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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明 疫情時(shí)期兩項(xiàng)臨時(shí)性貨幣政策工具將退出市場(chǎng)。

2022年第一天，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）官網(wǎng)發(fā)布消息稱，自2022年1月1日起，實(shí)施普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換。

兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具將有新的政策進(jìn)行續(xù)接：一是將普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具；二是從2022年起，將普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃并入支農(nóng)支小再貸款管理。

這兩項(xiàng)貨幣政策工具已經(jīng)歷經(jīng)了兩次延期，第一次由2020年底延續(xù)至2021年3月31日，第二次再延長(zhǎng)至2021年12月31日。

截至到2021年11月，央行通過(guò)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息支持工具，提供了189億元激勵(lì)資金，直接帶動(dòng)地方法人銀行對(duì)2萬(wàn)億元普惠小微企業(yè)貸款延期，撬動(dòng)全國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)15.1萬(wàn)億元貸款延期。通過(guò)普惠小微信用貸款支持計(jì)劃提供3175億元低成本資金，直接帶動(dòng)地方法人銀行發(fā)放普惠小微信用貸款8794億元，撬動(dòng)全國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)放普惠小微信用貸款9.6萬(wàn)億元。

如何看待兩項(xiàng)工具的轉(zhuǎn)換？天風(fēng)證券銀行業(yè)分析師郭其偉表示，兩項(xiàng)工具中原有的普惠貸款延期還本付息政策實(shí)際取消，銀行貸款秩序回歸正常節(jié)奏，也有利于穩(wěn)定中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力。而之前受益于政策的普惠貸款需要在2021年12月31日以后還本付息，這部分新增的財(cái)務(wù)壓力主要通過(guò)滾動(dòng)實(shí)施再貸款進(jìn)行對(duì)沖。而且在必要時(shí)還可再進(jìn)一步增加額度。

疫情時(shí)期的創(chuàng)新政策

2020年的政府工作報(bào)告提及“要?jiǎng)?chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”。

何為直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具？在2020年年初疫情肆虐之時(shí)，為緩解新冠疫情對(duì)企業(yè)的沖擊，央行在推出一系列抗疫專項(xiàng)再貸款政策基礎(chǔ)上，重磅創(chuàng)設(shè)兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具——普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃。

前者支持金融機(jī)構(gòu)對(duì)暫時(shí)遇到困難的小微企業(yè)貸款延期還本付息；后者鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)信用貸款投放力度。

在我國(guó)貨幣政策工具箱中，再貸款、再貼現(xiàn)是典型的直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，而新創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)直達(dá)工具，傾向市場(chǎng)化、普惠性和直達(dá)性的特點(diǎn)。

央行曾表示，創(chuàng)設(shè)普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，提供400億元再貸款資金，通過(guò)特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂利率互換協(xié)議的方式，向地方法人銀行提供激勵(lì)，激勵(lì)資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%，預(yù)計(jì)可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬(wàn)億元，切實(shí)緩解小微企業(yè)還本付息壓力。

央行創(chuàng)設(shè)的普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃，提供4000億元資金，通過(guò)特定目的工具與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計(jì)劃合同，向地方法人銀行提供優(yōu)惠資金支持。

而且，信用貸款支持計(jì)劃主要面向經(jīng)營(yíng)狀況較好的地方法人銀行，對(duì)符合條件的地方法人銀行于2020年3月1日至2020年12月31日新發(fā)放的期限不少于6個(gè)月的普惠小微企業(yè)信用貸款，央行通過(guò)信用貸款支持計(jì)劃，按地方法人銀行實(shí)際發(fā)放信用貸款本金的40%提供優(yōu)惠資金，期限1年，支持普惠小微企業(yè)保持就業(yè)崗位基本穩(wěn)定。

對(duì)于兩項(xiàng)貨幣政策工具的創(chuàng)新，華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)普惠小微信用貸款本質(zhì)是央行“無(wú)息再貸款”，信用貸款收益和壞賬風(fēng)險(xiǎn)仍屬銀行本身，本質(zhì)并未出表；普惠小微貸款延期還本付息政策的激勵(lì)本質(zhì)是央行“再貸款”，對(duì)延期貸款，央行將通過(guò)再貸款資金給予本金的1%作為獎(jiǎng)勵(lì)。

歷經(jīng)兩次延期

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)曾撰文指出，創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。一方面，要通過(guò)構(gòu)建直達(dá)機(jī)制，打通貨幣政策傳導(dǎo)的“最后一公里”，確保貨幣政策的效果可以直達(dá)傳導(dǎo)末梢，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)解決融資難融資貴問(wèn)題，激發(fā)微觀主體活力和創(chuàng)新發(fā)展能力；另一方面，注重引入激勵(lì)相容機(jī)制，調(diào)動(dòng)銀行主體積極性，發(fā)揮銀行成千上萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)、上百萬(wàn)信貸人員挖掘掌握信息和配置信貸資源的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)金融資源流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)中具有更高效率的企業(yè)，進(jìn)一步暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán),提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性和韌性，保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

2020年12月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，決定延續(xù)普惠小微貸款延期和信貸支持計(jì)劃。2020年12月31日，央行、銀保監(jiān)會(huì)等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)實(shí)施普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策有關(guān)事宜的通知》指出，決定將兩項(xiàng)貨幣政策延續(xù)至2021年3月31日。

隨后，2020年3月5日，2021年政府工作報(bào)告再次提到延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策。緊接著，3月10日，央行副行長(zhǎng)陳雨露在全國(guó)政協(xié)十三屆四次會(huì)議第三場(chǎng)“委員通道”上表示，2021年廣大小微企業(yè)普遍關(guān)心的貸款延期還本付息政策將會(huì)延續(xù)。

2021年4月，央行、銀保監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步延長(zhǎng)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策實(shí)施期限有關(guān)事宜的通知（下稱“通知”），決定將兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具延期至2021年底。

當(dāng)時(shí)，有市場(chǎng)人士曾表示，2020年兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具在實(shí)施過(guò)程中，有些貸款并不是真正支持小微企業(yè)，還有部分借款人虛構(gòu)材料騙取人民銀行優(yōu)惠政策。

上述通知要求，央行分支機(jī)構(gòu)要會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)做好轄區(qū)內(nèi)銀行的普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微企業(yè)信用貸款投放情況監(jiān)測(cè)評(píng)估，防范政策執(zhí)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)組織推動(dòng)，確保政策取得實(shí)效。要嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)政策，運(yùn)用央行資金精準(zhǔn)支持普惠小微企業(yè)。

光大銀行金融市場(chǎng)分析師周茂華表示，對(duì)于部分銀行來(lái)說(shuō)，適度延長(zhǎng)兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具，讓更多小微企業(yè)進(jìn)入正?？沙掷m(xù)經(jīng)營(yíng)軌道，也有助于降低部分銀行潛在不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，政策不急轉(zhuǎn)彎、引導(dǎo)銀行繼續(xù)讓利實(shí)體，企業(yè)獲得實(shí)惠，有助于釋放微觀主體活力。

結(jié)構(gòu)性寬信用

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月末，央行通過(guò)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息支持工具，提供了189億元激勵(lì)資金，直接帶動(dòng)地方法人銀行對(duì)2萬(wàn)億元普惠小微企業(yè)貸款延期，撬動(dòng)全國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)15.1萬(wàn)億元貸款延期。

另一項(xiàng)工具，通過(guò)普惠小微信用貸款支持計(jì)劃提供3175億元低成本資金，直接帶動(dòng)地方法人銀行發(fā)放普惠小微信用貸款8794億元，撬動(dòng)全國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)放普惠小微信用貸款9.6萬(wàn)億元。

經(jīng)歷兩次延期后，工具實(shí)施至2021年末。央行規(guī)定，從2022年開(kāi)始，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)按市場(chǎng)化原則自主協(xié)商貸款還本付息。

央行表示，將普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具，從2022年起到2023年6月底，央行對(duì)符合條件的地方法人銀行發(fā)放的普惠小微貸款，按照余額增量的1%提供資金，鼓勵(lì)增加普惠小微貸款。

對(duì)于普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃如何納入支農(nóng)支小再貸款管理，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，支農(nóng)支小再貸款是人民銀行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持地方法人銀行擴(kuò)大對(duì)涉農(nóng)貸款和小微企業(yè)貸款的信貸投放，其中包含小微企業(yè)的信用貸款。央行已于2021年12月7日下調(diào)1年期支農(nóng)支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%，支農(nóng)支小再貸款利率更加優(yōu)惠。

央行表示，自2022年起，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃不再實(shí)施，支持計(jì)劃的4000億元額度納入支農(nóng)支小再貸款額度管理，支農(nóng)支小再貸款額度在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)增。符合條件的地方法人銀行可繼續(xù)以發(fā)放的普惠小微信用貸款向央行申請(qǐng)支農(nóng)支小再貸款優(yōu)惠資金支持。

在天風(fēng)證券銀行業(yè)分析師郭其偉看來(lái)，政策托底支撐小微企業(yè)發(fā)展，以結(jié)構(gòu)性的寬信用給中小企業(yè)托底或是2022年的小微政策思路。但是需要注意的是政策退出后，少數(shù)基本面較弱的中小企業(yè)可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)暴露的壓力。此外可以預(yù)期普惠貸款的增速目標(biāo)可能會(huì)提高，從而來(lái)稀釋中小企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。