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一

宏觀(guān)

1. 美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)不改收緊節(jié)奏

2021年12月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬(wàn)人，前值21萬(wàn)人，為2021年1月以來(lái)最小增幅，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。

（1）導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的主要原因有哪些？

疫情導(dǎo)致的美國(guó)勞動(dòng)參與率下降，可能是美國(guó)就業(yè)絕對(duì)數(shù)量增加并不多的原因，疫情導(dǎo)致了人們對(duì)工作社交接觸的擔(dān)憂(yōu)以及大批接近退休人士的提前退休，勞動(dòng)力人數(shù)總體減少。12月美國(guó)失業(yè)率下降到3.9%，是2020年2月以來(lái)的新低。此外，非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期可能和統(tǒng)計(jì)口徑有關(guān)，非農(nóng)數(shù)據(jù)為美國(guó)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，并不包括自雇人數(shù)和部分兼職人員。從美國(guó)家庭調(diào)查數(shù)據(jù)看，12月整體就業(yè)人數(shù)增加了65.1萬(wàn)，反映了就業(yè)市場(chǎng)的良好狀況。

12月美國(guó)時(shí)薪還在持續(xù)增長(zhǎng)，辭職人數(shù)創(chuàng)新高，職位空缺數(shù)量也接近歷史新高，這些都反映了就業(yè)市場(chǎng)上更偏向于賣(mài)方市場(chǎng)，工人紛紛跳槽尋找新工作，以獲得更高工資。

（2）結(jié)合美國(guó)當(dāng)前通脹情況來(lái)看，加息是否有可能提前？

當(dāng)前美國(guó)通脹很大程度上源于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和美國(guó)財(cái)政政策的同時(shí)發(fā)力，大量基礎(chǔ)貨幣通過(guò)財(cái)政支出進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成經(jīng)濟(jì)主體存款，進(jìn)而擴(kuò)張貨幣供給，推動(dòng)物價(jià)上漲。在美國(guó)政府的基建計(jì)劃繼續(xù)推行的情況下，美國(guó)通脹較難在短期回落。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的縮減購(gòu)債速度可能加快，這會(huì)減少基礎(chǔ)貨幣的增加，有助于在長(zhǎng)期緩解通脹。但考慮到未來(lái)疫情繼續(xù)侵蝕供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，供給因素仍然會(huì)抬高美國(guó)的通脹中樞。

由此看，美聯(lián)儲(chǔ)在縮減購(gòu)債完成后，首先開(kāi)展一次加息，以加大收緊力度以應(yīng)對(duì)通脹的可能性較大。當(dāng)前利率期貨走勢(shì)顯示美聯(lián)儲(chǔ)在3月首次加息，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)較早，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)還是會(huì)先完成Taper，再開(kāi)展加息。因此總體看，加息較市場(chǎng)預(yù)期更加提前的概率也較小。

（3）在市場(chǎng)預(yù)期3月份可能提前加息的情況下，對(duì)中國(guó)貨幣政策及金融市場(chǎng)是否會(huì)有影響？

中國(guó)貨幣政策在外部環(huán)境繼續(xù)調(diào)整的情況下，需要關(guān)注全球央行緊縮后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)變化、金融市場(chǎng)波動(dòng)以及資本流動(dòng)的反轉(zhuǎn)可能。但總體看，中國(guó)貨幣政策依然取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大、戰(zhàn)略縱深長(zhǎng)，海外市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)的影響可能有限，一是在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，貨幣政策料將邊際寬松，二是人民幣資產(chǎn)吸引力依然較強(qiáng)，三是人民幣匯率市場(chǎng)化程度加深，匯率調(diào)整預(yù)計(jì)將緩沖資本流動(dòng)壓力。因此總體看，海外貨幣政策收緊對(duì)中國(guó)貨幣政策方向的改變較小，相應(yīng)的金融市場(chǎng)也不會(huì)受到非常直接的影響。

2．12月物價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)

（1）12月CPI將繼續(xù)回調(diào)

同比看，CPI同比大概率會(huì)有較大幅度的下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，至1.8%左右。主要是因?yàn)?2月的豬價(jià)較去年同期明顯下跌，很多地方的豬價(jià)都在一年時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了腰斬。不過(guò)從同比看，菜價(jià)較去年同期保持平穩(wěn)，油價(jià)則較去年同期有所上漲，但這兩類(lèi)消費(fèi)可能不會(huì)改變CPI同比下調(diào)的方向。從環(huán)比看，也將呈現(xiàn)下調(diào)趨勢(shì)，主要也是因?yàn)樨i價(jià)環(huán)比繼續(xù)下跌，油價(jià)也出現(xiàn)了明顯的環(huán)比下跌。

進(jìn)入2022年，CPI同比將繼續(xù)保持平穩(wěn)上升，上半年同比受到基數(shù)效應(yīng)而有所回升。從需求看，消費(fèi)總體復(fù)蘇趨勢(shì)并不明確，不會(huì)導(dǎo)致CPI同比的明顯上調(diào)。豬周期在上半年某一時(shí)間可能見(jiàn)底回升，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)CPI同比產(chǎn)生正向影響。

（2）未來(lái)PPI回落進(jìn)程存在不確定性

12月PPI同比預(yù)計(jì)繼續(xù)較11月回落，但回落幅度將有限。12月PMI價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)顯示價(jià)格普遍性較大，出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)回落至45.5%，主要原材料購(gòu)進(jìn)指數(shù)首次將至榮枯線(xiàn)以下至48.1%。工業(yè)生產(chǎn)在限電停產(chǎn)弱化和保供穩(wěn)價(jià)持續(xù)的同時(shí)作用下，繼續(xù)回升，景氣度較強(qiáng)。但工業(yè)庫(kù)存繼續(xù)積累、制造業(yè)投資企穩(wěn)，也在需求端支撐價(jià)格的企穩(wěn)，因此PPI總體下降的幅度在短期內(nèi)可能有限。

進(jìn)入2022年，PPI同比將在高基數(shù)效應(yīng)下繼續(xù)回落，但全球疫情對(duì)資源品價(jià)格的影響仍然存在不確定性，使得未來(lái)PPI回落的節(jié)奏并不緊湊。

二

利率債

1.市場(chǎng)回顧：長(zhǎng)端收益率出現(xiàn)反彈

上周1年期國(guó)債收益率下行1.4BP至2.22%，5年期國(guó)債收益率上行5BP至2.66%，10年期國(guó)債收益率上行4.8BP至2.82%，30年期國(guó)債收益率上行3.5BP至3.35%，長(zhǎng)端收益率出現(xiàn)反彈。

資金面來(lái)看，上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠6600億，其中共有7000億逆回購(gòu)到期，共計(jì)投放400億逆回購(gòu)；本周將有400億逆回購(gòu)到期。整體來(lái)看，在去年12月降準(zhǔn)置換部分市場(chǎng)資金的擾動(dòng)之后，央行當(dāng)前回歸提前一周等額釋放流動(dòng)性的操作。流動(dòng)性方面，跨年之后，資金成本明顯下降，隔夜利率回歸常態(tài)，短端收益率繼續(xù)下行。

供給面來(lái)看，上周利率債凈融資額為402億，環(huán)比增加365億，國(guó)債和地方政府債凈融資額均為零。

基本面來(lái)看，12月中國(guó)財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9%，財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為53.1%，環(huán)比均增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)。

政策面來(lái)看，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政政策開(kāi)始發(fā)力，1月5日李克強(qiáng)總理召開(kāi)減稅降費(fèi)座談會(huì)，通過(guò)延續(xù)到期的減稅降費(fèi)措施、加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、增值稅留抵退稅力度等措施，突出支持制造業(yè)升級(jí)和中小微企業(yè)及個(gè)體工商戶(hù)。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期轉(zhuǎn)鷹，會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始討論縮表的可能性，對(duì)全球的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好均產(chǎn)生沖擊。

2.投資展望：做多情緒降溫，重回震蕩區(qū)間

上周中長(zhǎng)期限國(guó)債收益率全線(xiàn)上行，可能的原因包括：

1）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期轉(zhuǎn)鷹。如果美聯(lián)儲(chǔ)加速加息或者縮表，美元將會(huì)回流美國(guó)，美元可能升值；在此背景下，我國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣政策將會(huì)面臨掣肘，內(nèi)松外緊不利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性。有此擔(dān)憂(yōu)以后，國(guó)內(nèi)的降息預(yù)期有所冷卻，國(guó)債收益率回到年前水平。

2）國(guó)內(nèi)政策層面來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)政策寬松預(yù)期較為一致；而寬松主要分為三個(gè)方面：寬貨幣、寬信用、財(cái)政發(fā)力。寬貨幣將利好債市，這也是上上周推升債市的重要推手；寬信用和財(cái)政發(fā)力均將利空債市；寬信用方面，當(dāng)前房住不炒、制造業(yè)融資信心不足等拖累固定資產(chǎn)投資，而壓縮地方政府隱性債務(wù)的目標(biāo)也對(duì)基建的發(fā)力形成一定程度的掣肘，信用表現(xiàn)仍具有較大的不確定性，寬信用擔(dān)憂(yōu)不大；但財(cái)政發(fā)力當(dāng)前已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，上周的減稅降費(fèi)座談會(huì)，采取的措施就是財(cái)政刺激的重要手段。當(dāng)前，寬貨幣的預(yù)期和財(cái)政發(fā)力的措施，使得市場(chǎng)對(duì)債市判斷左右搖擺。

3）穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期非常強(qiáng)烈，政策力度預(yù)計(jì)較大，使得經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的可能性加大，長(zhǎng)期來(lái)看利空債市。

由上述幾點(diǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的降息預(yù)期有所冷卻、財(cái)政政策開(kāi)始發(fā)力的雙重作用下，債市的投資情緒降溫，重回震蕩區(qū)間。

短期來(lái)看，政策在哪一方面先發(fā)力會(huì)影響到市場(chǎng)的預(yù)期走向。但是國(guó)債收益率不存在大幅上漲的基礎(chǔ)，首先，當(dāng)前仍處于寬貨幣政策周期內(nèi)，政策轉(zhuǎn)向的可能性不大；其次，就算財(cái)政和信用開(kāi)始發(fā)力，貨幣政策大概率將會(huì)跟上，以防企業(yè)融資成本上升過(guò)快，擠壓企業(yè)投資需求。

三

信用債

1. 信用債：債券發(fā)行及到期償還情況

一級(jí)市場(chǎng)信用債（包括短融、中票、PPN、企債和公司債，AA以上，發(fā)行截止日）共發(fā)行243只（上周168只），總發(fā)行量2194.74億元，總償還量678.28億元，凈融資額1516.46億元。

2. 信用債：發(fā)行行業(yè)情況

分行業(yè)看，除金融業(yè)外，共發(fā)行2090億元，建筑業(yè)、綜合、制造業(yè)發(fā)行金額占比較靠前。

3. 信用債：負(fù)面事件

1月4日-1月9日，2只信用債發(fā)生違約或評(píng)級(jí)下調(diào)（不含金融業(yè)）。

花王生態(tài)：主體評(píng)級(jí)下調(diào)（遠(yuǎn)東資信）。

海淀科技：維持?？平鸺瘓F(tuán)主體信用等級(jí)AA+，繼續(xù)列入信用觀(guān)察名單。（大公國(guó)際）

四

A股一級(jí)市場(chǎng)

1.A股融資情況：科創(chuàng)板迎新規(guī)

上周A股市場(chǎng)總募資金額為275.4億，其中IPO募資174.4億，配股募資26.4億，可轉(zhuǎn)債募資74.7億。

上周共發(fā)行8只新股，總募資規(guī)模為174.4億；網(wǎng)上加權(quán)平均中簽率為0.0419%（上上周為0.0278%），其中主板發(fā)行的蘭州銀行中簽率為0.1355%，北交所發(fā)行的滬江材料中簽率為0.11%。

上周發(fā)行的新股中，主板1只，募資合計(jì)20.3億；創(chuàng)業(yè)板4只，募資合計(jì)48.7億；科創(chuàng)板2只，募資合計(jì)103.6億；北交所1只，募資合計(jì)1.8億。本周將有4只新股發(fā)行，其中主板1只、創(chuàng)業(yè)板2只、科創(chuàng)板1只。

1月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，并自即日起就《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。內(nèi)容主要包括做市商準(zhǔn)入條件、準(zhǔn)入程序、做市券源安排、內(nèi)部管控、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等六個(gè)方面的內(nèi)容。如果引入做市商機(jī)制，將有利于平抑市場(chǎng)波動(dòng)、增加市場(chǎng)活躍度，但在極端情況下，也有可能加大市場(chǎng)波動(dòng)，因此相關(guān)配套的制度與監(jiān)管的重要性不言而喻。

2. A股上市情況

上周A股市場(chǎng)總上市金額為702.2億，其中新股上市617.3億，增發(fā)上市60.4億，可轉(zhuǎn)債上市14.5億，可交債上市10億。

上周有5只新股上市，總規(guī)模為617.3億；其中主板1只，規(guī)模合計(jì)560億元，為中國(guó)移動(dòng)回歸A股，成A股近十年以來(lái)的最大IPO；創(chuàng)業(yè)板1只，規(guī)模合計(jì)5.9億；科創(chuàng)板2只，規(guī)模合計(jì)50.5億；北交所1只，規(guī)模合計(jì)0.9億。

上周創(chuàng)業(yè)板股票上市首日平均漲幅為98%（上上周為34%）；三維天地上市首日收盤(pán)漲幅為98%，按照30.28元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，中一簽盈利1.5萬(wàn)。上周科創(chuàng)板股票上市首日平均漲幅為-6%（上上周為5%），其中亞虹醫(yī)藥上市首日收盤(pán)跌幅為23%，按照22.98元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，中一簽虧損0.27萬(wàn)。上周北交所上市的威博液壓上市首日收盤(pán)漲幅為169%，按照9.68元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，中一簽盈利0.16萬(wàn)。

3. A股解禁情況

上周共43只股票解禁，解禁總規(guī)模為699.6億；本周預(yù)計(jì)將有47只股票解禁，預(yù)計(jì)總規(guī)模為637億。1月份，預(yù)計(jì)總解禁規(guī)模為4539億，預(yù)計(jì)環(huán)比減少28.5%，同比增加13.7%。

五

A股二級(jí)市場(chǎng)

1.A股市場(chǎng)表現(xiàn)：新年迎來(lái)開(kāi)門(mén)綠

上周，進(jìn)入2022年，A股市場(chǎng)沒(méi)有迎來(lái)大家期待的開(kāi)門(mén)紅，主要指數(shù)紛紛下跌。創(chuàng)業(yè)板指在寧德時(shí)代(300750)的拖累下重挫6.8%，科創(chuàng)50下跌6.6%緊隨其后。

風(fēng)格來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格新年來(lái)全面失守，大盤(pán)成長(zhǎng)下跌5.2%，小盤(pán)成長(zhǎng)下跌2.7%；大盤(pán)價(jià)值上漲2.8%，小盤(pán)價(jià)值上漲0.8%。

題材來(lái)看，基建預(yù)期領(lǐng)跑全場(chǎng)，水泥制造、西部基建、老基建等板塊漲幅靠前；白色家電、冬奧會(huì)概念、畜牧養(yǎng)殖等概念沖高后有所回落；大金融板塊出現(xiàn)分化，銀行和保險(xiǎn)低位反彈；新能源板塊上周在寧德時(shí)代的帶領(lǐng)下遭到重挫，電源設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、光伏、風(fēng)電等一眾新能源寵兒全線(xiàn)下跌，主要原因包括：去年公募基金紛紛布局新能源，賽道較為擁擠，估值較高，回調(diào)時(shí)容易踩踏；市場(chǎng)對(duì)于新能源補(bǔ)貼退坡存在一定程度的擔(dān)憂(yōu)等。

行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)（4.5%）、家用電器（4.2%）、建筑裝飾（3.5%）等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊表現(xiàn)較好；電氣設(shè)備（-8.3%）、國(guó)防軍工（-7.5%）、公用事業(yè)（-5.8%）等板塊跌幅居前。指數(shù)層面，當(dāng)前估值水平較低的為：科創(chuàng)50（0.2%分位）、中證500（4%分位）。行業(yè)層面，當(dāng)前估值水平較高的行業(yè)為：社會(huì)服務(wù)（85.8%分位）、電氣設(shè)備（74.6%分位）等；當(dāng)前估值水平較低的行業(yè)為：房地產(chǎn)（5.6%分位）、紡織服裝（7.6%分位）、非銀金融（7.9%分位）等。

2.A股資金表現(xiàn)

上周A股市場(chǎng)放量下跌，日均成交額為1.23萬(wàn)億，創(chuàng)近14個(gè)月來(lái)新高。兩融余額環(huán)比減少176億至1.815萬(wàn)億，其中融資余額減少93億至1.703萬(wàn)億，融券余額減少82億至0.112萬(wàn)億。

上周主力資金凈流出1398億，北向資金凈買(mǎi)入62億。分行業(yè)來(lái)看，通信（82.1億）、銀行（34.6億）、家用電器（20.2億）等板塊主力資金為凈流入最多；醫(yī)藥生物（-228.8億）、電子（-144.5億）、化工（-134.4億）等板塊主力資金凈流出最多。

3.A股投資展望：

2022年伊始，A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)出現(xiàn)高低切換行情，高估值賽道持續(xù)殺跌，可能的原因是機(jī)構(gòu)換倉(cāng)引發(fā)賽道股踩踏，市場(chǎng)資金觀(guān)望情緒濃厚。美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要，除加快縮債和加息外，新增縮表的提議，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)聲下跌，成長(zhǎng)股受沖擊明顯，國(guó)內(nèi)投資者情緒進(jìn)一步承壓。流動(dòng)性上，央行上周大規(guī)模凈回籠逆回購(gòu)資金，也對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。

短期來(lái)看，投資者不必恐慌，可關(guān)注跌出來(lái)的機(jī)會(huì)，關(guān)注低估值防御板塊和充分回調(diào)的政策板塊。中期來(lái)看，當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯的高低切換特征，價(jià)值股可能持續(xù)具有超額收益。

六

貴金屬

1.黃金市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期轉(zhuǎn)鷹壓制金價(jià)

上周，國(guó)際黃金價(jià)格震蕩走低，周跌幅為1.82%。上周，美元指數(shù)下跌0.24%，10年期通脹預(yù)期大幅回落至2.48%，致使黃金價(jià)格高位回落。

上周，黃金價(jià)格回落最主要的原因是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期強(qiáng)烈。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能更早或者更快地加息，并且正在考慮在加息的同時(shí)縮減資產(chǎn)負(fù)債表；大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員主張，今年將至少加息三次。受此超預(yù)期影響，美債收益率大幅上漲。

就業(yè)方面，由于工人短缺，美國(guó)12月就業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期，12月新增非農(nóng)就業(yè)崗位僅19.9萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的40萬(wàn)；但因就業(yè)意愿下降，美國(guó)的失業(yè)率則從11月的4.2%下降至3.9%，為疫情爆發(fā)以來(lái)的新低；這為貨幣政策加快收緊打開(kāi)了空間。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)從兼顧通脹和就業(yè)，向關(guān)注物價(jià)穩(wěn)定的方向轉(zhuǎn)變，貨幣政策超預(yù)期轉(zhuǎn)鷹壓制了貴金屬價(jià)格。短期來(lái)看，貨幣政策是個(gè)相對(duì)慢變量，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)充分消化了上周美聯(lián)儲(chǔ)釋放的信號(hào)，因此通脹將會(huì)成為引導(dǎo)黃金價(jià)格波動(dòng)的重要因素；在奧密克戎肆虐之際，供應(yīng)鏈仍無(wú)法暢通，疊加原油價(jià)格高企，全球通脹壓力可能居高不下，黃金價(jià)格下有支撐。但是長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊已是板上釘釘，這對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生壓制。

整體來(lái)看，黃金價(jià)格的博弈性增強(qiáng)，投資性?xún)r(jià)比不高。建議關(guān)注本周美國(guó)12月的CPI和PPI數(shù)據(jù)等。

2.白銀市場(chǎng)

上周，國(guó)際白銀價(jià)格跟隨黃金價(jià)格回落，周跌幅為4.07%，當(dāng)前金銀價(jià)格比在80左右。隨著奧密克戎病毒的擴(kuò)散，白銀的商品屬性遭到打擊。

七

大宗商品

原油市場(chǎng)：原油供給斷崖式下跌

上周，國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)沖高，布倫特原油周漲幅為5.34%，收于82美元/桶附近。

上周，原油價(jià)格大漲源于供給端的變化。1月4日，OPEC+召開(kāi)視頻會(huì)議，維持2月份將繼續(xù)按原計(jì)劃增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，該組織認(rèn)為奧密克戎病毒變體對(duì)全球能源需求的影響將是暫時(shí)的，結(jié)果來(lái)看基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

但受哈薩克斯坦首都發(fā)生動(dòng)亂的影響，原油供給端斷崖式下跌，該國(guó)有約160萬(wàn)桶/日的原油供給面臨極大不確定性。除此之外，利比亞因需管道檢修和油田關(guān)停，日均原油產(chǎn)量減少了50萬(wàn)桶；也門(mén)輸油管道遭到武裝襲擊而中斷等均對(duì)原油供給產(chǎn)生擾動(dòng)。

需求端來(lái)看，疫情仍是原油需求預(yù)期的重要變量。

整體來(lái)看，供給端的擾動(dòng)屬于短期因素；而需求端的復(fù)蘇才是長(zhǎng)期變量。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀(guān)點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議?！?/p>

本文由公眾號(hào)“蘇寧金融研究院”原創(chuàng)，作者為蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陸勝斌、陶金，封面圖來(lái)自壹圖網(wǎng)。

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編輯：孫江永毛德芬

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