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作 者丨吳斌

編 輯丨和佳

圖 源丨新華社

隨著通脹風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈，即使是“鴿王”歐洲央行也無法再堅(jiān)稱加息“遙遙無期”，甚至最早2022年就要加息。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2021年12月30日，歐洲央行管理委員會委員Robert Holzmann表示，央行2022年應(yīng)開始退出負(fù)利率和非常規(guī)貨幣政策，貨幣政策需要彰顯其最大的優(yōu)勢：迅速行動的能力。

簡基金資深研究員張竹然對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，歐洲央行給人的印象就是長期堅(jiān)持低利率甚至負(fù)利率，這源于歐洲經(jīng)濟(jì)的長期低迷。目前歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況明顯好轉(zhuǎn)，歐洲央行也可以騰出手來處理通脹的問題，進(jìn)而由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”。

“鴿王”正悄然轉(zhuǎn)變

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹抬升，2021年12月歐洲央行終于在收緊政策方面邁出了一小步，將在今年3月結(jié)束1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP），一季度PEPP購買速度也會放緩。

此外，在今年3月PEPP結(jié)束后，歐洲央行將加碼常規(guī)資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP），第二季度每月將購買400億歐元債券，第三季度每月購買300億歐元。從今年第四季度開始，APP將回歸到正常200億歐元/月的水平。此外，歐洲央行還將緊急購債計(jì)劃再投資期限延長到2024年末。

需要注意的是，歐洲通脹正持續(xù)攀升。去年11月歐元區(qū)CPI同比攀升4.9%，創(chuàng)出歷史新高。此外，不計(jì)食品、能源等波動性較大的核心CPI同比增長2.6%，同樣創(chuàng)下紀(jì)錄。

根據(jù)歐洲央行去年12月公布的最新預(yù)測，2022年通脹率平均水平為3.2%，遠(yuǎn)高于去年9月預(yù)期的1.7%。不過歐洲央行預(yù)測2023年和2024年通脹率將降至1.8%，低于央行2%的目標(biāo)。

不過2023年通脹是否能降到央行目標(biāo)之下還是要打個(gè)大大的問號。在去年12月政策會議期間，已經(jīng)有幾位政策制定者質(zhì)疑歐洲央行的預(yù)測，認(rèn)為歐洲央行低估了物價(jià)增長保持在2%目標(biāo)以上的風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲央行副總裁德金多斯(Luis de Guindos)表示，歐元區(qū)高通脹的風(fēng)險(xiǎn)被低估了?！拔覀兊耐泴⒏映志?，不像之前預(yù)期的那樣是暫時(shí)的?！?/p>

與此同時(shí)，歐洲央行管委暨德國央行總裁魏德曼也表示，“無論是在德國還是在整個(gè)歐元區(qū)，通脹風(fēng)險(xiǎn)都偏向上行。貨幣政策制定者不應(yīng)忽視這些風(fēng)險(xiǎn)，我們需要保持警惕?！?/p>

此外，歐洲央行管委暨立陶宛央行總裁西姆庫斯也警告稱，通脹可能會超過歐洲央行對2023年和2024年1.8%的預(yù)測。受奧密克戎變種、持續(xù)的供應(yīng)鏈干擾、能源價(jià)格上漲等因素影響，風(fēng)險(xiǎn)天平向更高的通脹傾斜，而這意味著GDP增長風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。

警惕央媽政策風(fēng)險(xiǎn)

對于未來而言，投資者需要格外警惕央媽政策風(fēng)險(xiǎn)。最近幾周全球多國為遏制奧密克戎?jǐn)U散實(shí)施了新的封鎖限制，也可能加劇本已高企的通脹，各國央行可能對通脹壓力上升做出鷹派決定。

盡管歐洲央行行長拉加德仍在強(qiáng)調(diào)2022年極不可能加息，但不可忽視的是，歐洲央行內(nèi)部呼吁收緊政策的聲音正越來越大。

除了呼吁“今年就加息”的歐洲央行管理委員會委員Holzmann，另一位委員Klaas Knot去年12月30日也坦言，歐元區(qū)的通脹可能會大大高于歐洲央行的預(yù)測。如果今年通脹繼續(xù)超出預(yù)期，歐洲央行可能會決定在2023年年初加息。

張竹然向記者分析稱，全球疫情已經(jīng)持續(xù)了兩年，各種新變種病毒層出不窮，但是對于經(jīng)濟(jì)影響的邊際效應(yīng)已經(jīng)趨于減弱，經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)，通脹在提升，因此目前歐美央行的政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)為了壓制通脹。

需要注意的是，除了“鴿王”歐洲央行悄然散發(fā)出一絲“鷹派”氣息，美聯(lián)儲的鷹爪則似乎愈發(fā)鋒利。根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)的美聯(lián)儲觀察工具，美聯(lián)儲在今年3月加息的概率已經(jīng)高達(dá)56.5%，到今年12月完成三次加息的概率更是接近100%。

對此FXStreet.com高級分析師Joseph Trevisani稱，市場認(rèn)為美聯(lián)儲3月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性高于50%，而大概兩周前這種看法還“聞所未聞”，我們真正需要應(yīng)對的是通脹和美聯(lián)儲。

老虎國際投研團(tuán)隊(duì)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，疫情暴發(fā)以來，全球再次進(jìn)入大水漫灌模式。以美國、歐洲為代表的央行兩年內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模再次翻番。與此同時(shí)，隨著11月CPI逼近7%，美聯(lián)儲控通脹壓力也在增大，無論是基于客觀現(xiàn)實(shí)還是政治考量，通脹都是目前美聯(lián)儲迫在眉睫的棘手問題。

去年12月底美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)再度飆升，去年11月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）較前月增長0.6%，同比增長5.7%，創(chuàng)下1982年以來最高水平。與此同時(shí)，不含食品和能源的核心PCE環(huán)比增長0.5%，同比增長4.7%，創(chuàng)下1983年以來最快增幅。此前美國勞工部公布的11月CPI同比飆升6.8%，也創(chuàng)下1982年以來最高。

對于通脹風(fēng)險(xiǎn)，美國前財(cái)政部長薩默斯坦言，美聯(lián)儲遲遲未發(fā)現(xiàn)通脹風(fēng)險(xiǎn)，在應(yīng)對通脹問題上反應(yīng)過慢可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大幅滑坡，“經(jīng)濟(jì)長期停滯”的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

展望未來，世界銀行國際金融機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carmen Reinhart警告稱，通脹飆升和新一輪疫情限制措施可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)再次衰退，而一些國家在抗擊疫情兩年之后已經(jīng)耗盡了經(jīng)濟(jì)彈藥?！拔艺J(rèn)為對歐洲來說，這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)更加明顯，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)對每個(gè)國家來說都是存在的?！?/p>

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 張可

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