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作者： 周艾琳

[ 日本去年12月的整體通脹率僅為0.8%，遠(yuǎn)低于美國（7%）和歐元區(qū)（5%）。 ]

1月21日，歐洲央行行長拉加德、日本央行行長黑田東彥、國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃等齊聚世界經(jīng)濟(jì)論壇（又稱“達(dá)沃斯論壇”），在論壇最后一日的“全球經(jīng)濟(jì)展望”環(huán)節(jié)，分享了他們對本國/地區(qū)經(jīng)濟(jì)的看法，以及對未來貨幣政策走向的判斷。

近期，10年期德債收益率自2019年5月以來首次上探0關(guān)口，在美聯(lián)儲鷹派大變臉后，各界紛紛關(guān)注其他央行會否跟進(jìn)。頗為有趣的是，歐、日央行兩位行長似乎急于“撇清”與美聯(lián)儲立場的關(guān)系，紛紛表示自己并不急著收緊，加息的條件遠(yuǎn)未滿足。

美聯(lián)儲目前大概率會在2022年加息3~4次，量化緊縮也有望在三季度開啟，美股近日啟動破位暴跌模式。早前甚至有交易員對記者提及，“當(dāng)鮑威爾在去年底鷹派大變臉的時候，我們都覺得拉加德可能感到被背叛，畢竟她仍希望以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為先，但同時通脹問題又是較大的政治壓力?！?/P>

拉加德在論壇上表示，跟美國不同，歐元區(qū)的需求并未過剩，美國的需求已超出疫情前30%，但歐元區(qū)只是回到疫情前的水平，歐元區(qū)和美國不是同步復(fù)蘇，因而不會同步采取行動。目前美國的核心通脹率高達(dá)5.5%，歐元區(qū)只有2.6%。

“12月歐元區(qū)整體通脹率錄得5%，這的確是史無前例的，因為歐元區(qū)在過去很長時間承受的都是通縮壓力?，F(xiàn)在我們需要問的是，這種高通脹會否持續(xù)、持續(xù)多久？”拉加德稱，通脹有50%可能是能源危機導(dǎo)致的。同時，疫情帶來了供給短缺，例如貨車司機缺乏、供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)。但她認(rèn)為，能源價格會在2022年趨于緩和，貨車司機短缺、瓶頸問題等也會改善。

拉加德還提及，需要關(guān)注薪資走向，因為這是引發(fā)中期通脹持續(xù)攀升的關(guān)鍵因素之一?！拔覀冎辽倌壳斑€沒有看到歐元區(qū)薪資談判壓力上升，因此并不認(rèn)為通脹會持續(xù)失控?！?/P>

拉加德明確表示，目前加息的條件并不滿足。她稱，加息有三個條件——首先，需要看到通脹率在預(yù)測期限結(jié)束之前達(dá)到2%；其次，通脹應(yīng)在預(yù)測期限結(jié)束前持續(xù)穩(wěn)定在目標(biāo)水平；第三，實際通脹率應(yīng)該能在中期內(nèi)穩(wěn)定在2%的水平。達(dá)到這些條件可能意味著歐元區(qū)將迎來一段通脹略高于政策目標(biāo)的過渡時期。

“如果都滿足，我們當(dāng)然要行動（加息）。我們此前已經(jīng)采取了一些行動，例如，將在3月如期結(jié)束大流行病緊急資產(chǎn)收購計劃（PEPP）?！彼硎?，到4月，歐洲央行的債券購買步伐將從目前的每月約800億歐元放緩至400億歐元，從7月開始逐步縮減債券購買規(guī)模至300億歐元，從10月開始縮減至200億歐元?！敖Y(jié)束QE后，我們會判斷是否需要用其他工具，包括加息?！钡酉⒖赡懿皇抢拥略?022年需要考慮的事項。

過去幾十年來深受通縮困擾的日本就更不著急收緊了。黑田東彥表示，日本提高了2021、2022財年的GDP增速預(yù)測，分別為2.8%和3.8%，“但日本去年12月的整體通脹率僅為0.8%，遠(yuǎn)低于美國（7%）和歐元區(qū)（5%）。原因在于，經(jīng)濟(jì)重啟后，日本的需求復(fù)蘇是滯后的；日本維持了一定的供給能力來應(yīng)對需求的回升；日本人仍比較謹(jǐn)慎，1998~2013年的通縮心態(tài)仍在發(fā)揮作用”。

黑田東彥表示，預(yù)計日本2023年通脹率仍將在1%左右，“我們還是會繼續(xù)實行低利率政策和擴(kuò)張性的財政政策，直到取得2%的通脹目標(biāo)，我們完全不怕通脹，因為通脹率太低了”。

格奧爾基耶娃則表示，“全球央行應(yīng)對這次疫情的方式是非常正統(tǒng)的，央行和財政部門都積極應(yīng)對，防止全球經(jīng)濟(jì)陷入另一場衰退?！钡J(rèn)為，到了2022年，分化成了關(guān)鍵詞——美聯(lián)儲更積極地收緊貨幣政策，這是因為通脹引發(fā)了經(jīng)濟(jì)和社會擔(dān)憂。在抗擊通脹的同時，也要關(guān)注如何維護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。面對全球高達(dá)226萬億美元的債務(wù)，格奧爾基耶娃也呼吁高債務(wù)國家予以重視，可以考慮展期，或解決貨幣錯配的問題。

此外，她也認(rèn)為2022年最關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)政策其實就是疫情相關(guān)政策。隨著疫情限制措施給經(jīng)濟(jì)帶來的壓力似乎已經(jīng)超過了益處，相關(guān)國家可能需要重新評估防疫政策。