會改變，支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市、用好兩種資源的態(tài)度不會改變，規(guī)范的目的是促進(jìn)發(fā)展。”中國證監(jiān)會24日發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)》及《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》，對境外上市作出明確規(guī)則，打消行業(yè)疑慮。

具體而言，境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動，統(tǒng)一實施備案管理。對涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請前，企業(yè)需要依法申報安全審查。

同時，明確在遵守境內(nèi)法律法規(guī)的前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市。

而對于中概股在美面臨的監(jiān)管問題，中國證監(jiān)會也在12月17日有過明確表態(tài)。

證監(jiān)會稱，一直以來,中國監(jiān)管部門在對外交往中堅持開放合作的態(tài)度。中美雙方相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在就開展審計監(jiān)管合作事宜進(jìn)行磋商，并已取得一些積極進(jìn)展。

同時，證監(jiān)會表示，對SEC和PCAOB繼續(xù)與中方保持溝通、積極解決問題的態(tài)度表示歡迎，中方隨時準(zhǔn)備與美方進(jìn)一步溝通。

“相信基于尊重國際慣例和雙方法律的原則，秉持相互尊重、增進(jìn)互信的精神，雙方一定能夠找到滿足彼此監(jiān)管需求的合作路徑，共同保護(hù)全球投資者合法權(quán)益，促進(jìn)兩國資本市場健康發(fā)展?！敝袊C監(jiān)會稱。

地產(chǎn)風(fēng)險逐步化解

2021年，地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險成為資本市場重點關(guān)注的風(fēng)險之一。而恒大事件的解決，具有標(biāo)志性意義。

12月3日晚間，中國恒大（03333.HK）宣布，無法履行2.6億美元債務(wù)擔(dān)保義務(wù)。

同日晚間，廣東省政府同意向恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司派出工作組，督促推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險處置工作，督促切實加強(qiáng)內(nèi)控管理，維護(hù)正常經(jīng)營。

隨后，央行對于廣東省政府向恒大派出工作組表示支持，并稱“短期個別房企出現(xiàn)風(fēng)險，不會影響中長期市場的正常融資功能”。央行表示，近期境內(nèi)房地產(chǎn)銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。

銀保監(jiān)會也表示，這是市場經(jīng)濟(jì)中的個案現(xiàn)象。不會對我國銀行業(yè)保險業(yè)的正常運(yùn)行造成任何負(fù)面影響。該發(fā)言人還表示，中國金融的市場化、法治化和國際化改革開放取向不會有任何改變。

針對恒大風(fēng)險事件對資本市場的影響，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人晚間表示，A股市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，交易所債券市場違約率保持在1%左右的較低水平，涉房上市公司、債券發(fā)行人經(jīng)營財務(wù)指標(biāo)總體健康，恒大集團(tuán)風(fēng)險事件對資本市場穩(wěn)定運(yùn)行的外溢影響可控。

12月30日，央行再對房地產(chǎn)風(fēng)險化解作出表態(tài)。央行稱，鼓勵金融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)效率，為房地產(chǎn)企業(yè)間的項目并購營造良好的融資環(huán)境，助力化解風(fēng)險、促進(jìn)行業(yè)出清。

同日，易會滿也表示，將穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險，繼續(xù)配合相關(guān)方面抓好重點個案風(fēng)險處置，盡可能消除外溢影響。

偽市值管理迎痛擊

2021年，“葉飛爆料門”在A股市場掀起一場圍繞偽市值管理的風(fēng)波，多家上市公司卷入其中。隨后，證監(jiān)會及公安部門快速介入進(jìn)行調(diào)查。

10月13日，證監(jiān)會通報稱，相關(guān)人員涉嫌操縱“南嶺民爆(002096)”“今創(chuàng)集團(tuán)(603680)”“昊志機(jī)電(300503)”股票價格案取得重大進(jìn)展。其中，也查實，“葉某”在明知劉某燁等人操縱南嶺民爆股票價格的情況下，積極提供相關(guān)幫助及建議，為操縱市場創(chuàng)造有利條件，并謀取非法利益。同時，鑒于上述人員的違法行為達(dá)到刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會已將相關(guān)案件線索移送公安機(jī)關(guān)。

在嚴(yán)懲違法犯罪分子的同時，相關(guān)制度規(guī)則陸續(xù)推出，四大協(xié)會發(fā)出“遠(yuǎn)離偽市值管理”倡議。

長期以來市值管理都沒有準(zhǔn)確定義，與偽市值管理的界限，也并不清晰。不過，9月24日，證監(jiān)會宣布設(shè)定“三條紅線+三項原則”，首次為“市值管理”劃邊。

三條紅線包括，一是嚴(yán)禁操控上市公司信息，不得控制信息披露節(jié)奏，不得選擇性信息披露，虛假信息披露，欺騙投資者。二是嚴(yán)禁進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱股價牟取非法利益，擾亂資本市場的三公秩序。三是嚴(yán)禁損害上市公司利益及中小投資者合法權(quán)益。

三條原則，一是市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準(zhǔn)許的主體，除法律法規(guī)明確授權(quán)外，控股股東實際控制人和董監(jiān)高等其他主體，不得以自身名義實施管理。二是賬戶實名直接進(jìn)行證券交易的賬戶，必須是上市公司或者依法準(zhǔn)許的其他主體的實名賬戶。三是披露充分，必須按照現(xiàn)行規(guī)定真實準(zhǔn)確、完整、及時公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協(xié)議。

“元宇宙”風(fēng)潮驟起

2021年堪稱元宇宙元年。

6月，元宇宙代表公司Roblox上市，騰訊提出全真互聯(lián)網(wǎng)概念，F(xiàn)acebook旗下AR/VR設(shè)備Quest 2銷量快速增長，市場對元宇宙進(jìn)展投以高度關(guān)注。

10月，F(xiàn)acebook改名Meta，成為元宇宙發(fā)展的里程碑事件。Facebook創(chuàng)始人扎克伯格對元宇宙的應(yīng)用場景視頻“破圈”傳播，并提出“元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)的下一站”。

受上述進(jìn)展影響，A股掀起元宇宙投資熱潮。上市公司紛紛發(fā)布公告，“貼邊”元宇宙，針對元宇宙的研究報告紛至沓來。

在近半年的時間里，元宇宙概念股頻頻掀起漲停潮——雖然沒有人是先知，能夠準(zhǔn)確定義元宇宙，但所有人似乎都達(dá)成的共識是，元宇宙代表未來，不可錯過。

12月27日，百度元宇宙“希壤”正式開放內(nèi)測，京東上線靈稀數(shù)字藏品交易平臺，再掀元宇宙討論風(fēng)潮。

目前關(guān)于元宇宙，業(yè)內(nèi)主流看法有三點。第一，元宇宙的技術(shù)發(fā)展投資不容錯過。第二，元宇宙目前的投資炒作有泡沫。第三，元宇宙很可能是互聯(lián)網(wǎng)的下一站。

新能源遭遇分歧

在碳中和大背景下，綠色轉(zhuǎn)型被認(rèn)為是必然趨勢。而新能源成為資金最為追捧的板塊之一。上半年新能源指數(shù)持續(xù)上漲，新能源成為整個市場當(dāng)之無愧“最靚的仔”。

寧德時代(300750)作為行業(yè)龍頭，2021年一度實現(xiàn)股價翻倍。去年從去年末的350元/股，一路上漲至最高692元/股，被市場封為“寧茅”。

不過，最熱門的領(lǐng)域，也是爭議最大的領(lǐng)域。臨近年末，以寧德時代為代表，市場對新年能源產(chǎn)業(yè)鏈趨于理性。寧德時代股價回落，12月30日報收于590元/股。

“零容忍”密織法網(wǎng)

2021年，是證監(jiān)會與司法機(jī)關(guān)聯(lián)手打擊證券期貨違法犯罪合作最為密切的一年。

今年7月，中辦、國辦公布《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，對加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加大重大違法案件查處懲治力度，加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，夯實資本市場法治和誠信基礎(chǔ)，推動形成崇法守信的良好市場生態(tài)作出重要部署。

這是資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動的專門文件，是當(dāng)前和今后一個時期全方位加強(qiáng)和改進(jìn)證券監(jiān)管執(zhí)法工作的行動綱領(lǐng)，意義重大、影響深遠(yuǎn)。

《意見》發(fā)布之后，相關(guān)法律法規(guī)加快制定，打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組成立，最高人民檢察院駐證監(jiān)會檢察室揭牌，北京金融法院正式成立。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年證監(jiān)會累計向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件及線索119件，移送涉案主體266人，較去年同期增長均達(dá)到1倍以上。而伴隨《意見》的出臺及落實，更多違法犯罪行為正在被陸續(xù)立案、集中查處。

首例集團(tuán)訴訟落地

經(jīng)過多年努力，中國版集團(tuán)訴訟終于在2021年落地。

新《證券法》創(chuàng)設(shè)了特別代表人訴訟制度，即中國版集團(tuán)訴訟制度。之后，第一案花落康美藥業(yè)。

康美藥業(yè)成為第一單，理由十分充分。公司連續(xù)3年財務(wù)造假，涉案金額巨大，持續(xù)時間長，性質(zhì)特別嚴(yán)重，社會影響惡劣，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的合法權(quán)益。

去年5月，證監(jiān)會對康美藥業(yè)董事長馬興田等22人進(jìn)行行政處罰，并對6人采取證券市場禁入措施。去年7月，馬興田等被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。年底，11名投資者就康美藥業(yè)虛假陳述案向廣州中院提起普通代表人訴訟。

2021年4月16日，廣州中院發(fā)布案件轉(zhuǎn)為特別代表人訴訟的公告。本案涉案投資者人數(shù)超過5萬人，且絕大多數(shù)為中小投資者。

12月30日，廣東揭陽市中級人民法院消息稱，裁定康美藥業(yè)破產(chǎn)重整計劃執(zhí)行完畢，終結(jié)重整程序。康美藥業(yè)全部債務(wù)通過現(xiàn)金、股份、信托權(quán)益等方式實現(xiàn)100%清償，至此，*ST康美破產(chǎn)重整已如期實現(xiàn)重整目標(biāo)結(jié)案。